지난 4년간 이어진 강력한 세계경제 성장추세를 이어가려면 미국 생산성둔화를 상쇄하기 위한 여타 해외경제의 생산성향상이 필요하다고 라구람 라잔(Raghuram Rajan) 국제통화기금(IMF) 수석이코노미스트가 6일 세계경제전망보고서(WEO) 초록 발표회 자리에서 말했다.라잔은 이 자리에서 "호시절이 계속되려면 미국의 생산성이 둔화된다고 해도 다른 세계경제의 생산성이 계속 강하게 향상되어야 한다"고 강조했다.그는 지난 1995년 이후 미국 노동생산성이 급격히 향상된 것이 항상 주목을 받아왔지만, 신흥시장의 노동생산성 향상에 대해서는 상대적으로 주목하지 않은 것이 사실이라며 이 같이 말했다.세계 노동생산성 향상 추세는 강한 상품수요를 설명할 수 있는 변수일 뿐 아니라 원자재 비용의 급등과 가계 및 기업의 소득이 크게 늘어났음에도 불구하고 물가압력이 "전반적으로 억제된" 배경이 되었다고 라잔은 지적했다.그는 중국와 인도의 경우 추가적인 생산성 향상은 농업부문 이외에서 발생할 것이지만, 여전이 농업부문의 비중이 높기 때문에 이 부문의 생산성 향상 역시 중요한 정책적 고려대상이 되어야 할 것이라고 주장했다.좀 더 발전된 아시아 경제의 경우 강조점은 그 동안 추세적으로 하락한 서비스부문의 생산성 향상에 맞춰져야 한다고 라잔은 지적했다.이날 라잔 이코노미스트는 보고서 초안에서 다른 부채금융시스템과 비에너지부문 상품가격 상승에 대한 논점에 대해서도 지적했다.먼저 그는 미국과 영국 그리고 일부 국가들에 일반화되어 있는, 대출자와 차입자의 사이의 구체적인 관계에 기초하지 않고 다만 공개적으로 이용가능한 정보에 기반하는 "정상거래 방식의 금융(arm's length financing)" 방식이 더 확산될 것으로 본다고 말했다.이 같은 방식은 특히 주거지 부동산시장에 혜택을 주는 동시에 위험도 높이는 것으로 평가된다. 주택가격이 상승하면서 자동적으로 대출도 증가하기 때문에 소비와 경제활동의 부양요인이 되지만, 가계부채가 너무 크게 증가할 수 있다는 것이다.2005년 기준으로 거래당사자 사이의 개별관계에 기초한 금융에서는 가계부채 규모가 100% 미만이었으나, 정상거래 방식에서는 그 규모가 160%에 달했다고 IMF는 지적했다.라잔은 따라서 "정상거래 방식의 금융시스템은 금리상승 및 자산가격 하락에 좀 더 취약할 수밖에 없고, 이 때문에 미국 부동산시장이 예의 주시가 필요하게 된 것"이라고 강조했다.IMF는 또한 이러한 정상거래 방식이 해외자본의 유입을 이끌어 냈다는 점도 발견했다. 지난 해 미국 주택모기지부채 8조달러 중에서 약 10% 정도가 MBS에 투자한 외국인 투자자들에 의해 조달된 것으로 확인됐다.한편 라잔 이코노미스트는 이번 전망보고서에서는 향후 금속가격이 하락할 것으로 예상했으며, 따라서 석유 외의 상품수출 의존도가 높은 나라들은 이 같은 가격 하락세에 대비할 필요가 있을 것이라고 주장했다.2002년 이후 지금까지 금속가격은 유가에 비해 더 높은 상승률을 기록해왔지만, 노동생산성 향상 때문에 이러한 가격 상승세가 인플레이션을 유발하거나 기업의 이윤, 임금 및 경제성장세를 위축시키지는 못했던 것이라고 라잔은 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com