달러/원 환율이 960원대 흐름을 이어가고 있다.전날(8월 31일) 모처럼 보합세로 마감됐으나 960원대 저가 매수세가 탄탄하다는 것이 다시 확인됐다.물론 여전히 965원선에 대한 상승 도전이 무산되면서 추가 상승 기대가 약화된 것도 사실이지만 아래쪽으로 가기 싫어하는 시장심리가 드러나고 있다.최근 환율 흐름이 955원대 지지에서 960원대 지지 분위기로 올라온 상황에서 환율 방향을 놓고 시장의 공방이 한층 볼만하게 전개되고 있다.전날의 경우에도 결국 보합이었지만 좁은 거래범위에서도 수급 공방이 치열해지면서 아래위 모두 일시 급락 또는 급반등하는 양상을 보였고 롱스탑과 숏스퀴즈가 출몰하기도 했다.물론 현재의 시장 기존포지션 상태가 매수우위(long position)였다는 것이 드러나는 대목이기는 하지만 매수우위 상태를 회전시키려는 시장의 의지가 작동하고 있다고 할 수 있다.이처럼 국내 시장이 960원대 저가 인식이 작용하고 상승 시도를 보이고 있는 것은 외환수급과 경제펀더멘탈 양측면에 원인을 찾을 수 있다.◆ 외환수급상 수요 탄탄, 8월 경상수지도 적자 가능성 먼저 외환수급 면에서는 7월 경상수지가 석달만에 2억1,000만달러 적자 상태로 전환됐고 8월 수지 역시 적자 가능성이 커지고 있다는 점이다.수출의 경우 7-8월 계절적인 비수기 속에서도 나름대로 전년동월비 기준으로 두자리수대 증가율을 유지하고는 있으나 자동차 파업 등 일시적 요인까지 겹쳐 부진한 상태이다.반면 수입의 경우는 일단 국제유가 급등세로 원유도입단가가 전년대비 30~40% 이상 상승하면서 도입량이 크게 바뀌지 않았음에도 불구하고 수입대금 자체가 커졌다.이에 따라 수입 증가율은 수출 증가율을 크게 상회할 뿐만 아니라 이같은 수입 증가율 상승은 무역수지 흑자 축소로 나타나고 있다.그동안 국내시장에서는 수출을 통해 벌어들인 달러 공급이 크게 우위를 보이면서 환율의 하락 압력이 컸으나 최근에는 수입 결제를 위한 달러 수요가 급증하면서 수급이 균형을 맞추면서 하락 압력이 크게 완화된 점이 있다.여기에 해외 여행이나 유학 등 서비스 수지가 여전히 적자를 면치 못하고 7월 이후 여름철 방학과 휴가철에 들어서면서 해외여행 등이 더욱 급증, 달러수요가 커진 측면을 무시하지 못한다. 물론 정부의 해외부동산 투자 규제 완화에 따른 해외부동산 투자, 국내 기관들의 해외증권 투자, 외국인들의 국내 주식에 대한 순매도 기조 지속 등도 환율이 더 내려가지 않거나 상승하려는 것을 설명하는 요인들로 꼽을 수 있다.재정경제부 박병원 제1차관은 전날 정례브리핑에서 “8월에도 수출은 호조세를 보이겠으나 서비스수지 적자가 확대되면서 경상수지는 적자를 보일 가능성이 있다”며 “9월 이후에는 계절적 요인이 완화되면서 흑자추세를 회복해 연간으로는 소폭의 흑자를 보일 것”으로 전망했다.◆ 국내 경기 하강 논란 지속, 원화 강세 제한 영향줄 듯 두 번째로는 국내 경기의 하강이다. 물론 경기 하강은 미국의 17번째나 지속된 금리인상 사이클이 종료된 데서도 알듯이 비단 대한민국만의 문제는 아니다.그렇지만 지난 1/4분기 이후 경기 정정론(peak) 논쟁이 한창 진행된 바 있고 2/4분기 이후 다소 급하게 경기가 떨어지는 것으로 나타나면서 경제이슈로 크게 부각되고 있다.미국은 결국 8월 FOMC에서 금리동결을 선언했고, 한국의 경우는 9월 이후 콜금리 동결로 정책당국의 태도가 바뀔 것으로 예상되고 있다.특히 7-8월중 폭우와 자동차 파업 영향으로 7월 산업생산 및 서비스업 생산, 7월 경상수지 등 일련의 경제지표가 악화된 것으로 나왔고, 더욱이 경기선행지수나 심리지표들은 향후 경기 전망을 어둡게 하고 있다.이같은 경제 펀더멘탈의 약화는 한국 경제의 근간에 대한 신뢰를 약화시키고 시장 활력을 떨구며 경제주체들의 생활고를 키운다는 점에서 부정적일 수밖에 없다.또한 경기 하강이나 경제성장률 둔화 등 경제 펀더멘탈의 약화는 중장기적으로 자국 통화가치를 낮추는 요인이 되기 때문에 원화 강세를 둔화시키거나 약세 기조를 촉발할 수 있다.정부나 정책당국은 이같은 흐름을 차단하고자 7-8월 경기 부진을 계절적, 일시적 요인이라는 점을 강조하고 9월 이후 회복론을 강하게 피력하고 있다. 경제주체들의 심리가 더욱 악화되는 것을 차단하고자 하는 것이다.재정경제부 박병원 제1차 차관은 31일 정례브리핑에서 경기하강 논란에 대해 박 차관은 “7월 지표의 부진은 자동차 파업, 수해 등 일시적, 외생적 요인에 크게 기인했다”며 “7월 지표를 근거로 경기가 본격적인 하강국면에 진입했다고 판단하기는 어렵다”는 입장을 나타냈다.8월중 속보 및 선행지표 등을 감안하면 8월 실물지표는 6월 수준을 회복할 것이란 전망.이에 박 차관은 “현재로서는 아직 정부의 경기판단을 수정할 단계는 아니라고 판단된다”며 “앞으로 불규칙 요인이 어느 정도 해소된 8월 이후의 지표 추이를 지켜보는 것이 필요할 것으로 생각된다”고 밝혔다.그는 또 “정부도 경기상황이 우려스럽지 않은 것이 아니고 다만 실물지표 움직임에 너무 앞서 비관적 전망을 확산시키는 것은 정부가 할 일이 아니다”라며 비관론 확산을 경계했다.이처럼 외환수급이나 경제펀더멘탈 상황에서 여전히 달러/원 환율은 950~970원대 큰 박스권을 두고 최근 형성된 960원을 중심으로 955~965원에서 박스권 양상을 이어갈 것으로 보인다.전날 뉴욕시장에서 글로벌 달러는 8월 PMI 제조업 지수나 근원PCE 물가지수 등 주요 경제지표가 예상보다 낫거나 보합세를 보이면서 상승세를 보였다.다만 역외 NDF시장에서 달러/원 선물환율은 모멘텀 부족으로 960원을 지지했으나 960.25/961.00으로 소폭 하락했다. [뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com