스왑시장이 변화의 조짐을 보이는 걸까.고정금리를 리시브하려는 곳이 일방적으로 많아 스왑레이트와 현물금리간의 차이인 본드스왑 스프레드 역전폭이 상당히 컸었는데 부분적으로 정상화되는 모습이다.10년물의 경우 IRS레이트와 국고채수익률이 같아졌다. 다른 구간도 역전폭이 줄어드는 추세다. 2일 IRS레이트 종가: 1년 4.52%, 2년 4.49%, 3년 4.50%, 5년 4.56%, 10년 4.75% 국고채수익률: 1년 4.63%, 2년 4.65%, 3년 4.59%, 5년 4.63%, 10년 4.75% 본드스왑 베이시스: 1년 -11bp, 2년 -16bp, 3년 -9bp, 5년 -7bp, 10년 0 2년물의 경우 아직도 16bp나 역전돼 있지만 3년물과 5년물은 역전폭이 10bp 이하로 줄었다.본드스왑 베이시스 역전폭이 이처럼 줄어들고 있는 것은 IRS레이트가 기준금리인 91일만기 CD수익률(4.55%)보다 낮은 것은 물론 일부구간에서는 콜금리보다도 낮아지고 있어 레벨부담을 상당히 안고 있다는게 가장 큰 원인이다. 3년물 IRS레이트를 리시브(수취)하고 91일물 CD수익률을 페이(지급)할 경우 0.05%포인트의 역캐리가 생긴다. 스왑시장에서 리시브를 할 특별한 수급상의 이유가 없다면 굳이 이같은 손해나는 거래를 할 이유가 없는 것이다. 리시브가 일방적으로 우위를 보였던 수급도 조금씩 변화의 조짐을 보이고 있다.파워스프레드 구조화채권이 발행되면서 스왑 페이가 늘어났고 지난달부터 많이 외화채권이 발행되면서 부채스왑에 따른 페이가 나오고 있다. 10년물 본드스왑베이시스가 정상화된 것은 외화채권이 10년물로 많이 발행돼 부채스왑의 영향권에 들어갔기 때문이라는 분석이 나온다. 외화채권은 지난달 8일 중소기업진흥공단이 10년물로 4억달러, 20일 한국도로공사가 10년물로 4억 유로, 26일 서부발전이 10년물로 1.5억달러 달러를 발행했다.이르면 이달말에는 주택공사가 5년물 5억달러를 발행할 예정이다. 이들이 발행한 외화채권은 스왑을 통해 원화고정금리로 바뀌어질 예정이다. 부채스왑이 나올 가능성이 높다. 이에대비해 스왑시장은 10년물의 경우 페이가 많아졌다는 것이다. 본드스왑 베이시스는 상당기간 동안 역전돼 있었지만 결국은 정상화되지 않겠느냐는 게 많은 다수 의견인 듯하다. 스왑뱅크의 한 관계자는 "부채스왑이 나왔다기 보다는 앞으로 나와야 할 물량이 꽤 있다는 게 부담을 주는 것 같다. 본드스왑 베이시스는 결국은 정상화되는 쪽으로 갈 가능성이 있다"고 말했다. 본드스왑 베이시스가 정상화되면 스왑시장이 현물금리를 끌어내리는 현상은 주춤할 것으로 보인다.파워스프레드 구조화채권 발행으로 인해 스왑을 페이하고 현물을 매수하면서 현물금리가 하락하는 원인을 제공했었는데 이런 현상도 주춤할 것으로 보인다.스왑뱅크의 한 관계자는 "10년물의 경우 본드스왑 베이시스가 정상화돼 가격 면에서 파워스프레드 구조채권을 발행할 메릿이 없어졌다"면서 "2년물의 경우 베이시스 면에서는 발행한 만하지만 스왑뱅크들이 추가로 할 여력이 없다. 일부 국내 은행들이 자신의 북으로 할 것을 검토하고 있다는 얘기가 들리는데 아직은 실제로 성사된 건 없는 것 같다"고 말했다. 어제 미국 국채수익률은 보합세를 보였다. 10년만기 국채수익률은 전일과 보합세인 4.62%를 나타냈다. FOMC를 앞두고 관망하는 분위기였다.오늘 채권시장은 추석연휴로 시장에 참여하는 시장참가자들이 줄어든 가운데 제한적인 움직임을 보일 전망이다. 전반적으로 다음주 목요일 10월 금통위 모드로 진입하는 가운데 국내 시장참가자들이 얇은 상황에서 외국인들의 움직임이 괌심이 될 것 같다.3년만기 국고채수익률은 4.56-4.62%, 국채선물 12월물은 109.27-109.47 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr