NH투자증권 홍성수 애널리스트는 3일 CJ홈쇼핑과 관련,“3/4분기 취급고와 영업이익은 전년동기 대비 각각 0.5%, 15.4% 감소해 영업의 긍정적 변화는 기대하기 힘들 전망”이라면서도“4/4분기에 전년동기 대비 증가 반전에 이어 내년 1/4분기에는 영업이익 증가 전환이 예상돼 영업에 대한 우려는 점진적으로 해소될 전망”이라고 밝혔다.
그는 이어 "중국에서 동방CJ홈쇼핑의 가치는 계속 높아질 전망이며 SO 지주회사로서 자산가치의 재평가 계기가 형성될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
▶3분기 영업의 긍정적 변화는 없으나 4분기 이후 부분적 개선 전망
3분기 취급고와 영업이익은 전년동기 대비 각각 0.5%, 15.4% 감소하여 영업의 긍정적 변화는 기대하기 힘들 전망. 그러나 4분기에 취급고의 전년동기 대비 증가 반전에 이어 내년 1분기에는 영업이익 증가 전환이 예상되어 영업에 대한 우려는 점진적으로 해소될 전망.
▶주가에 부정적으로 작용하였던 자회사 실적과 지분법평가손익 개선은 지속 전망
동사 주가에 자회사 실적 불확실성과 지분법평가손실이 매우 부정적으로 작용해왔음. 그러나 그룹의 지주회사 추진과 동사의 실적 개선 노력 등으로 2분기 이후 지분법평가손익이 대폭 개선되었고 이 추세는 계속 이어질 전망. 이를 반영하여 2007-08년 세전이익 상향 조정.
▶중국에서 동방CJ홈쇼핑의 가치는 계속 높아질 전망
중국 소매시장의 0.1%에 불과한 TV홈쇼핑 시장은 고성장 전망. 동방CJ홈쇼핑은 매출 성장과 함께 이익을 본격적으로 창출하기 시작하였음. 중국 동종 업체의 시가총액 감안 시 현시점 동방CJ홈쇼핑의 가치는 1,400억원으로 추정되고, 향후 시장 확대와 함께 계속 높아질 전망.
▶SO 지주회사로서 자산가치의 재평가 계기 형성 전망
현재 동사의 시가총액과 영업가치 감안 시 SO 지분가치는 매우 낮게 평가 받고 있음. 동사 자회사 실적과 지분법평가손익의 개선, MSO C&M의 M&A 사례, CJ케이블넷과 드림씨티의 실적 호조, ㈜CJ의 지주회사 전환과 계열사의 수익력 강화 노력 등이 SO 지분가치의 재평가에 긍정적 기여 전망.
▶투자의견 매수 유지, 유통 사업가치와 자산가치 합산하여 목표주가 102,000원 유지
그는 이어 "중국에서 동방CJ홈쇼핑의 가치는 계속 높아질 전망이며 SO 지주회사로서 자산가치의 재평가 계기가 형성될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
▶3분기 영업의 긍정적 변화는 없으나 4분기 이후 부분적 개선 전망
3분기 취급고와 영업이익은 전년동기 대비 각각 0.5%, 15.4% 감소하여 영업의 긍정적 변화는 기대하기 힘들 전망. 그러나 4분기에 취급고의 전년동기 대비 증가 반전에 이어 내년 1분기에는 영업이익 증가 전환이 예상되어 영업에 대한 우려는 점진적으로 해소될 전망.
▶주가에 부정적으로 작용하였던 자회사 실적과 지분법평가손익 개선은 지속 전망
동사 주가에 자회사 실적 불확실성과 지분법평가손실이 매우 부정적으로 작용해왔음. 그러나 그룹의 지주회사 추진과 동사의 실적 개선 노력 등으로 2분기 이후 지분법평가손익이 대폭 개선되었고 이 추세는 계속 이어질 전망. 이를 반영하여 2007-08년 세전이익 상향 조정.
▶중국에서 동방CJ홈쇼핑의 가치는 계속 높아질 전망
중국 소매시장의 0.1%에 불과한 TV홈쇼핑 시장은 고성장 전망. 동방CJ홈쇼핑은 매출 성장과 함께 이익을 본격적으로 창출하기 시작하였음. 중국 동종 업체의 시가총액 감안 시 현시점 동방CJ홈쇼핑의 가치는 1,400억원으로 추정되고, 향후 시장 확대와 함께 계속 높아질 전망.
▶SO 지주회사로서 자산가치의 재평가 계기 형성 전망
현재 동사의 시가총액과 영업가치 감안 시 SO 지분가치는 매우 낮게 평가 받고 있음. 동사 자회사 실적과 지분법평가손익의 개선, MSO C&M의 M&A 사례, CJ케이블넷과 드림씨티의 실적 호조, ㈜CJ의 지주회사 전환과 계열사의 수익력 강화 노력 등이 SO 지분가치의 재평가에 긍정적 기여 전망.
▶투자의견 매수 유지, 유통 사업가치와 자산가치 합산하여 목표주가 102,000원 유지
