한국전력, 뚜렷한 투자 요인 없다.. 목표가↓ -대신

기사입력 : 2008년04월10일 08:15

최종수정 : 2008년04월10일 08:15

[뉴스핌=김신정 기자] 대신증권은 10일 한국전력에 대해 투자의견을 시장수익률로 하향조정하며 목표주가도 3만5000원으로 27.1% 하향조정한다고 밝혔다.

양지환 대신증권 애널리스트는 "원자재가격 상승으로 인한 발전연료비 증가로 실적악화가 전망되고 구조적인 전기요금체제의 개선이 있기전까지 뚜렷한 투자 메리트를 찾아볼 수 없기 때문"이라고 설명했다.

양 애널리스트는 "한국전력 실적을 결정짓는 주요요인인 기저발전비율 증가의 한계성, 발전믹스의 악화, 국제원자재가격 상승은 향후에도 일정기간 지속될 가능성이 높다"며 "하반기 전기요금의 대폭인상 혹은 요금체계의 구조적인 개편이 없이는 실적 개선이 어려울 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 요약이다.

◆ 투자의견 시장수익률로 하향 조정

한국전력의 투자의견을 시장수익률로 하향조정하며 목표주가도 3만5000원으로 27.1%하향 조정한다. 투자의견 및 목표주가를 하향조정하는 이유는 (1)원자재가격 상승으로 인한 발전연료비 증가로 실적악화가 전망되고 (2)정부의 전기요금에 대한 규제가 당분간 지속될전망이며 (3)구조적인 전기요금체제의 개선이 있기전까지는 뚜렷한 투자 메리트를 찾아볼수 없기 때문이다. 목표주가 3만5000원은 Target PBR 0.5x수준으로 동사의 역사적 PBR Band 0.3~0.7x의 중간값을 적용했다.

◆ 요금체계의 근본적인 개편이 없는 한 투자 메리트는 없다

전기요금체계는 정부가 정해주는 적정투보율과 실적투보율의 차이에 의해 결정된다. 적정투보율과 실적투보율의 차이에 일정수준의 multiple(2.7~3.0x)을 곱하여 전기요금인상을 실시하는 것이 일반적이다. 따라서 전기요금은 실적이 악화된 이후 사후 처방의 형식으로 인상되며, 최근에는 이러한 체계도 정부의 요금규제로 인하여 제대로 실시되지 않고 있다. 한국전력 실적을 결정짓는 Key-Factor인 기저발전비율의 증가의 한계성, 발전믹스의 악화, 국제원자재가격 상승은 향후에도 일정기간 지속될 가능성이 높다. 따라서 하반기 전기요금의 대폭인상 혹은 요금체계의 구조적인 개편이 없이는 실적 개선이 어려울 전망이다.

◆ 올해 매출액 31조1481억원(+7.5%,yoy), 영업이익 -1339억원(적자전환) 전망

올해 모회사 기준 한국전력의 매출액은 31조1481억원(7.5%,yoy), 영업이익은 -1339억원(적자전환), 순이익 5494억원(-64.7%,yoy)를 기록할 전망이다. 6개 발전자회사를 포함한 통합한전의 2008년 실적은 매출 31조1928억원(7.52%,yoy), 영업이익 1조3339억원(-48.4%,yoy)으로 저조한 실적을 기록할 전망이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00