채권전문가 11명의 이번주 금리전망 및 분석 내용입니다. (가나다, ABC 순)
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▶ 한국씨티은행 장재혁 차장
: 3년 국고채 4.58-4.67%,, 5년 국고채 4.67-4.77%
미국은 지표로 볼 때 단기금리인하가 연말쯤 가능해 보인다. 미국 수익률곡선 역전현상이 더 깊어질 수 있다. 미국의 국채수요는 각국 중앙은행 등 다양하다. 그러나 한국은행 다르다. 한국은행은 콜금리인하를 쉽게 하지 않을 것으로 보인다. 금년에는 콜금리를 내리기 어렵고 빨라야 1분기말이나 2분기 초일 텐데 현재의 금리수준이 계속 유지될지 장담하기 어렵다. 많이 온게 아닌가 생각된다. 지금의 금리수준은 다소 과도한 듯한 느낌이다. 여기서 더 내려갈려면 지표로 확인되는게 필요할 것 같다.
▶ 현대와이즈자산운용 김경식 채권운용본부장
: 3년 국고채 4.58-4.70%, 5년 국고채 4.67-4.80%
생각이 유연해져야 하는 건 사실이다. 이번주 미국 경제지표들이 필라델피아 제조업지수 충격을 어느정도 극복하느냐에 따라 대외환경은 달라질 소지가 있다. 미국은 금리인하를 기대해 빠지는 게 자연스러운 현상으로 보인다. 2004년6월 한미금리가 디커플링이 일어났다. 미국은 올렸지만 우리는 안 올렸다. 이번에는 반대방향으로 한미 통화정책의 속도조절 차이가 일시적 디커플링을 초래할 가능성이 있다. 미국이 두 번정도 금리인하를 해야 우리나라가 동참할 수 있는 분위기가 형성될 수 있다. 현재상황으로 보면 콜금리인하가 쉽지 않아 보인다. 8월 산업생산이 낮게 나오면 현재 금리하락이 지지되겠지만 높게 나올 경우 증권사의 월말 포지션조정에 따른 마찰적 요인과 맞물리면서 금리가 급반등할 위험이 내재돼 있다. 외국인의 국채선물 누적잔고가 가격 받치기를 하고 있지만 반대로 보면 금리반등 가능성을 내재하고 있다. 현재는 리스크 대비 리턴이 작아 보인다. 금리 반등에 주의할 필요가 있다. 현재의 금리하락기조가 지지되려면 장단기 스프레드의 축소가 선행돼야 하는데 최근에는 오히려 늘어나고 있다. 20년만기 국고채입찰에 최종수요자가 얼마나 응찰할 지도 지켜볼 필요가 있다.
▶ CJ자산운용 박재기 팀장
: 3년 국고채 4.60-4.72%, 5년 국고채 4.69-4.72%
국내경기의 진행사항을 체크 할 수 있는 중요한 경제지표 발표대기(8월 산업생산, 경기선행지수, 8월 서비스업지수). 8월 산업생산은 9% 전후수준으로 예상, 경기선행지수 YOY는 7개월 연속 하락한 4.0% / MOM은 4개월 연속 상승, 8월 서비스지수는 전월대비 소폭 상승정도 경제 펀드멘탈은 완만한 경기회복의 둔화지속 판단. 단, 경기선행지수의 하락 폭이 둔화되면서 빠르면 금년 4/4분기, 늦으면 내년 1/4분기 저점을 형성할 가능성에 주의해야 할 것 같다. 현재 경기침체가 아닌 둔화추세의 경제 펀드멘탈 대비 어떠한 합리적 판단 (낮아진 절대금리와 좁혀진 장 / 단기 스프레드 부담, 채권금리의 경제 펀드 멘탈과의 괴리 부담감)보다도 앞서는 것이 현재의 채권수급 상황으로서 특히, 국채선물시장의 Key를 쥐고있는 외국인의 국채선물 매매동향을 주시할 수 밖에 없을 것 같음. 주간 경제지표는 시장 컨센서스인 9.5% 전후로 금리 중립적일 것으로 판단하나 경기선행지수의 전월대비 4개월 연속 상승 가능성은 눈 여겨 봐야 할 것으로 판단함. 추가 강세 가능성은 있으나 콜금리대비 10bp수준인 스프레드 부담과 외국인의 매수잔량이 사상 최고 수준인7만계약 수준으로 추가 매수 가능성은 크지 않을 것으로 판단됨으로써 약보합세 전망.
