한국투자증권 노근창 최문선 애널리스트는 27일 휴맥스 분석보고서를 통해 "지난주 리버티미디어가 다이렉트TV를 인수한 것은 휴맥스에 호재"라며 "리버티미디어 1대 주주인 일본 제이콤에 휴맥스가 전체 셋톱박스 수요 전량을 공급하고 있기 때문"이라고 설명했다.
두 애널리스트는 "정책적 장벽에 막혀있던 북미 시장에 오는 2008년부터 점차적인 진출이 예상된다"며 "성공할 경우 세계 시장 점유율은 현재 9% 수준에서 15%까지 상승할 것"이라고 전망했다.
다음은 휴맥스 분석보고서 내용입니다.
■ Liberty Media의 Direct TV 인수는 CATV 시장 확대를 노리는 휴맥스에게 긍정적
지난 주에 세계적인 Media Group인 Liberty Media가 News Corp(Rupert Murdoch이 지분 보유) 지분을 보유하고 있는 Direct TV를 인수한다고 발표했다. Direct TV는 2006년 휴맥스 전체 매출의 약 31% 차지할 것으로 예상된다는 점에서 이번 계약은 향후 실적에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 우리는 이번 계약이 휴맥스가 전세계 STB 시장에서의 지위를 더욱 강화시키는 좋은 계기가 될 것으로 예상한다. 특히, Liberty Media가 1대 주주인 일본의 JCOM에 대해서는 휴맥스가 전체 STB 수요의 100%를 공급하고 있다. 휴맥스는 JCOM에 기술적으로 가장 높은 사양인 HD PVR을 공급하고 있다는 점에서 Liberty Media 계열인 UPC(유럽지역 CATV 사업자) 등에 High-End CATV Box 매출이 확대될 수 있을 것으로 보인다. 또한, 현재 Direct TV는 STB의 50%를 Thomson으로부터 공급(2007년말까지 계약)받고 있지만, Thomson의 낮은 원가 경쟁력을 감안할 때 Direct TV 내 휴맥스의 점유율(현재 25% 공급)은 지속적으로 상승할 전망이다.
■ 북미 CATV 시장 진출은 2008년 하반기부터 가능할 전망
최근, 북미의 CATV 사업자들이 특정 사양에 대해 기존 2개 업체(Motorola, SA) 이외에 다른 업체들에게도 납품 기회를 주기 시작하고 있다. 북미 CATV 시장 진출은 휴맥스의 세계 시장 M/S 확대를 위해 반드시 필요하지만, 지금까지 정책상 진입 장벽으로 진출이 불가능했다. 그러나, 동사는 원가 경쟁력, 개발력 등에서 세계 1위권이라는 점에서 2008년 북미 CATV 시장으로의 점진적인 진출이 가능할 것으로 보인다. 이에 성공할 경우 세계 시장 점유율은 현재 9% 수준에서 15% 이상까지 상승할 수 있을 것으로 판단된다.
■ 새롭게 형성되는 위성 Tuner 내장 TV 시장을 통해 새로운 사업 모델 확보
휴맥스는 세계에서 최초로 Pay TV Tuner(위성방송 수신기)를 내장한 LCD TV를 Direct TV와 함께 판매하고 있다. Pay TV 내장 LCD TV의 현재 판가가 50% 가까이 높음에도 불구하고 판매되는 이유는 내부 Interior의 효율성이 높아지고 있기 때문으로 풀이되며, 일체형 TV 가격을 낮출 경우 판매량은 급증할 가능성이 크다는 점에서 일체형 Pay TV 전망은 밝다. 또한, 100% Open Market인 TV 시장이 일정부문 Closed Market으로 변해간다는 점에서 다양한 방송 사업자 Solution을 확보한 휴맥스는 향후 전세계 TV 업체들의 기술 제휴의 핵심이 될 가능성도 크다. 현재 ODM과 32” 이하의 IDTV(Integrated Digital TV: HD급 화질 + PVR + Digital 기술) 위주의 휴맥스 TV Line-Up이 강화될 수 있는 좋은 기회라고 판단된다.
■ 1분기 계절적 비수기를 극복하는 긍정적인 실적 예상
4분기 매출액과 영업이익이 각각 2,114억원과 150억원을 기록할 전망이다. 당초 예상에는 미치지 못하는 실적이지만 매출액과 영업이익 전분기대비 각각 13.1%와 4.6% 증가할 전망이다. 07년 1분기는 1분기 사상 최초로 2,000억원을 상회할 것으로 예상된다. 방송의 디지털화의 범세계화로 동유럽과 동남아 지역으로의 STB 매출이 1분기부터 가세하면서 계절적 비수기를 극복할 것으로 보인다. 07년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2,268억원과 167억원에 달할 전망이다.
