지난주 버냉키 FRB 의장의 인플레이션 완화 가능성 발언이 나오면서 조정에 메말랐던 국내 주식시장에도 일시적이나마 상승분위기가 연출됐다.하지만 여전히 금리문제에 민감하게 반응하는 미국시장과 여기에 맞장구를 치듯 같이 움직이는 국내주식시장의 현실 속에서 금리문제는 여전히 시장을 자유롭지 못하게 하는 대표적인 변수요인이다.이번주 역시 금리인상여부를 판가름하는 각종지표들이 기다리고 있다. 결국 이번주에도 금리문제가 주가상승여부의 키를 쥐고 있는 셈이다. 다만 이번주가 본격적인 어닝시즌에 진입하는 시점인 만큼 미국과 한국시장에서 발표될 기업실적 발표 결과에 따라 주가흐름은 다소 유동적일 것으로 보인다. 주가 지수밴드는 1250선을 중심으로 움직일 것으로 전망된다. ■ 교보증권 박석현 선임연구원미국 인플레 지표가 높아졌다는 점과 아직 국제유가 불안이 해소되지 않았다는 점이 고려될 수 있지만, 버냉키 발언 이후 미국 금리인상과 관련된 문제는 일정 부분 해소됐다고 판단된다.따라서 그 동안 주식시장을 압박했던 주요 악재 중의 하나가 수면 아래로 내려갔다는 점에서 지난 주 주식시장 반등은 이를 반영한 결과로 분석된다.다만 문제점은 시장의 초점이 금리에서 경기 사이클로 이동하고 있는 가운데, 현 시점에서의 경기 모멘텀은 그리 긍정적이지 못하다는데 있다. 특히 이번주는 월말을 맞이해 경제지표 발표에 따른 시장 영향력이 높아지는 시기가된다는 점에서 주식시장은 추가적인 반등탄력을 확대 하기에 부담을 느끼게 될 전망이다.따라서 미국 금리인상 부담 완화와 경기지표 부진 가능성에 따른 힘겨루기가 이루어지면서 이번 주 주식시장 역시 박스권 등락의 연장선 상에 서게 될 것으로 보인다.■동양투자증권 허재환 연구원이번주는 실적과 금리 변수에 따른 변동성 때문에 본격 회복으로 보기는 어렵지만, 국내 증시 나름대로 내성을 갖추고 있어 견조한 흐름이 예상된다.KOSPI 1240~1270 수준의 등락 국면 전망된다. ■ 대우증권 이건웅 선임연구원이번주는 2분기 기업 실적 발표의 정점이 된다. 이렇다할 중요한 경제지표 발표가 없기 때문에 시장에서는 기업 실적 발표에 초점을 맞출 전망이다. 미국에서는 이번주에 800여개의 기업이 실적을 발표하면서 2분기 전반적인 실적의 모습이 드러날 것으로 판단된다. 현재까지의 전망은 다소 긍정적이지만, 대형주들의 실적이 혼조세를 보이고 있기 때문에 방향성을 예측하기는 쉽지 않은 상황이다. 실적 발표가 진행됨에 따라 종목간 차별화와 시장 변동성 확대는 지속될 전망이다. 경기 둔화와 인플레에 대한 불확실성은 여전히 지속되는 상황이기 때문에 거래대금의 증가는 아직까지 기대하기 힘들다. 따라서 선물 시장의 교란, Wag the dog 현상은 이어질 것으로 보이는 가운데1200~1300대 박스권 횡보를 벗어나기까지는 시간이 필요하다.시장에 대한 선제적인 움직임보단 기업 실적과 경제지표의 발표 결과에 따른 대응의 자세가 필요하고, 대형 우량주 위주의 매매가 요구된다. 1200대로 접근시 매수 전략이 유효하다.■대신증권 성진경 연구원지정학적 위험 증가에 따른 유가 상승 및 미국의 통화정책에 대한 불확실성이 시장을 압박할 수 있으나, 어닝 시즌이 지속되는 가운데 하반기 기업실적 개선에 대한 기대 심리가 주식시장의 지지 요인이 될 것이다. 이번주 코스피지수 1260선 전후에서의 횡보 국면이 예상되며, 불확실성의 완화가 확인되는 시점까지 박스권 매매 전략 필요하다. ■ 미래에셋증권 이재훈 연구원이번주 역시 미국 발 경제지표에 관심이 모아지고 있다.오는 25일 미국 6월 소비자 기대지수를 비롯해 26일 베이지북(경기종합동향), 28일 2분기 GDP, 미시건 소비자 지수 등 경기관련 지표의 시장 해석이 관건이다.버냉키 의장이 이틀간의 연설을 통해 경기둔화와 인플레우려 모두를 거론한 만큼 금리관련 불확실성은 이들 경제지표에 대한 시장 반등에 따라 달라질 것으로 보이다.한편 오는 27일 CJ 현대제철 SK텔레콤 현대하이스코 등 주요 국내 기업들의 실적발표 역시 시장 변동성 높일 것으로 판단된다.