NH투자증권 최지환 애널리스트는 4일 호남석유화학과 관련, "영업이익 기여도가 가장 높은 MEG가 주가 상승 모멘텀으로 작용, 최근 가격 강세를 보이고 있다" 며 "예상보다 강세를 보이고 있는 화학제품 가격, 나프타 가격 안정 등으로 올 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 2.1%, 12.4% 상향 조정하고 내년 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 7.0% 16.2% 상향 조정했다"고 말했다.
다음은 리포트 요약이다.
▶최근 주가 상승 원동력 : 1) MEG 가격 상승, 2) 석유화학 성수기로 제품 가격 상승
최근 3개월간 동사 주가는 41.1% 상승하였고 KOPSI 대비해서도 31.4% 초과 상승함. 또한 최근 1개월간 KOSPI가 2.7% 가격 조정을 받은 반면 동사는 15.4% 상승한 상황. 이는 1) 동사 제품 중 영업이익 기여도가 가장 높은 MEG가 Sabic의 설비트러블 등으로 최근 가격 강세를 보이고 있으며, 2) 석유화학제품 가격은 계절 성수기 효과로 강세를 보이고 있는 반면 원재료인 나프타는 인도 나프타 수출량 증가, 국제유가 조정 등으로 안정된 모습을 보이고 있기 때문. 지난 주 MEG 가격은 연초대비 44%, 지난 2분기 평균 가격 대비 31% 상승한 톤당 1,220달러를 기록. 당사는 최근 MEG 가격 강세가 1) 폴리에스테르 수요 호조, 2) Sabic 설비 트러블로 인한 아시아 MEG 수출량 감소, 3) 하반기 아시아 MEG 생산업체의 정기보수 등으로 하반기에도 이어질 것으로 예상했다.
▶ 2007년 예상 영업이익 2.1%, 당기순이익 12.4% 상향 조정
MEG가격 상승, 예상 보다 강세를 보이고 있는 화학제품 가격, 나프타 가격 안정 등을 반영 2007년 동사 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 2.1%, 12.4% 상향 조정함. 또한 2008년 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 7.0% 16.2% 상향 조정했다.
▶ 투자의견 매수, 목표주가 187,000원
호남석유에 대한 투자의견을 매수로 상향하며 6개월 목표주가 187,000원 제시. 목표주가 산정은 1) ‘07년 EBITDA에 Target Multiple 4.8배 적용, 2) 2009년 합병이 예상되는 롯데대산유화, 케이피케미칼 등 관계사 가치를 합산해 산출. 호남석유에 대한 투자의견 매수를 제시하는 이유는 1) PC, MMA/PMMA 등 고 기능성 제품 비중 확대, 카타르 NCC진출 등으로 석유화학 경기 하강에 대한 준비가 진행되고 있으며, 2) 현금창출 능력이 높은 롯데건설, 롯데대산유화 등을 관계사로 보유하고 있기 때문. 또한 3) 롯데대산유화, 케이피케미칼 등과의 합병이 이루어질 것으로 보여 동사 수익성 안정에 긍정적 영향이 기대된다.
다음은 리포트 요약이다.
▶최근 주가 상승 원동력 : 1) MEG 가격 상승, 2) 석유화학 성수기로 제품 가격 상승
최근 3개월간 동사 주가는 41.1% 상승하였고 KOPSI 대비해서도 31.4% 초과 상승함. 또한 최근 1개월간 KOSPI가 2.7% 가격 조정을 받은 반면 동사는 15.4% 상승한 상황. 이는 1) 동사 제품 중 영업이익 기여도가 가장 높은 MEG가 Sabic의 설비트러블 등으로 최근 가격 강세를 보이고 있으며, 2) 석유화학제품 가격은 계절 성수기 효과로 강세를 보이고 있는 반면 원재료인 나프타는 인도 나프타 수출량 증가, 국제유가 조정 등으로 안정된 모습을 보이고 있기 때문. 지난 주 MEG 가격은 연초대비 44%, 지난 2분기 평균 가격 대비 31% 상승한 톤당 1,220달러를 기록. 당사는 최근 MEG 가격 강세가 1) 폴리에스테르 수요 호조, 2) Sabic 설비 트러블로 인한 아시아 MEG 수출량 감소, 3) 하반기 아시아 MEG 생산업체의 정기보수 등으로 하반기에도 이어질 것으로 예상했다.
▶ 2007년 예상 영업이익 2.1%, 당기순이익 12.4% 상향 조정
MEG가격 상승, 예상 보다 강세를 보이고 있는 화학제품 가격, 나프타 가격 안정 등을 반영 2007년 동사 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 2.1%, 12.4% 상향 조정함. 또한 2008년 예상 영업이익, 당기순이익을 각각 7.0% 16.2% 상향 조정했다.
▶ 투자의견 매수, 목표주가 187,000원
호남석유에 대한 투자의견을 매수로 상향하며 6개월 목표주가 187,000원 제시. 목표주가 산정은 1) ‘07년 EBITDA에 Target Multiple 4.8배 적용, 2) 2009년 합병이 예상되는 롯데대산유화, 케이피케미칼 등 관계사 가치를 합산해 산출. 호남석유에 대한 투자의견 매수를 제시하는 이유는 1) PC, MMA/PMMA 등 고 기능성 제품 비중 확대, 카타르 NCC진출 등으로 석유화학 경기 하강에 대한 준비가 진행되고 있으며, 2) 현금창출 능력이 높은 롯데건설, 롯데대산유화 등을 관계사로 보유하고 있기 때문. 또한 3) 롯데대산유화, 케이피케미칼 등과의 합병이 이루어질 것으로 보여 동사 수익성 안정에 긍정적 영향이 기대된다.