두 애널리스트는 "정책적 장벽에 막혀있던 북미 시장에 오는 2008년부터 점차적인 진출이 예상된다"며 "성공할 경우 세계 시장 점유율은 현재 9% 수준에서 15%까지 상승할 것"이라고 전망했다.
다음은 휴맥스 분석보고서 내용입니다.
■ Liberty Media의 Direct TV 인수는 CATV 시장 확대를 노리는 휴맥스에게 긍정적
지난 주에 세계적인 Media Group인 Liberty Media가 News Corp(Rupert Murdoch이 지분 보유) 지분을 보유하고 있는 Direct TV를 인수한다고 발표했다. Direct TV는 2006년 휴맥스 전체 매출의 약 31% 차지할 것으로 예상된다는 점에서 이번 계약은 향후 실적에 중요한 영향을 미칠 수 있다. 우리는 이번 계약이 휴맥스가 전세계 STB 시장에서의 지위를 더욱 강화시키는 좋은 계기가 될 것으로 예상한다. 특히, Liberty Media가 1대 주주인 일본의 JCOM에 대해서는 휴맥스가 전체 STB 수요의 100%를 공급하고 있다. 휴맥스는 JCOM에 기술적으로 가장 높은 사양인 HD PVR을 공급하고 있다는 점에서 Liberty Media 계열인 UPC(유럽지역 CATV 사업자) 등에 High-End CATV Box 매출이 확대될 수 있을 것으로 보인다. 또한, 현재 Direct TV는 STB의 50%를 Thomson으로부터 공급(2007년말까지 계약)받고 있지만, Thomson의 낮은 원가 경쟁력을 감안할 때 Direct TV 내 휴맥스의 점유율(현재 25% 공급)은 지속적으로 상승할 전망이다.
■ 북미 CATV 시장 진출은 2008년 하반기부터 가능할 전망
최근, 북미의 CATV 사업자들이 특정 사양에 대해 기존 2개 업체(Motorola, SA) 이외에 다른 업체들에게도 납품 기회를 주기 시작하고 있다. 북미 CATV 시장 진출은 휴맥스의 세계 시장 M/S 확대를 위해 반드시 필요하지만, 지금까지 정책상 진입 장벽으로 진출이 불가능했다. 그러나, 동사는 원가 경쟁력, 개발력 등에서 세계 1위권이라는 점에서 2008년 북미 CATV 시장으로의 점진적인 진출이 가능할 것으로 보인다. 이에 성공할 경우 세계 시장 점유율은 현재 9% 수준에서 15% 이상까지 상승할 수 있을 것으로 판단된다.
■ 새롭게 형성되는 위성 Tuner 내장 TV 시장을 통해 새로운 사업 모델 확보
휴맥스는 세계에서 최초로 Pay TV Tuner(위성방송 수신기)를 내장한 LCD TV를 Direct TV와 함께 판매하고 있다. Pay TV 내장 LCD TV의 현재 판가가 50% 가까이 높음에도 불구하고 판매되는 이유는 내부 Interior의 효율성이 높아지고 있기 때문으로 풀이되며, 일체형 TV 가격을 낮출 경우 판매량은 급증할 가능성이 크다는 점에서 일체형 Pay TV 전망은 밝다. 또한, 100% Open Market인 TV 시장이 일정부문 Closed Market으로 변해간다는 점에서 다양한 방송 사업자 Solution을 확보한 휴맥스는 향후 전세계 TV 업체들의 기술 제휴의 핵심이 될 가능성도 크다. 현재 ODM과 32” 이하의 IDTV(Integrated Digital TV: HD급 화질 + PVR + Digital 기술) 위주의 휴맥스 TV Line-Up이 강화될 수 있는 좋은 기회라고 판단된다.
■ 1분기 계절적 비수기를 극복하는 긍정적인 실적 예상
4분기 매출액과 영업이익이 각각 2,114억원과 150억원을 기록할 전망이다. 당초 예상에는 미치지 못하는 실적이지만 매출액과 영업이익 전분기대비 각각 13.1%와 4.6% 증가할 전망이다. 07년 1분기는 1분기 사상 최초로 2,000억원을 상회할 것으로 예상된다. 방송의 디지털화의 범세계화로 동유럽과 동남아 지역으로의 STB 매출이 1분기부터 가세하면서 계절적 비수기를 극복할 것으로 보인다. 07년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2,268억원과 167억원에 달할 전망이다.
