채권금리가 좁은 박스권에 갇히면서 채권시장 참가자들의 희비가 엇갈리고 있고 금리전망이나 투자전략도 시장참가자들의 성격별로 4인4색의 모습을 보이고 있다.투신사들은 금리가 박스권에서 안정적인 모습을 보이자 여유를 되찾은 반면, 은행 상품계정은 울상이다. 돈이 들어온 만큼 채권을 사놓아야 하는 투신사 입장에서는 금리가 안정되거나 슬금슬금 내려가는 게 가장 좋은 상황이다. 반면 채권을 사고팔아 시세차익을 남겨야 은행 상품계정은 지금처럼 금리가 정체돼 있는 게 최악의 상황이다. 변동성이 죽은 시장에서 딜링을 해봐야 수수료도 건지기 어렵기 때문이다. 투신사와 은행상품계정의 희비교차는 이들의 포지션에도 영향을 주고 있다. 투신사는 듀레이션을 어느정도 길게 늘려놓은 반면 은행 상품계정은 곳간을 가볍게 해놓고 있다. 투신사의 경우 수익률 레이싱을 할 수 밖에 없는데 지금처럼 금리가 정체돼 있을 때는 이자가 높은 채권을 보유하는 게 유리하기 때문에 듀레이션을 확대할 수 밖에 없는 형편이다. 반면 은행 상품계정은 자금의 원가를 생각할 때 캐리를 해서는 원가를 채우는 건 물론이고 연초 손실본 걸 만회하기도 힘든 처지인 경우가 많다. 포지션이 다르다 보니 투신사들과 은행 상품계정의 금리를 보는 관점에도 차이가 난다. 투신사는 금리가 더 하락하면서 흘러내릴 가능성에 초점을 맞추고 있고 은행 상품계정은 금리의 반등 가능성에 무게를 둔다. 처한 상황에 따라 포지션이 달라지고 취한 포지션에 따라 금리전망이 달라졌다고 볼 수 있다.요즘 채권시장은 대체로 롱 관점의 투신사와 숏 관점의 은행 상품계정의 줄다리기가 팽팽한 분위기다. 웬만한 악재나 호재는 이런 줄다리기에 영향을 주지 못한다. 한쪽이 관점을 바꿀 정도의 강도 높은 재료가 나와 포지션을 바꿔야만 금리가 변동성과 방향성을 가질 것이란 얘기가 나온다. 은행 투자계정과 연기금 및 보험사간에도 관점이나 투자전략에서 차이가 드러난다.어제 5년만기 국고채입찰에서 확인됐듯이 은행 투자계정은 5년만기 국고채를 꽤 사들였다. 보유채권의 만기가 돌아오는데 따른 재투자와 일정 듀레이션을 맞추는 수단으로 5년만기 국고채를 선택한 듯하다. 10년에 비해서는 만기가 아주 길지도 않아 짧아진 듀레이션을 맞추기에 적당하고 유동성도 10년물 보다는 괜찮다는 점을 산 것 같다. 여기에 10년물은 중장기적으로 발행비중이 늘어난다는 점도 부담요인으로 꼽힌다. 반면 연기금과 보험사는 5년만기 국고채입찰에 상대적으로 소극적인 모습을 보였다. 이들은 지금의 수익률곡선 상으로는 5년만기 국고채 보다는 10년만기 국고채가 더 매력적이라고 보고 있다. 3-5년 스프레드가 21bp, 5-10년 스프레드는 56bp로 3-5년 보다는 5-10년이 더 넓기 때문에 5년물을 사는 것 보다는 2년물과 10년물을 매수하는 바벨전략이 괜찮아 보인다는 것이다. 투신사와 은행상품계정, 은행투자계정과 연기금 및 보험사가 각각 4인4색의 금리전망 또는 투자전략을 취하고 있는 상황에서는 단기적인 금리움직임을 전망하기가 어려워진다. 한쪽만 파악해서는 안되고 4그룹을 모두 파악해야만 나름대로 시황에 정확성을 기할 수 있기 때문이다. 어제 미국 국채수익률은 지난주말 발표된 4월 고용지표 개선의 잔불효과가 일부 남아있는 가운데 소폭 오름세를 보였다. 한국은행은 오늘 2조원의 2년만기 통안증권 및 1조원의 182일만기 통안증권입찰을 실시키로 했다. 2년만기 통안증권입찰규모는 한은이 밝힌 통상수준(2.5-3조원)의 하단보다 5천억원이 줄었다.한국은행 관계자는 이에대해 “2년만기 통안증권입찰 규모를 다소 줄인 것은 이번 반월 단기자금사정이 좋지 않게 출발하고 있는 걸 반영한 것”이라고 설명했다. 단기자금 부족을 감안해 통안입찰규모를 줄여야 하는데 182일물을 줄이면 5천억원 밖에 안되기 때문에 2년물을 줄였다는 설명이다. 한국은행은 이달 통안증권 만기는 10조원 남짓한 수준이어서 차환발행을 하는 정도면 될 것으로 보고 있다.오늘 채권금리는 통안증권입찰 규모가 예상보다 적어 수급에 대한 부담을 다소 완화시켜 줄 것으로 보인다. 오는 12일 금통위를 앞두고 있어 움직임은 제한적이겠지만 전일과 마찬가지로 돌발악재로 인해 금리가 오르면 매수 관점에서의 접근이 유효할 것으로 예상된다. 3년만기 국고채수익률은 3.75-3.81%, 국채선물 6월물은 111.40-111.70 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr