주말 미국 국채금리가 단기물 중심으로 일제히 급락했다. 10년물 금리가 6주만에 5% 밑으로 떨어졌다.이날 발표된 2/4분기 미국 국내총생산(GDP) 성장률은 2.5%로 당초 시장의 예상치인 3.0%보다 대폭 둔화 양상을 드러낸 것으로 확인됐다. 이 같은 결과는 연준의 추가 금리인상 가능성에 대한 시장의 우려를 감소시키면서 채권매수세를 이끌어 냈다. 인플레 지표들은 여전히 높아진 상태를 보여 장기물 금리 낙폭은 억제되었다. 그러나 전체적으로 볼 때 금리하락 폭이 대단히 크지도 않았고 또 만기별로 낙폭이 크게 차이를 낸 것은 아니었다.다만 2년물 금리가 좀 더 큰 폭으로 하락하면서 이날 2년/10년물 금리는 간발의 차이로 역전상태를 벗어났다. 그러나 3개월물 금리와 10년물 금리는 상당한 격차의 역전양상을 드러내는 중이다.3개월 5.04%(-0.04), 2년 4.98%(-0.07), 5년 4.91%(-0.07), 10년 4.99%(-0.05), 30년 5.07%(-0.04)※ 출처: Bloomberg Market Data, 美 동부시각 17시 기준2/4분기 GDP 결과는 사실 발표 직전까지 3.2% 정도로 성장률 전망치를 점차 높여가던 전문가들에게는 다소 충격적인 결과였다. 더구나 이날 상무부는 2003년부터 2005년 사이 경제성장률 지표를 수정했는데, 결과적으로 성장률은 생각했던 것보다 낮아진 대신 인플레 압력은 좀 더 높아졌던 것으로 확인됐다.노무라증권 소속 경제전문가들은 "이번 보고서 결과 중 가장 놀라운 것은 2/4분기에 기업의 설비 및 소프트웨어 투자가 감소했다는 점"이라며, "이번 분기 감소세는 3년만에 첫 감소세라는 점에서 그 동안 설비투자 증가세가 주택 및 소비지출 감소를 상쇄할 것이라던 일련의 주장이 타격을 입게 됐다"고 지적했다.더구나 그 동안 연준 정책관계자들은 경기가 둔화될 것이라는 점을 강조해왔지만, 그 수준은 잠재성장률 정도일 것이라고 언급해왔다. 현재 미국 경제의 잠재성장률 및 장기성장률 평균치는 3% 초반을 지나고 있는 것으로 파악된다.어쨌든 이번 예비 GDP결과는 앞으로 두 번더 수정될 예정이고, 실제로 GDP결과는 상당히 큰 폭으로 변경되는 경우가 허다하다고 해도 연준의 긴축사이클이 종료될 것이란 시장의 기대에 큰 힘을 실어준 것만은 사실이다.연방기금금리 선물시장은 8월 금리인상 가능성을 불과 20%만 반영하고 있는 상태다. 거꾸로 말하자면 금리를 동결할 가능성을 80%로 보고 있다는 말이다.한편 이번 GDP 결과에서도 인플레 압력은 여전히 반갑지 않은 손님으로 남았다. 연준이 주목하는 근원 개인소비지출(PCE)물가지수는 분기 상승률이 연율 2.9%, 전년대비론 2.3%를 각각 기록해 정책당국을 계속 불편하게 만들 것으로 보인다.또한 2/4분기 고용비용지수 상승률이 0.9%로 전월 0.6%를 크게 앞질렀을 뿐 아니라 시장의 예상치 0.8%보다도 높았다는 점도 부담스러운 결과였다. 이 같은 고용비용 증가 속도는 2004년 2/4분기 이후 가장 빠른 것이다.결국 성장률 결과는 연준의 금리인상 가능성을 낮추면서 채권금리 하락세를 이끌어 냈으나, 인플레지표만으로 보자면 여전히 추가금리인상 가능성은 남은 셈이다. 당분간 시장은 연준이 5.25%에서 사이클을 멈출 것인지, 좀 더 인상할 것인지를 놓고 논란에 휩싸일 것으로 예상된다.美 2Q GDP성장률: 실제 2.5%, 예상 3.0%, 이전 5.6%美 2Q 디플레이터: 실제 3.3%, 예상 3.5%, 이전 3.1%美 2Q 고용비용지수: 실제 0.9%, 예상 0.8%, 이전 0.6%美 7월 미시건대 신뢰지수: 실제 84.7, 예상 83.0, 이전 83.0[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com