현대증권 이상재 이코노미스트의 경제코멘트 입니다. 참고하시기 바랍니다.
12월 미 제조업 ISM 지수는 시장예상(49.5p)을 상회한 51.4p를 기록함으로써 1개월만에 재차 경기확장영역에 재진입한 가운데, 지난 12월 12일 FOMC의사록에서는 미 경제의 둔화기조가 이어질 것이나 2007년 후반에는 회복될 가능성을 제시함. 당사는 미 경제가 불안요인이던 제조업 경기수축이 제한적인 수준에 그쳤다는 점에서 연착륙 관점을 유지함.
미 제조업 ISM지수의 중립선 상회, 경착륙 우려 해소: 12월 미 제조업 ISM지수가 경기확장영역에 1개월만에 재진입한 가운데 내용면에서도 선행지표인 신규주문 및 고용지표가 상승한 반면 재고지수는 하락세를 지속함으로써 미 제조업 경기가 금리인상의 충격을 제한적인 수준에서 마무리하고 2007년 하반기에는 재차 견조한 경기확장세를 재개할 가능성을 시사함.
첫째, 제조업 경기침체 제한적 수준에서 마무리: 미 비제조업 ISM지수가 11월 중 58.9p를 기록하며 서비스업 경기의 견조한 확장추세가 지속되는 가운데 경기 경착륙의 남은 불안요인이었던 제조업 경기마저 12월 중 경기확장영역에 재차 진입함에 따라 2007년 중 미 경제가 경착륙할 수 있는 근본적인 불안요인이 해소될 수 있는 계기가 형성됨.
둘째, 주택관련 제조업 및 재고조정 중인 자동차산업의 경기침체 바닥권 가능성: 12월 제조업 ISM지수의 중립선 상회는, 제조업 경기의 위축을 초래했던 주택산업 관련 제조업 경기의 침체 및 자동차산업의 재고조정에 의한 경기침체가 더 이상 심화되지 않고 바닥권 다지기가 진행되고 있을 가능성이 증가함.
셋째, 소비심리 및 설비투자 견조한 증가세 지속 가능성: 미 제조업 경기의 경기확장영역 재진입은 미 비농가취업자의 전월비 10만명대 증가 및 견조한 설비투자 증가세 재개 가능성을 시사함으로써 2007년 중 미 경제가 상반기 중 연착륙기조를 전개한 후 하반기에는 소비 및 설비투자의 견조한 증가를 바탕으로 잠재성장률 수준의 경제성장세를 회복할 가능성을 높임.
미 FOMC의사록 역시 미 경제의 경착륙 가능성 배제: 2006년 12월 12일 FOMC의사록에서도 미 연준은 2006년 하반기 및 2007년 상반기 중 주택시장 침체 및 자동차산업 위축으로 인해 경기둔화가 이어질 것이나, 견조한 기업이익 증가에 의한 고용 및 설비투자 확대를 바탕으로 2007년 후반에는 잠재성장률 수준을 복원하는 경기회복 가능성을 제시함으로써 미 경제의 경착륙 가능성을 배제함.
2007년 미 경제 연착륙 가능성 확대 및 그 시사점: 당사는 12월 미 제조업 ISM지수의 중립선 상회를 계기로 금리인상의 제조업 경기위축 영향이 역대 금리인상 종료국면 가운데 가장 제한적인 수준에서 마무리됨으로써 2007년 중 미 경제의 연착륙 가능성이 더욱 확고해졌으며, 이는 세계경제의 확장 및 글로벌 달러가치 안정요인으로 작용함으로써 한국경제의 silver lining 경기흐름을 뒷받침할 것으로 판단함.
첫째, 세계경제 확장기조 지속: 2007년 중 미 경제의 연착륙은 일본과 EU경제의 수출호조 유지에 의한 내수회복력을 강화시키는 가운데 중국경제의 고성장세를 지속시킴으로써 세계경제가 2001년과 달리 미국경제의 성장세가 둔화되더라도 일본 및 EU경제의 내수 및 중화권 경제의 유효수요 증가를 바탕으로 성장 축이 다변화되며 경기확장세를 장기화할 수 있는 기반을 제공함.
둘째, 미 연준 금리동결기조 장기화되는 가운데 엔/달러환율 115엔선 지지력 지속: 미 경제의 연착륙은 연준으로 하여금 금리인하 폭을 제한시키거나 금리동결을 장기화시킴으로써, 일본경제의 본격적 회복에 의한 엔화강세요인이 가시화되지 않는 한 엔/달러환율을 115엔선 이상에서 유지시키는 요인으로 작용할 것이며 이는 원/달러환율의 900원선 지지력을 높이는 요인으로 작용할 것임.
2007년 주식형 금융상품 선호 관점 유지: 당사는 2007년 중 미 경제가 연착륙하는 가운데 금리동결기조가 장기화될 경우 이미 경기경착륙 가능성을 높게 반영하고 있는 미 국채10년물의 큰 폭 하락 가능성이 희박하다는 점에서 주식형 펀드로의 자금유입기조가 지속될 것이며 이는 궁극적으로 이머징마켓에 대한 국제투자자금의 위험선호도를 증가시킬 것이라는 기존 관점을 유지함.
