이상구 현대증권 애널리스트는 23일 현대백화점과 관련, “기존 임차 점포였던 중동점(부천소재)과 인근 쇼핑몰을 총 2600억원에 총괄 인수하기로 결정한 것은 인수관련 기회비용보다 투자수익이 높을 것으로 기대된다”며 “현재의 주가는 아직도 저평가 된 상태다”라고 밝혔다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 중동점 및 인근 쇼핑몰 일괄 인수

중동점 및 인근 쇼핑몰 디몰을 기존 소유주인 네덜란드 투자금융회사인 ING그룹에게서 인수하기로 계약함. 총 투자 금액은 2600억원으로 대금은 오는 2009년 1월 및 3월에 나누어 지급될 예정.

◆ 투자금액 비싸지 않아

이번에 구입한 점포의 총 영업면적은 약 1만7700평임(기존 중동점 1만,500평 및 디몰 7200평). 영업면적 당 인수금액은 약 1500만원으로 보통 영업면적 1만평 기준 평당 투자금액이 2000-3000만원임을 감안할 때 비싸지 않음. 바로 인근한 디몰은 기존 임대차 계약을 고려할 때 2년 이후 매장변경이 예상됨.

◆ 투자수익>기회비용

신규점 인수에 따른 동사의 기회비용은 약 120억원임. 이는 인수금액 중 보유현금 600억원, 기존 중동점 보증금 550억원과 디몰 보증금 110억원을 제외한 약 1,300억원 차입금 증가(조달금리 7% 가정) 및 현금 감소에 따른 이자수익 축소에 기인. 반면, 투자수익은 약 200억원으로 신규 디몰 임대수익 110억원 및 중동점 임차료 감소(90억원)임.

◆ 주가는 아직도 저평가

주가는 낙폭 과대에 따른 저평가 매력으로 단기 반등하였지만 2009년 PER 8배로 대형소매업체 중에서는 가장 낮은 주식가치를 보이고 있음.