▶ ING베어링 김태호 상무
: 3년 국고채 4.58-4.66%, 5년 국고채 4.65-4.75%
지금 채권 금리하락은 글로벌 트렌드인 듯하다. 더 하락할 여지가 있느냐는 의미가 없어 보인다. 한번 흔들릴 수 있지만 그래도 금리가 오르는 방향으로 틀기는 어려울 것 같다. 트렌드는 하락인 듯하다. 장단기스프레드는 좁혀질 룸이 있는 것 같다. 스왑시장은 구조화채권과 관련한 페이외에는 나머지는 리시브가 우위다. 전세계 유동성이 갈데가 없어 결국 채권시장으로 가는 것 같다. 무위험 수익률이 낮다는 얘기가 되는 것 같기도 한다.
▶ JP모건 최경진 상무
: 3년 국고채 4.57-4.70%, 5년 국고채 4.65-4.80%
지난주 금요일 장중에는 매물이 나왔지만 미국 금리가 워낙 빠져 매도플레이를 못하고 있다. 아직은 강세 트렌드가 살아있지만 커브는 스팁해진 상태로 간다. 듀레이션을 줄이려는 움직임이 있기 때문인 것 같다. 투신사에서는 매물이 좀 나왔다. 추석자금수요가 있었던 것 같다. 3개월물은 약한 편이었다.
월요일 국고채입찰과 통안증권이 다소 변수가 될 수 있다. 추석후 직매입여부와 산업생산도 주목해 볼 필요가 있다. 4.70% 아래는 외부의 영향으로 간 것이다. 4.60%가 쉽게 무너지지는 않을 것으로 보인다. 2년짜리 IRS레이트가 콜금리 수준으로 내려왔다. 한은이 금리인하에 대해 미국처럼 용인할 것이냐가 관건이다. 현재의 한은 스탠스로 보면 아닐 것으로 본다. 한은의 태도가 가장 중요할 것 같다.
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▶ 한국씨티은행 장재혁 차장
: 3년 국고채 4.58-4.67%,, 5년 국고채 4.67-4.77%
미국은 지표로 볼 때 단기금리인하가 연말쯤 가능해 보인다. 미국 수익률곡선 역전현상이 더 깊어질 수 있다. 미국의 국채수요는 각국 중앙은행 등 다양하다. 그러나 한국은행 다르다. 한국은행은 콜금리인하를 쉽게 하지 않을 것으로 보인다. 금년에는 콜금리를 내리기 어렵고 빨라야 1분기말이나 2분기 초일 텐데 현재의 금리수준이 계속 유지될지 장담하기 어렵다. 많이 온게 아닌가 생각된다. 지금의 금리수준은 다소 과도한 듯한 느낌이다. 여기서 더 내려갈려면 지표로 확인되는게 필요할 것 같다.
▶ 현대와이즈자산운용 김경식 채권운용본부장
: 3년 국고채 4.58-4.70%, 5년 국고채 4.67-4.80%
생각이 유연해져야 하는 건 사실이다. 이번주 미국 경제지표들이 필라델피아 제조업지수 충격을 어느정도 극복하느냐에 따라 대외환경은 달라질 소지가 있다. 미국은 금리인하를 기대해 빠지는 게 자연스러운 현상으로 보인다. 2004년6월 한미금리가 디커플링이 일어났다. 미국은 올렸지만 우리는 안 올렸다. 이번에는 반대방향으로 한미 통화정책의 속도조절 차이가 일시적 디커플링을 초래할 가능성이 있다. 미국이 두 번정도 금리인하를 해야 우리나라가 동참할 수 있는 분위기가 형성될 수 있다. 현재상황으로 보면 콜금리인하가 쉽지 않아 보인다. 8월 산업생산이 낮게 나오면 현재 금리하락이 지지되겠지만 높게 나올 경우 증권사의 월말 포지션조정에 따른 마찰적 요인과 맞물리면서 금리가 급반등할 위험이 내재돼 있다. 외국인의 국채선물 누적잔고가 가격 받치기를 하고 있지만 반대로 보면 금리반등 가능성을 내재하고 있다. 현재는 리스크 대비 리턴이 작아 보인다. 금리 반등에 주의할 필요가 있다. 현재의 금리하락기조가 지지되려면 장단기 스프레드의 축소가 선행돼야 하는데 최근에는 오히려 늘어나고 있다. 20년만기 국고채입찰에 최종수요자가 얼마나 응찰할 지도 지켜볼 필요가 있다.
