"3-5년 스프레드축소에 베팅하라"

기사입력 : 2009년02월15일 10:40

최종수정 : 2009년02월15일 10:40

SK증권 양진모 애널리스트는 15일 '주간 금리전망' 보고서에서 3-5년 국고채스프레드가 과도하게 확대됐다면서 정부가 3년물 발행을 늘리고 한국은행이 5년만기 국고채 직매입을 할 가능성을 감안할 때 스프레드 축소에 베팅해 볼만하다고 추천했다.

다음은 보고서 요약이다.

Duration & Macro : 선진국과 신흥국 정부 모두의 CDS 프리미엄은 상승하고 있는 반면, 글로벌 과점기업들의 CDS는 안정세를 시현. 마치 절대왕정의 몰락과정처럼 경기 침체를 막기 위한 엄청난 재정지출계획과 국채발행을 통한 정부차입 증가가 가시화되면서 시장은 이 대담한 차입자에게 대가를 요구하고 있음. 나라마다 얼마나 엄정하게 공적자금을 사용하고 정부차입에 따른 수급부담과 구축효과를 효율적으로 관리하느냐에 따라 미래 징세권의 가치가 재평가될 수 있음. 우리 정부와 한국은행은 현명하게 대처할 것이지만, 시장참여자들은 외국계의 까다로운 평가를 계속 주시해야 할 필요

Yield Curve : 과도하게 확대된 3s5s Spread가 논쟁의 중심에 섰고 어떤 경우던 논쟁은 추세를 훼손시켰다는 점, 정부펀딩이 그나마 짧은 3년물이 유리하다는 점, 한은 양적완화가 과거 일본처럼 5년물 중심이 될 가능성을 고려한 3s5s

Spread 축소 베팅
Relative Value : 저평가된 국고 8-4호, 7-6호, 8-1호 매수, 고평가된 8-3호, 6-4호 매도
Credit : AA급 이상 회사채, 공사채 비중확대. 은행채 1년물 매도 & 2년물 매수 유지

Swap Spread & Basis : 국채보다 수급부담 없다는 논리로 Widening 유효. 그러나 축소 반전 신호 나오면, 파워스프레드 발행 가능성 염두한 국고 8-4호 Buy & IRS 5y Pay 진입

BEI Trading : 저평가된 BEI 확대 베팅 포지션 이익시현중. BEI 180bp 목표

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