대신증권 박강호 애널리스트는 12일 LG전자 영업이익 증가와 관련, "LPL 2분기 흑자전환 가능성과 마이크로소프트(MS)사와의 특허 체결로 특허료 유입, 2분기 휴대폰 수익성이 당초 기대치를 상회한 것이 원인"이라고 말했다.
그는 특히 휴대폰 수익성에 대해 "프리미엄 모델인 초콜렛 및 샤인의 수출 호조에 따른 마진율 개선과 국내 시장에서 샤인 등 고가 폰 판매 확대로 브랜드의 경쟁력이 개선되고 있다"고 덧붙였다.
다음은 보고서 요약이다.
-6개월 목표주가를 85,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지
LG전자에 대한 6개월 목표주가를 85,000원으로 18.1% 상향조정하고, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다.
목표주가의 상향은 1) 2007년,2008년 주당순이익을 3,721원, 4,550원으로 종전대비 각각 19.7%, 7.3%씩 상향하며 2) 2분기의 휴대폰 수익성이 당초 기대치를 상회하여, 영업이익률(본사기준)은 8%로 추정되며 3) LG필립스LCD의 2분기 흑자전환 가능성으로 2007년에 지분법평가이익이 증가할 것으로 추정, 마이크로소프트(MS)사와의 상호 특허공유에 따른 특허료 유입이 기대되며 4) Target EV/EBITDA를 9.7배(07년,08년 평균값)로 적용하여, 목표주가를 산출하였다.
- 휴대폰의 제품 믹스 효과가 확대, 2007년 휴대폰의 영업이익은 490% 증가(YoY)
동사에 대한 투자의견을‘매수(BUY)’로 유지하는 이유는 첫째, 휴대폰의 브랜드 경쟁력 확대와 프리미엄 비중의 증가로 2007년, 2008년의 수익성 호전이 확대될 전망이다. 본사기준으로 2007년, 2008년 휴대폰 부문 영업이익은 6,130억원, 6,647억원으로 전년대비 각각 490%, 4.7%씩 증가할 전망이다. 2007년 2분기의 휴대폰의 영업이익률이 8.0%로 추정되는 가운데, 기존대비 1.1%p, 지난 1분기대비 1.4%p 높아지는 등 수익성 개선 속도가 높을 것으로 판단된다.
수익성의 호전의 배경은 1) 프리미엄 모델인 초콜렛 및 샤인의 수출 호조에 따른 마진율 개선, 2) 국내 시장에서 샤인 등 고가 폰 판매 확대로 브랜드의 경쟁력이 개선되고 있으며 3) 저가 물량의 확대에도 불구하고 양호한 수익성을 달성하고 있는 등 제품 포트폴리오의 경쟁력 확대에 기인한다고 판단된다.
둘째, Digital Appliance의 가격경쟁력은 해외시장에서 지속되고 있으며, 제품의 차별화로 수익성이 전체 외형성장율을 상회할 전망이다. 2007년 영업이익(본사,연간)은 5,676억원으로 전년대비 32.1% 증가할 전망이다. 영업이익률은 8.6%로, 전년대비 1.2%p 개선될 것으로 추정된다. 시스템 에어컨과 트롬 냉장고 등 프리미엄 제품의 비중 확대와 수출 증가에 기인한다. 매출액(본사,연간)은 66,016억원으로 전년대비 13.2% 증가할 전망이다.
그는 특히 휴대폰 수익성에 대해 "프리미엄 모델인 초콜렛 및 샤인의 수출 호조에 따른 마진율 개선과 국내 시장에서 샤인 등 고가 폰 판매 확대로 브랜드의 경쟁력이 개선되고 있다"고 덧붙였다.
다음은 보고서 요약이다.
-6개월 목표주가를 85,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지
LG전자에 대한 6개월 목표주가를 85,000원으로 18.1% 상향조정하고, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다.
목표주가의 상향은 1) 2007년,2008년 주당순이익을 3,721원, 4,550원으로 종전대비 각각 19.7%, 7.3%씩 상향하며 2) 2분기의 휴대폰 수익성이 당초 기대치를 상회하여, 영업이익률(본사기준)은 8%로 추정되며 3) LG필립스LCD의 2분기 흑자전환 가능성으로 2007년에 지분법평가이익이 증가할 것으로 추정, 마이크로소프트(MS)사와의 상호 특허공유에 따른 특허료 유입이 기대되며 4) Target EV/EBITDA를 9.7배(07년,08년 평균값)로 적용하여, 목표주가를 산출하였다.
- 휴대폰의 제품 믹스 효과가 확대, 2007년 휴대폰의 영업이익은 490% 증가(YoY)
동사에 대한 투자의견을‘매수(BUY)’로 유지하는 이유는 첫째, 휴대폰의 브랜드 경쟁력 확대와 프리미엄 비중의 증가로 2007년, 2008년의 수익성 호전이 확대될 전망이다. 본사기준으로 2007년, 2008년 휴대폰 부문 영업이익은 6,130억원, 6,647억원으로 전년대비 각각 490%, 4.7%씩 증가할 전망이다. 2007년 2분기의 휴대폰의 영업이익률이 8.0%로 추정되는 가운데, 기존대비 1.1%p, 지난 1분기대비 1.4%p 높아지는 등 수익성 개선 속도가 높을 것으로 판단된다.
수익성의 호전의 배경은 1) 프리미엄 모델인 초콜렛 및 샤인의 수출 호조에 따른 마진율 개선, 2) 국내 시장에서 샤인 등 고가 폰 판매 확대로 브랜드의 경쟁력이 개선되고 있으며 3) 저가 물량의 확대에도 불구하고 양호한 수익성을 달성하고 있는 등 제품 포트폴리오의 경쟁력 확대에 기인한다고 판단된다.
둘째, Digital Appliance의 가격경쟁력은 해외시장에서 지속되고 있으며, 제품의 차별화로 수익성이 전체 외형성장율을 상회할 전망이다. 2007년 영업이익(본사,연간)은 5,676억원으로 전년대비 32.1% 증가할 전망이다. 영업이익률은 8.6%로, 전년대비 1.2%p 개선될 것으로 추정된다. 시스템 에어컨과 트롬 냉장고 등 프리미엄 제품의 비중 확대와 수출 증가에 기인한다. 매출액(본사,연간)은 66,016억원으로 전년대비 13.2% 증가할 전망이다.
