[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = IBK투자증권이 5일 ISC에 대한 분석을 개시하며 투자의견 '매수'와 목표주가 '18만원'을 제시했다. 지난 4일 종가 13만1500원을 기준으로 산정한 상승 여력은 36.9%다. 이건재 IBK투자증권 연구원은 인공지능(AI) 투자 사이클 강화가 메모리와 비메모리, 장비·소재 등 전 사업 영역의 실적 증가로 이어질 것으로 봤다.

목표주가는 12개월 선행 주당순이익(EPS) 4501원에 과거 5년 평균 주가순이익배율(PER) 40배를 적용해 산출됐다. 2023년 순이익 감소에도 SK그룹 편입 기대감으로 주가가 오르며 PER이 일시적으로 100배를 웃돈 점은 평균 산정 과정에서 조정됐다.

이건재 연구원은 "모든 사업부가 AI로 돈을 번다"며 "이 중 투자자들이 주목해야 할 부분은 AI 투자 사이클 강화에 따른 전 사업부의 동반 성장이다"라고 밝혔다.

IBK투자증권은 ISC의 2026년 매출액을 전년 대비 44.5% 증가한 3175억원으로 제시했다. 영업이익은 60.1% 늘어난 959억원, 순이익은 49.8% 증가한 844억원으로 추정했다. 예상 영업이익률은 30.2%다.

이 연구원은 "매출 성장률보다 이익 개선 폭을 더 크게 전망하는 이유는 글로벌 AI 투자 강화에 따른 고부가가치 제품 판매 확대를 예상하기 때문이다"라고 설명했다.

ISC는 반도체 패키지와 검사 장비를 전기적으로 연결하는 테스트 소켓을 제조한다. 회사는 실리콘 러버 소켓을 세계 최초로 상용화했으며 해당 제품은 올해 상반기 매출의 88%를 차지했다. 테스트 소켓은 칩의 설계와 패키지 구조에 맞춰 제작되는 소모성 부품으로 반도체 생산량과 검사 횟수가 증가할수록 교체 수요가 발생한다.

메모리 부문에서는 고대역폭메모리(HBM)와 차세대 D램 모듈(SOCAMM) 관련 신규 매출이 발생하기 시작했다. 비메모리 부문에서는 중앙처리장치(CPU)와 그래픽처리장치(GPU), 주문형반도체(ASIC)용 제품의 성장세가 보고서에 제시됐다.

특히 ISC가 공급하는 GPU용 소켓의 영업이익률은 50% 수준으로 제시됐다. 이 연구원은 "동사가 공급하는 GPU용 소켓 영업이익률은 50% 수준으로 압도적 수익성을 나타내고 있어 글로벌 AI 투자 확대 흐름은 동사 실적의 양적, 질적 성장을 동시에 이끌 것으로 판단된다"고 밝혔다.

AI 반도체의 구조가 복잡해지는 점도 테스트 소켓 수요를 늘리는 요인으로 분석됐다. GPU와 HBM을 결합한 첨단 패키징이 확대되면서 검사 대상이 개별 칩에서 칩 간 연결부와 패키지 전체로 넓어지고 있다. 고가의 AI 반도체에서 불량이 발생할 경우 손실 규모가 커지는 만큼 검사 항목과 테스트 반복 횟수도 증가하고 있다는 설명이다.

ISC는 2025년 아이세미와 테크드림을 인수하며 기존 소켓 중심의 사업 영역을 장비와 소재까지 넓혔다. 아이세미는 반도체 테스트 장비와 제조장비 자동화 모듈, 세정용 소재를 공급한다. 테크드림은 메모리 모듈에 사용되는 인쇄회로기판(PCB) 공급을 중개한다.

두 회사 인수 효과를 반영한 ISC의 2025년 장비·소재 매출은 235억원으로 전년 대비 259% 증가했다. 이 연구원은 ISC가 테스트 장비와 보드, 소켓을 함께 공급하고 장비 납품 이후에도 소켓 교체와 소재 공급을 통해 반복 매출을 확보하는 후공정 테스트 플랫폼으로 사업 구조를 확대할 것으로 내다봤다.

IBK투자증권은 2027년 ISC의 매출액과 영업이익을 각각 3830억원과 1190억원으로 제시했다. 이 연구원은 "2027년까지는 전방산업 성장 흐름의 급격한 변화가 나타날 가능성이 낮아 동사 실적 성장에 대한 긍정적 관점을 유지한다"고 강조했다. 

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