한국투자증권 서성문 애널리스트는 10일 현대차와 관련, "06년 10월 출시한 Veracruz에 이어 2번째 premium 모델인 Genesis를 출시함으로써 기존 ‘value car’의 이미지에서 고급차 메이커로 변신할 수 있는 본격적인 발판을 마련했다"며 "이로써 정체되어 있는 미국시장 점유율 상승이 예상되고, 내수에서는 기존 수성하는 입장에서 오히려 수입차에 빼앗긴 고급차 시장점유율을 되찾아 올 수 있는 여건이 마련된 것으로 판단된다"고 분석했다.
다음은 리포트 요약이다.
■ 주가 회복세 지속될 전망 Genesis는 현대의 모든 기술을 총 망라한 동사 최고의 모델로서 다음 3가지의 상징적인 의미를 지녀 기업가치 제고에 중요한 역할을 담당할 전망이다. 다시 말해 현대는 06년 10월 출시한 Veracruz에 이어 2번째 premium 모델인 Genesis를 출시함으로써 기존 ‘value car’의 이미지에서 고급차 메이커로 변신할 수 있는 본격적인 발판을 마련했다. 이로써 정체되어 있는 미국시장 점유율 상승이 예상되고, 내수에서는 기존 수성하는 입장에서 오히려 수입차에 빼앗긴 고급차 시장점유율을 되찾아 올 수 있는 여건이 마련된 것으로 판단된다. 이를 반영하듯 그동안 줄곧 순매도세이던 외국인도 지난 5일부터 순매수세로 전환되어 수급 상황도 개선(외국인지분율 33.7% vs 시장 평균 32.8% - 과거 시장 평균과의 차이 peak 01년 6월 33%p)되고 있다. 이에 ‘매수’와 6개월 목표주가로 08년 예상 PER 12배를 적용한 100,000원을 유지한다.
1. ‘value car’에서 ‘quality car’로 격상: Toyota는 89년 미국시장에서 LS 400이라는 첫 Lexus 모델을 출시하면서 기존 6%대에서 정체되었던 미국시장 점유율을 2년 만에 8%대(88년 6.1% -> 89년 6.5% -> 90년 7.6% -> 91년 8.2%)로 끌어 올렸다. LS 400 luxury sedan은 판매 개시 1년도 안되어 6만대 이상 팔리며 Toyota의 미국시장에서의 기존 ‘value car maker’의 이미지를 ‘premium car maker’로 격상시켰다. Toyota는 이후 SC 300(93년), ES 300(97년), RX 300(99년), IS 300(01년) 등 Lexus line-up을 지속적으로 확대하면서 급기야 올 들어 Ford를 제치고 미국시장 점유율 2위인 16.2%(11월까지)를 기록하고 있다. 한편 현대차의 미국시장 점유율은 01년부터 7년 연속 2%대에 갇혀 있어 새로운 돌파구가 필요한 상황이다. 우리는 08년 하반기 미국시장에 출시될 현대차의 Genesis가 18년 전 Toyota에게 Lexus LS 400이 해주었던 역할을 수행할 수 있을 것으로 판단한다. 다시 말해 현대차는 기존 25,000달러 Grandeur가 최고가 모델이었던 중저가 메이커에서 지난 3월 30,000달러인 Veracruz를 성공적으로 출시한 데 이어 35,000달러 수준으로 예상되는 Genesis의 미국시장 출시로 현재의 ‘value car’ 이미지에서 ‘quality car’로 위상이 상승해 재도약을 할 수 있을 전망이다. 미국 출시모델은 3.8L lambda engine과 더불어 4.6L V8 380마력 tau engine을 탑재한다. 또한 Genesis의 출시로 미국판매 모델 수는 현재의 9개에서 10개로 늘어나게 되고 독점딜러 비중 확대 등 ‘딜러 개선 프로그램’도 속도를 낼 전망이다.