주말들어 6월 산업활동 동향 발표 역시 국내 경기 판단 기준 제공할 것으로 보인다.60일 이평선과 120일이평선이 데드크로스를 보인 이후 이평선간 이격이 벌어지는 상황인 만큼 강한 상승 보다는 지표 및 기업실적에 따른 변동성 장세 예상된다.■ SK증권 김준기 투자전략팀장이번주 주식시장은 특별한 악재도 모멘텀도 안보인다. 단지 28일 미국 2분기 GDP 발표(2.9% 예상치)에 대한 관심은 크다. 시장이 물가지표 등 경기 펀더멘털지표를 모두 확인하고 싶어한다. 때문에 이번주 주식시장은 여전히 관망심리가 지배적일 것 같다.또 현재로선 단기 투자전략은 의미가 없다. 전략을 펴려면 연말을 보고 짜야 한다. 하락리스크가 줄어들었기 때문에 혹시라도 주식을 보유하지 않고 있는 투자자들은 조금씩 사서 보유하는 전략이 유효할 것이다.무엇보다 현재 부각된 악재는 이미 시장이 반영돼 있는 등 추가적인 정책 불확실성이 소멸됐다는 점을 인식할 필요가 있다. ■ 한화증권 민상일 스트레티지스트지난주 주식시장은 미 연준의 금리행보를 둘러싼 불확실성이 주된 이슈였다. 이틀에 걸쳐 진행된 버냉키의 의회발언이 엇갈리게 전해지면서 주식시장은 큰 폭의 등락을 보였다. 특히 독자적인 상승논리를 가지고 있지 못한 우리증시는 미국증시에 극명하게 연동된 흐름을 기록했다. 주식시장이 버냉키의 발언에 주목하고 있는 이유는, 미국이 경기둔화에도 불구하고 물가상승에 대한 대응으로 금리를 올릴 경우 신흥시장 경제가 타격을 받을 수 있다는 우려에 기반하고 있다. 물론 2002년 이후 미국의 저금리 정책을 근간으로 확대됐던 유동성 확대와 위험자산에 대한 수요가 감소할 가능성도 주식시장의 불확실성을 확대하는 요인이다. 그러나 이미 지난 6월 말 FOMC에서 경제성장 둔화를 인식하고 있음을 내비친 연준의 행보가 경제에 부담을 주는 방향으로 진행될 여지는 크지 않아 보인다. 지난 주 버냉키의 발언도 연준의 금리정책이 오버슈팅할 가능성을 낮춘 것으로 평가할 수 있을 것이다. 따라서 연준 리스크에 대해 지나친 과민반응 하는 것은 자제할 필요가 있다. 오히려 주식시장은 상당부분 연준 리스크를 선반영한 측면이 강해 보인다. 여전히 기업들의 실적발표가 이어지고 있는 만큼, 실적호전주를 중심으로 주식시장에 대한 관심은 이어가는 것이 바람직해 보인다. ■ 현대증권 김영각 연구원미국 증시 급락에도 불구하고 지수가 약보합으로 마감하며 상대적으로 양호한 흐름을 보이고 있어 투자심리가 안정되어 가고 있는 상황이다.특히 실적 호전 종목을 중심으로 주가의 복원력이 빨라지고 있는데, 이는 인플레 및 추가 긴축에 대한 불확실성 완화 조짐과 경기에 대한 시각이 급격한 침체우려에서 둔화 정도로 완만해 질 수 있다는 시각이 확산되고 있다.또한 그동안 증시 급락을 불러온 국제유가의 움직임이 점차 안정을 찾아가고 있는 등 다양한 요인들에 의해 시장이 안도하는 것으로 판단된다.아직 경기 둔화 요인과 실적 개선의 차별화라는 한계를 수반하고 있다는 점은 유의해야 할 것으로 보이며, 지수 1200에 대한 신뢰도가 높아진 반면, 1,300을 돌파할 모멘텀도 부족하다는 측면에서 지수의 박스권 움직임이 재차 이어질 것으로 판단된다.낙폭 과대주 및 실적 호전 업종 대표주 위주의 단기매매가 아직은 유효할 것으로 전망이다.■ 키움증권 김형렬 선임연구원버냉키 효과에 의해 발생된 변동성은 시장에 노출된 투자리스크를 희석시키는 효과를 가져왔지만, 그 기간은 길지 않았다. 7월 넷째 주 증시흐름은 2분기 어닝시즌과 매크로 변수의 영향력이 감소하는 가운데 다시금 긴축 여부에 대한 시장심리가 방향성을 결정지을 것으로 예상한다. 지난 주 버냉키 의장의 발언은 인플레이션에 대한 우려 보다 경기둔화 시그널을 앞서 생각하고 있음을 확인한 만큼, 수요일에 발표되는 베이지북 내용은 영향력이 클 것으로 예상한다. 3개월 연속 하락이 진행되는 점을 고려할 경우, 1250선에 대한 반복적 저점 테스트가 진행될 것으로 예상되며, 증시 외적환경(유가,금리전망,지정학적 리스크) 변화에 따라 지수 회복을 시도할 것으로 예상된다. [뉴스핌 newspim] 양창균 홍승훈 기자 yangck@newspim.com