12월 미 제조업 ISM 지수는 시장예상(49.5p)을 상회한 51.4p를 기록함으로써 1개월만에 재차 경기확장영역에 재진입한 가운데, 지난 12월 12일 FOMC의사록에서는 미 경제의 둔화기조가 이어질 것이나 2007년 후반에는 회복될 가능성을 제시함. 당사는 미 경제가 불안요인이던 제조업 경기수축이 제한적인 수준에 그쳤다는 점에서 연착륙 관점을 유지함.
미 제조업 ISM지수의 중립선 상회, 경착륙 우려 해소: 12월 미 제조업 ISM지수가 경기확장영역에 1개월만에 재진입한 가운데 내용면에서도 선행지표인 신규주문 및 고용지표가 상승한 반면 재고지수는 하락세를 지속함으로써 미 제조업 경기가 금리인상의 충격을 제한적인 수준에서 마무리하고 2007년 하반기에는 재차 견조한 경기확장세를 재개할 가능성을 시사함.
첫째, 제조업 경기침체 제한적 수준에서 마무리: 미 비제조업 ISM지수가 11월 중 58.9p를 기록하며 서비스업 경기의 견조한 확장추세가 지속되는 가운데 경기 경착륙의 남은 불안요인이었던 제조업 경기마저 12월 중 경기확장영역에 재차 진입함에 따라 2007년 중 미 경제가 경착륙할 수 있는 근본적인 불안요인이 해소될 수 있는 계기가 형성됨.
둘째, 주택관련 제조업 및 재고조정 중인 자동차산업의 경기침체 바닥권 가능성: 12월 제조업 ISM지수의 중립선 상회는, 제조업 경기의 위축을 초래했던 주택산업 관련 제조업 경기의 침체 및 자동차산업의 재고조정에 의한 경기침체가 더 이상 심화되지 않고 바닥권 다지기가 진행되고 있을 가능성이 증가함.
셋째, 소비심리 및 설비투자 견조한 증가세 지속 가능성: 미 제조업 경기의 경기확장영역 재진입은 미 비농가취업자의 전월비 10만명대 증가 및 견조한 설비투자 증가세 재개 가능성을 시사함으로써 2007년 중 미 경제가 상반기 중 연착륙기조를 전개한 후 하반기에는 소비 및 설비투자의 견조한 증가를 바탕으로 잠재성장률 수준의 경제성장세를 회복할 가능성을 높임.
미 FOMC의사록 역시 미 경제의 경착륙 가능성 배제: 2006년 12월 12일 FOMC의사록에서도 미 연준은 2006년 하반기 및 2007년 상반기 중 주택시장 침체 및 자동차산업 위축으로 인해 경기둔화가 이어질 것이나, 견조한 기업이익 증가에 의한 고용 및 설비투자 확대를 바탕으로 2007년 후반에는 잠재성장률 수준을 복원하는 경기회복 가능성을 제시함으로써 미 경제의 경착륙 가능성을 배제함.
2007년 미 경제 연착륙 가능성 확대 및 그 시사점: 당사는 12월 미 제조업 ISM지수의 중립선 상회를 계기로 금리인상의 제조업 경기위축 영향이 역대 금리인상 종료국면 가운데 가장 제한적인 수준에서 마무리됨으로써 2007년 중 미 경제의 연착륙 가능성이 더욱 확고해졌으며, 이는 세계경제의 확장 및 글로벌 달러가치 안정요인으로 작용함으로써 한국경제의 silver lining 경기흐름을 뒷받침할 것으로 판단함.
첫째, 세계경제 확장기조 지속: 2007년 중 미 경제의 연착륙은 일본과 EU경제의 수출호조 유지에 의한 내수회복력을 강화시키는 가운데 중국경제의 고성장세를 지속시킴으로써 세계경제가 2001년과 달리 미국경제의 성장세가 둔화되더라도 일본 및 EU경제의 내수 및 중화권 경제의 유효수요 증가를 바탕으로 성장 축이 다변화되며 경기확장세를 장기화할 수 있는 기반을 제공함.
둘째, 미 연준 금리동결기조 장기화되는 가운데 엔/달러환율 115엔선 지지력 지속: 미 경제의 연착륙은 연준으로 하여금 금리인하 폭을 제한시키거나 금리동결을 장기화시킴으로써, 일본경제의 본격적 회복에 의한 엔화강세요인이 가시화되지 않는 한 엔/달러환율을 115엔선 이상에서 유지시키는 요인으로 작용할 것이며 이는 원/달러환율의 900원선 지지력을 높이는 요인으로 작용할 것임.
2007년 주식형 금융상품 선호 관점 유지: 당사는 2007년 중 미 경제가 연착륙하는 가운데 금리동결기조가 장기화될 경우 이미 경기경착륙 가능성을 높게 반영하고 있는 미 국채10년물의 큰 폭 하락 가능성이 희박하다는 점에서 주식형 펀드로의 자금유입기조가 지속될 것이며 이는 궁극적으로 이머징마켓에 대한 국제투자자금의 위험선호도를 증가시킬 것이라는 기존 관점을 유지함.