2. 국내 luxury car 시장 공략: 수입차 판매는 05년부터 폭발적으로 증가하며 매년 1만대씩 증가하고 있다. 11월까지 수입차 판매는 전년동기대비 32% 증가한 48,787대를 기록해 국내 승용차시장 점유율이 전년동기 4.2%에서 5.2%로 높아졌다. 최근 2~3천만원대의 중저가 수입차 판매가 급증하고 있으나 여전히 6천만원대 이상인 Lexus, BMW, Benz, Audi, Infiniti 등의 고급차 시장 비중이 70% 정도를 차지하고 있다. 이는 국내시장의 절반을 차지하고 있는 동사에게 고급차 모델이 절실한 2번째 이유라 할 수 있다. Genesis는 출력(V6 3.3L 262마력, V6 3.8L 290마력), 디자인, 주행성능, 정숙성, 승차감, 연비(3.3L 10km/liter, 3.8L 9.6km/liter), 사운드 등 거의 모든 면에서 동급 경쟁 모델들과의 차이가 없고 가격은 4~5천만원대로 ES 350에 비해서는 30% 정도, Benz E350이나 BMW 530i에 비해서는 절반 수준밖에 안되어 그동안 빼앗겨 왔던 국내 고급차 시장점유율을 다시 찾아 올 수 있을 전망이다. 이에 우리는 이번 Genesis가 월 내수 2,000대, 수출 3,000대(미국 2,000대)씩 판매될 것으로 전망한다.
3. 경쟁력 제고에 기여: 동사는 06년 J.D. Power의 IQS(Initial Quality Study; 초기품질지수)에서 Toyota를 누르고 Porsche, Lexus 다음으로 3위에 올랐으나, 여전히 첨단 주행설비, 디자인, 내구성, 브랜드인지도, 마케팅 등에서 세계 유수의 명차들과는 큰 격차를 유지하고 있다. 하지만 이번 Genesis에는 국산 자동차로서는 처음으로 적용되는 10여 가지의 신기술이 장착되었다. Genesis는 동사 최초의 후륜구동차로서 6단 자동변속기에 고성능 5 link suspension과 차간거리 제어시스템(Smart Cruise Control), 조향 연동 헤드램프(Adaptive Front Lighting System), 운전자 통합정보 시스템(Driver Information System) 등의 첨단 사양들이 적용되었다. 또한 디자인도 품격과 역동성을 강조했고 별도의 emblem을 사용했다. 마케팅 측면에서도 기존과는 차별화된 내용을 계획하고 있다. 이러한 일련의 공격적이고 새로운 시도들은 고객들의 feedback을 통해 더욱 개선될 것이고 결국에는 동사의 경쟁력 강화로 이어질 전망이다.
다음은 리포트 요약이다.
■ 주가 회복세 지속될 전망 Genesis는 현대의 모든 기술을 총 망라한 동사 최고의 모델로서 다음 3가지의 상징적인 의미를 지녀 기업가치 제고에 중요한 역할을 담당할 전망이다. 다시 말해 현대는 06년 10월 출시한 Veracruz에 이어 2번째 premium 모델인 Genesis를 출시함으로써 기존 ‘value car’의 이미지에서 고급차 메이커로 변신할 수 있는 본격적인 발판을 마련했다. 이로써 정체되어 있는 미국시장 점유율 상승이 예상되고, 내수에서는 기존 수성하는 입장에서 오히려 수입차에 빼앗긴 고급차 시장점유율을 되찾아 올 수 있는 여건이 마련된 것으로 판단된다. 이를 반영하듯 그동안 줄곧 순매도세이던 외국인도 지난 5일부터 순매수세로 전환되어 수급 상황도 개선(외국인지분율 33.7% vs 시장 평균 32.8% - 과거 시장 평균과의 차이 peak 01년 6월 33%p)되고 있다. 이에 ‘매수’와 6개월 목표주가로 08년 예상 PER 12배를 적용한 100,000원을 유지한다.
