지난 11일 금통위가 끝난 후 금리가 안정되리라는 기대와는 달리 금리가 상승한 이유들이 여러가지 있겠지만 가장 많이 회자되는 것 중의 하나가 매수주체의 부재다. 매수주체의 부재중에서도 가장 심각한 것은 은행 상품계정의 손발이 묶여 있다는 점일 것이다.지난 9월 박승 한은총재의 콜금리인상 시사로 시장금리가 급등하면서 돈이 은행으로 몰렸다. 10월 금통위가 끝난 후 정책의 불확실성이 연말까지는 해소되면서 은행들이 채권을 사줄 것으로 기대했으나 실제로는 그렇지 못했다.은행들이 채권을 못사는 이유는 뭘까.첫 번째는 상품계정의 성적이 상당히 부진하다는 점이다. 올해들어 8월까지 7개 시중은행 채권 상품계정 중에서 플러스수익률을 낸 곳은 단 두곳에 불과한 것으로 알려지고 있다. 나머지는 5개은행은 마이너스 수익률을 기록하고 있다고 한다. 두 개은행의 손실규모가 4백억원 안팎에 이르고 있고 세 개 은행은 약간의 마이너스 수익률을 기록하고 있다.수익률 플러스를 내고 있는 2개 은행의 경우도 비용(콜금리나 CD수익률)을 빼고난 실질 수익률은 마이너스다. 비용을 뺀 수익률은 모든 은행이 마이너스이고 올해 이익 목표치를 채운 은행은 단 한곳도 없다.올해 수익이 이처럼 부진하다 보니 윗선에서 채권투자를 사실상 못하게 하는 곳도 생겼고 딜러들도 운신의 폭이 좁아졌다. 자리를 지키는 게 급선무가 돼버린 딜러들이 많다.7개은행 상품계정 중 그나마 거래를 어느정도 하는데는 3개 은행에 불과하다. 아직 수익률 플러스를 내고 있는 2개 은행과 살짝 마이너스인 1개 은행이라고 한다. 나머지는 거래를 거의 하지 않고 있다. 둘째는 윗선의 간섭이 지나치다는 점이다.채권이나 모든 유가증권 투자에서 리스크를 관리하는 건 당연하다. 문제는 윗선의 과도한 간섭이 투자적기를 놓치게 한다는 것이다. 시중은행은 아직도 채권투자 경험이 없는 간부들이 최고 의사결정을 하는 경우가 많아 시장의 변화에 적절하게 대응하지 못하고 의사결정의 순발력이 떨어진다는 약점을 가지고 있다. 윗선의 과도한 간섭이 투자기회의 상실로 이어질 수 있다는 우려도 적지 않게 나온다. 최근 채권시장이 매도로 쏠려 있는 것은 돈이 있는 은행들이 손발이 묶여 있고 투신사들은 자금이 계속 빠져나가는 추세여서 딜링을 하는 기관들이 상당히 줄었기 때문이다. 60여개로 늘어난 증권사 브로커팀은 거래가 잘 되자 팀운영을 위해 소액을 딜링하는 경우가 많은데 시장이 얇은 상황에서의 브로커팀의 단타성 딜은 변동성을 키우는 요인이 되고 있다. 어제 채권금리는 오랜만에 캐리수요가 유입되면서 금리가 비교적 큰폭으로 반락했다. 그나마 어느정도 거래를 하는 외국계은행과 한 은행의 매수가 돋보였고 투신사들도 단기물 캐리관점에서의 접근이 일부 있었던 것 같다.그러나 은행권의 시장참여가 본격적으로 이뤄지지는 못했다. 금리가 하향안정세로 확실히 돌아서야만 은행들이 정상적으로 시장에 참여할 것으로 보인다.어제 미국 시장은 주가는 급등하고 채권금리는 소폭 내림세를 이어갔다. 이런 해외요인은 호-악재가 서로 상쇄되는 정도로 볼 수 있을 것 같다.오늘 채권금리는 캐리성 매수가 얼마나 더 진행될지와 금리 반락에 따른 차익실현 매물이 얼마나 나올지에 따라 등락하는 양상이 될 것 같다. 기술적 반락 정도로 생각하는 견해가 지배적이어서 금리가 떨어지더라도 낙폭은 크지 않을 것으로 보인다. 반면 금리가 단기고점을 확인한 듯해 반등폭도 그리 크지 않을 것으로 보이지만 시장심리가 불안정하고 시장이 얇아 변동성 리스크에는 여전히 노출돼 있는 것 같다.국내 주식시장이 미국 주가 급반등에 대해 어떻게 반응을 할지, 환율 움직임은 어떨지도 변수가 될 것으로 보인다. 시장 내부의 모멘텀이 별로 없는 상황이어서 주변시장의 눈치를 보는 양상이 될 수도 있다. 3년만기 국고채수익률은 4.73-4.83%, 국채선물 12월물은 108.20-108.65 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr