현대증권 옥효원 애널리스트는 17일 삼성중공업 투자보고서를 내고 "지난해 4분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 12%, 101% 증가한 1조 6931억원, 293억원으로 잠정 집계됐다"며 "이중 매출액은 당사 예상치에 부합했으나 영업이익은 추정치를 하회했다"고 밝혔다.

특히 "LNG선의 원가 상승요인 감안해 적정주가를 12% 하향 조정한다"며 "그러나 조선업황 지표가 여전히 견조하고 올 하반기 큰 폭의 이익성장이 기대돼 매수 투자의견은 유지한다"고 덧붙였다.

다음은 삼성중공업 투자보고서 내용입니다.

4분기 매출액은 전년대비 12% 증가한 1조 6,931억원을 기록하여 당사의 예상과 부합하였음. 영업이익과 경상이익은 전년대비 101%, 162% 증가에 그친 293억원과 916억원을 기록하여 당사 예상치를 각각 21%, 24% 하회하였음. 이는 화물창등 주요부품 가격 상승으로 주력선종인 LNG선의 수익성이 당사의 예상치를 하회하였기 때문인 것으로 추정됨.

동사가 2006년 경쟁사 대비 미흡한 실적을 기록한 이유는 LNG선의 수익성이 타선종과 달리 2003년 수주분까지 회복되지 않았기 때문인 것으로 추정됨. 그러나 2005년 수주분부터는 LNG선종의 수익개선폭이 타선종을 상회하는 것으로 판단되어 2007년 하반기부터 큰 폭의 이익성장세가 판단됨.

2006년 배당 정책은 보통주 250원, 우선주 300원의 현금 배당 결정함. 이는 2005년과 같은 금액이나, 주가 상승으로 배당수익률은 2005년 1.4%에서 2006년 1.1% 로 하락함

2006년 총수주액은 135.5억 달러로 조선부문과 해양부문 수주액이 전년대비 각각 105%, 203% 증가하였음. 이는 동사가 경쟁력을 확보하고 있는 LNG선(13척)과 드릴쉽(6척)의 수주 호조가 주요인임.

동사 주가는 최근 1개월 9.1% 하락하여 시장 대비 7% 초과 하락함. 이는 시장의 기대에 미치지 못하는 2006년 하반기 실적에 대한 우려가 반영된 결과로 판단됨.

LNG 선종의 원가 상승 요인을 감안하여 2007년, 2008년 영업이익을 각각 5%, 3% 하향 조정하고 수정 EPS는 4%, 3% 하향 조정함. 실적조정에 따라 적정주가를 기존의 29,600원에서 26,000원으로 12% 하향조정함. 그러나 동사 주가의 가장 주요한 업황 지표 (신조선가_후판스프레드)가 견조세를 유지하고 2007년 하반기 큰 폭의 이익성장이 기대되어 기존의 BUY 투자의견 유지함.