1. ‘value car’에서 ‘quality car’로 격상: Toyota는 89년 미국시장에서 LS 400이라는 첫 Lexus 모델을 출시하면서 기존 6%대에서 정체되었던 미국시장 점유율을 2년 만에 8%대(88년 6.1% -> 89년 6.5% -> 90년 7.6% -> 91년 8.2%)로 끌어 올렸다. LS 400 luxury sedan은 판매 개시 1년도 안되어 6만대 이상 팔리며 Toyota의 미국시장에서의 기존 ‘value car maker’의 이미지를 ‘premium car maker’로 격상시켰다. Toyota는 이후 SC 300(93년), ES 300(97년), RX 300(99년), IS 300(01년) 등 Lexus line-up을 지속적으로 확대하면서 급기야 올 들어 Ford를 제치고 미국시장 점유율 2위인 16.2%(11월까지)를 기록하고 있다. 한편 현대차의 미국시장 점유율은 01년부터 7년 연속 2%대에 갇혀 있어 새로운 돌파구가 필요한 상황이다. 우리는 08년 하반기 미국시장에 출시될 현대차의 Genesis가 18년 전 Toyota에게 Lexus LS 400이 해주었던 역할을 수행할 수 있을 것으로 판단한다. 다시 말해 현대차는 기존 25,000달러 Grandeur가 최고가 모델이었던 중저가 메이커에서 지난 3월 30,000달러인 Veracruz를 성공적으로 출시한 데 이어 35,000달러 수준으로 예상되는 Genesis의 미국시장 출시로 현재의 ‘value car’ 이미지에서 ‘quality car’로 위상이 상승해 재도약을 할 수 있을 전망이다. 미국 출시모델은 3.8L lambda engine과 더불어 4.6L V8 380마력 tau engine을 탑재한다. 또한 Genesis의 출시로 미국판매 모델 수는 현재의 9개에서 10개로 늘어나게 되고 독점딜러 비중 확대 등 ‘딜러 개선 프로그램’도 속도를 낼 전망이다.
2. 국내 luxury car 시장 공략: 수입차 판매는 05년부터 폭발적으로 증가하며 매년 1만대씩 증가하고 있다. 11월까지 수입차 판매는 전년동기대비 32% 증가한 48,787대를 기록해 국내 승용차시장 점유율이 전년동기 4.2%에서 5.2%로 높아졌다. 최근 2~3천만원대의 중저가 수입차 판매가 급증하고 있으나 여전히 6천만원대 이상인 Lexus, BMW, Benz, Audi, Infiniti 등의 고급차 시장 비중이 70% 정도를 차지하고 있다. 이는 국내시장의 절반을 차지하고 있는 동사에게 고급차 모델이 절실한 2번째 이유라 할 수 있다. Genesis는 출력(V6 3.3L 262마력, V6 3.8L 290마력), 디자인, 주행성능, 정숙성, 승차감, 연비(3.3L 10km/liter, 3.8L 9.6km/liter), 사운드 등 거의 모든 면에서 동급 경쟁 모델들과의 차이가 없고 가격은 4~5천만원대로 ES 350에 비해서는 30% 정도, Benz E350이나 BMW 530i에 비해서는 절반 수준밖에 안되어 그동안 빼앗겨 왔던 국내 고급차 시장점유율을 다시 찾아 올 수 있을 전망이다. 이에 우리는 이번 Genesis가 월 내수 2,000대, 수출 3,000대(미국 2,000대)씩 판매될 것으로 전망한다.
3. 경쟁력 제고에 기여: 동사는 06년 J.D. Power의 IQS(Initial Quality Study; 초기품질지수)에서 Toyota를 누르고 Porsche, Lexus 다음으로 3위에 올랐으나, 여전히 첨단 주행설비, 디자인, 내구성, 브랜드인지도, 마케팅 등에서 세계 유수의 명차들과는 큰 격차를 유지하고 있다. 하지만 이번 Genesis에는 국산 자동차로서는 처음으로 적용되는 10여 가지의 신기술이 장착되었다. Genesis는 동사 최초의 후륜구동차로서 6단 자동변속기에 고성능 5 link suspension과 차간거리 제어시스템(Smart Cruise Control), 조향 연동 헤드램프(Adaptive Front Lighting System), 운전자 통합정보 시스템(Driver Information System) 등의 첨단 사양들이 적용되었다. 또한 디자인도 품격과 역동성을 강조했고 별도의 emblem을 사용했다. 마케팅 측면에서도 기존과는 차별화된 내용을 계획하고 있다. 이러한 일련의 공격적이고 새로운 시도들은 고객들의 feedback을 통해 더욱 개선될 것이고 결국에는 동사의 경쟁력 강화로 이어질 전망이다.
