정우철 미래에셋증권 애널리스트는 8일 KTH와 관련, "올 3/4분기 사상최고의 영업실적을 기록할 것으로 보인다"며 "이러한 실적 향상은 당분간 지속될 것으로 판단된다"고 진단했다.

정 애널리스트는 "IPTV시장에서 이미 매출이 발생하고 있다는 점이 향후 IPTV시장 확대에 따른 최대 수혜주가 될 것으로 보인다"고 설명했다.

다음은 리포트 내용이다.


- 목표주가 13,000원, 투자의견 BUY 유지

KTH에 대한 목표주가 13,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 이는 동사가 올 3분기에 사상 최고 수준의 영업실적을 발표할 것으로 보이며, 올 4분기부터는 IPTV시장 확대에 따른 수혜가 본격화될 것으로 기대되기 때문임. 국내 IPTV는 10월부터 실시간 방송을 포함한 본방송이 시작될 것으로 보이며, 이에 따라 가입자는 큰 폭으로 증가할 것으로 판단됨. 따라서 동사의 IPTV관련 매출액은 향후 큰 폭으로 증가할 것으로 보이며, IPTV 기반의 다양한 신규사업이 가능할 것으로 기대됨.


- 3분기 매출액 및 영업이익 전년동기 대비 14.9%, 19.7% 증가 전망

KTH의 올 3분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 각각 14.9%, 19.7%증가한 346억원, 31억원으로 전망됨. 이처럼 동사의 영업실적이 큰 폭으로 향상될 것으로 보는 것은 지난 4월 상용화 서비스를 시작한 온라인게임 ‘십이지천2’의 성공과 함께 IPTV관련 영상 매출액이 꾸준히 증가하고 있기 때문임. 또한 수익성이 좋은 음악(링고 등)매출도 증가 추세에 있음. 특히 동사의 세전이익은 전년동기 대비 96.3% 증가가 전망됨. 이는 이스트소프트의 상장에 따른 평가이익이 때문임.


- 성장모멘텀은 IPTV와 ‘십이지천2’

국내 IPTV시장 확대와 온라인게임 ‘십이지천2’가 동사의 성장엔진으로 작용할 것으로 기대됨. 동사는 KT의 IPTV(메가TV)를 운영하고 있으며, 이에 따른 수익이 이미 발생하고 있음. ‘메가TV’의 가입자는 2007년 말 33만명 수준이었으나, 최근에는 80만명 수준에 달함. 또한‘십이지천2’의 매출도 빠르게 확대되고 있음.‘십이지천2’의 상용화 초기인 4월 매출액은 4억원이었으나, 5월과 6월에는 12억원, 16억원대로 확대되었으며, 최근에는 30억원에 달할 것으로 보임.


- 2008년 영업실적 큰 폭으로 향상 전망

KTH의 2008년 매출액은 전년대비 8.2% 증가한 1,330억원으로 기대되나, 영업이익과 세전이익은 각각 3.3배, 3.5배 확대된 86억원, 174억원으로 전망됨. 이는 수익성이 낮은 SI성 매출비중은 축소되고 있는 반면에 음악, 영상, 게임 등의 매출이 확대되고 있기 때문임. 특히 동사의 성장엔진인 IPTV시장이 폭발적인 성장이 예상되고 있다는 점에서 동사의 고성장세는 유지될 것으로 기대됨.