마이클 모스코우(Michael Moskow) 시카고 연준총재는 수요일 공개된 서한을 통해 기대 인플레이션 수준이 "잘 억제되어 있다(weil anchored)"고 언급했다. 이 같은 모스코우 총재의 발언은 시카코 연방준비은행이 2일 공개한 '물가안정 목표제'에 대한 논쟁을 담은 서한을 통해 나온 것이다. 여기서 모스코우 총재는 "금융시장과 미국인들은 미래의 기대 인플레이션 수준에 대한 명백한 기준치가 없다는 점에 대해 크게 개의치 않고 있으며, 현재 인플레이션 기대치도 잘 억제되어 있다"고 주장했다.모스코우 총재는 또 "연준의 실질적인 통화정책은 공식적인 가이드라인에 기초한 정책의 가장 중요한 성과라고 알려진 이러한 부분을 매우 성공적으로 획득한 것으로 보인다"고 언급하기도 했다.올해 연방공개시장위원회(FOMC)의 투표권이 없는 모스코우 총재는 지난 30년간 연준의 경험을 통해 얻을 수 있는 핵심 교훈은 통화정책이 무엇보다 "기대 인플레이션 수준을 낮은 수준으로 유지하는 것을 목표로 삼아야만 한다는 것"이라고 강조했다.이 같은 그의 발언은 다음 주 화요일 FOMC 정책 결정을 앞두고 금융시장이 이례적으로 정책결과에 대해 결론을 내리지 못하고 분열되어 있는 상황에서 나온 것이다.근원 인플레 압력이 상승세를 보이고 있어 연준이 긴축 사이클을 고수할 것이란 의견이 나오고 있지만, 일단 버냉키 의장이 "경기둔화로 인해 인플레 압력의 상승이 제한될 것"이라고 발언한 데다 2/4분기 성장률이 불과 2.5%로 나온 상황이라 금리동결 기대감이 높은 상태.이번 서한에서 모스코우 총재는 분명하게 물가안정 목표제의 도입에 찬성하는지 혹은 반대하는 지 입장을 밝히지 않은 채, 이 같은 제도가 제대로 작동할 것인지에 대해 의문을 제기하는 방식을 선택했다.그러나 서한의 기조로 보자면 그는 여전히 이전과 마찬가지로 이 제도의 도입에 대해 회의적인 입장을 유지한 것으로 판단된다.모스코우 총재는 물가안정목표제에 대한 논쟁이 "활발하게 진행됐다"며 그러나 "반드시 한 가지 방식을 선택해야 한다는 압박은 없는 상태"라고 지적했다.그는 또 일종의 명백한 물가안정 목표제의 도입에 대한 논의가 있기는 했지만, "누구도 어떤 주어진 기간 동안 특정한 수치상의 물가안정 목표치 달성이 주된 목표가 되는 완전한 방식의 물가안정 목표제를 도입하자는 제안을 내놓지는 않았다"고 밝혔다.모스코우 총재는 어떤 인플레이션 측정치가 가장 적합한 것인가, 단일한 수치가 좋은지 혹은 범위를 제시해야 하는가, 어떠한 기간을 설정해야 가장 적합한가 그리고 이러한 제도의 도입이 연준의 '이중목표'에 부합하는 것인가 등등 새로운 제도의 도입에는 풀기 어려운 상당한 쟁점들이 존재한다고 강조했다.그는 여기서 자신이 보기에는 "물가를 일정한 범위 내로 안정시키는 방식이 좀 더 바람직해 보인다"며 3% 정도는 너무 높을 것이지만 반대로 "지나치게 낮은 수치를 내놓는 것도 위험하다"고 주장했다.한편 물가 측정치에 대해서는 연준이 사용하는 근원 개인소비지출물가지수(core PCE price index)에도 문제가 있을 수 있다며, 에너지물가가 급격히 상승하는 시기에는 이를 제외하는 것에 대해 대중들이 확신을 가질 수 있겠는가 하는 문제가 있다고 지적했다.기간 설정에 대해서는 다수 중앙은행들이 '중기(medium term)'로 제시하지만, "과연 중기가 어떤 수준을 의미하는지 정확하게 대답하기는 힘들다. 3년 이나 5년, 혹은 5년 내지 10년도 중기라고 볼 수 있지 않은가"라고 지적했다.마지막으로 모스코우 총재는 연준이 물가안정 목표제를 도입하려고 한다면, 의회의 승인을 얻어야 할것인데, 연준의 이중목표를 감안한다면 물가안정 목표치 뿐 아니라 명시적인 실업율 목표치도 제시해야 하는 것 아니냐고 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com