▶ CJ자산운용 박재기 팀장
: 3년 국고채 4.60-4.72%, 5년 국고채 4.69-4.72%
국내경기의 진행사항을 체크 할 수 있는 중요한 경제지표 발표대기(8월 산업생산, 경기선행지수, 8월 서비스업지수). 8월 산업생산은 9% 전후수준으로 예상, 경기선행지수 YOY는 7개월 연속 하락한 4.0% / MOM은 4개월 연속 상승, 8월 서비스지수는 전월대비 소폭 상승정도 경제 펀드멘탈은 완만한 경기회복의 둔화지속 판단. 단, 경기선행지수의 하락 폭이 둔화되면서 빠르면 금년 4/4분기, 늦으면 내년 1/4분기 저점을 형성할 가능성에 주의해야 할 것 같다. 현재 경기침체가 아닌 둔화추세의 경제 펀드멘탈 대비 어떠한 합리적 판단 (낮아진 절대금리와 좁혀진 장 / 단기 스프레드 부담, 채권금리의 경제 펀드 멘탈과의 괴리 부담감)보다도 앞서는 것이 현재의 채권수급 상황으로서 특히, 국채선물시장의 Key를 쥐고있는 외국인의 국채선물 매매동향을 주시할 수 밖에 없을 것 같음. 주간 경제지표는 시장 컨센서스인 9.5% 전후로 금리 중립적일 것으로 판단하나 경기선행지수의 전월대비 4개월 연속 상승 가능성은 눈 여겨 봐야 할 것으로 판단함. 추가 강세 가능성은 있으나 콜금리대비 10bp수준인 스프레드 부담과 외국인의 매수잔량이 사상 최고 수준인7만계약 수준으로 추가 매수 가능성은 크지 않을 것으로 판단됨으로써 약보합세 전망.
▶ ING베어링 김태호 상무
: 3년 국고채 4.58-4.66%, 5년 국고채 4.65-4.75%
지금 채권 금리하락은 글로벌 트렌드인 듯하다. 더 하락할 여지가 있느냐는 의미가 없어 보인다. 한번 흔들릴 수 있지만 그래도 금리가 오르는 방향으로 틀기는 어려울 것 같다. 트렌드는 하락인 듯하다. 장단기스프레드는 좁혀질 룸이 있는 것 같다. 스왑시장은 구조화채권과 관련한 페이외에는 나머지는 리시브가 우위다. 전세계 유동성이 갈데가 없어 결국 채권시장으로 가는 것 같다. 무위험 수익률이 낮다는 얘기가 되는 것 같기도 한다.
▶ JP모건 최경진 상무
: 3년 국고채 4.57-4.70%, 5년 국고채 4.65-4.80%
지난주 금요일 장중에는 매물이 나왔지만 미국 금리가 워낙 빠져 매도플레이를 못하고 있다. 아직은 강세 트렌드가 살아있지만 커브는 스팁해진 상태로 간다. 듀레이션을 줄이려는 움직임이 있기 때문인 것 같다. 투신사에서는 매물이 좀 나왔다. 추석자금수요가 있었던 것 같다. 3개월물은 약한 편이었다.
월요일 국고채입찰과 통안증권이 다소 변수가 될 수 있다. 추석후 직매입여부와 산업생산도 주목해 볼 필요가 있다. 4.70% 아래는 외부의 영향으로 간 것이다. 4.60%가 쉽게 무너지지는 않을 것으로 보인다. 2년짜리 IRS레이트가 콜금리 수준으로 내려왔다. 한은이 금리인하에 대해 미국처럼 용인할 것이냐가 관건이다. 현재의 한은 스탠스로 보면 아닐 것으로 본다. 한은의 태도가 가장 중요할 것 같다.
