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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 1월18일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 새해는 침체된 소프트웨어 주식들에 기회를 가져다 줄 것으로 예상됐다. 하지만 이 그룹은 수년 만에 최악의 출발을 기록하고 있다.
신생 기업 앤트로픽이 1월 12일 출시한 새로운 인공지능 도구는 2025년 내내 소프트웨어 제조업체들을 짓눌렀던 붕괴에 대한 우려를 다시 불러일으켰다. 세금 신고 소프트웨어 터보택스를 소유한 인튜이트(INTU)는 지난주 16% 급락했는데, 이는 2022년 이후 최대 낙폭이다. 어도비(ADBE)와 고객관계관리 소프트웨어를 제공하는 세일즈포스(CRM)도 모두 11% 이상 하락했다.
모건스탠리가 추적하는 서비스형 소프트웨어 주식 그룹은 올해 들어 현재까지 15% 하락했다. 이는 2025년 11% 하락에 이어진 것이다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 2022년 이후 최악의 연초 실적이다.
79억달러 자산을 운용하는 오스터웨이스캐피털매니지먼트의 포트폴리오 매니저 브라이언 웡은 "우리가 얻은 앤트로픽 뉴스는 앞으로 성장이 어떤 모습일지 평가하기가 얼마나 어려운지를 강조한다"고 말했다. "변화의 속도는 내가 기억하는 것만큼 빠르고, 그것은 사태를 내가 기억하는 것만큼 불확실하게 만든다."
앤트로픽의 클로드 코워크 서비스는 연구 프리뷰로 출시됐으며, 스크린샷으로 스프레드시트를 생성하거나 다양한 메모들로부터 보고서 초안을 작성할 수 있다고 회사 측은 밝혔다. 이 서비스는 대부분 AI로 신속하게 개발됐다.
검증되지 않았지만, 이 도구는 투자자들이 우려해 온 바로 그 유형의 기능을 대표하며, 점점 더 확고해 보이는 약세 포지션을 강화한다고 미즈호증권의 기술 부문 전문가 조던 클라인은 말했다.
클라인은 1월 14일 고객 노트에서 "많은 매수측 투자자들은 소프트웨어 주식이 아무리 저렴하거나 침체돼도 소유할 이유가 없다고 본다"고 썼다. "그들은 지금 당장 재평가를 위한 촉매제가 전혀 없다고 가정한다"고 그는 말했는데, 이는 더 높은 밸류에이션 배수의 가능성을 언급한 것이다.
최근의 매도세는 소프트웨어 기업들과 기술 부문의 다른 영역들 간 실적 격차를 더욱 벌려 놓았다. 신생 AI 서비스들과의 경쟁에 대한 불안감이 시장 전문가들의 눈에 수년간 이 그룹을 매력적으로 만들었던 막대한 이익률과 반복 매출 같은 특징들을 가리고 있다.
나스닥 100 지수가 사상 최고치를 넘보는 동안, 서비스나우(NOW) 같은 기업들은 수년 만에 최저 수준에서 거래되고 있다. 한 가지 문제는 대부분의 소프트웨어 제조업체들이 자체 AI 제품으로 큰 견인력을 보여주지 못했다는 것이다. 세일즈포스는 자사의 에이전트포스 제품 채택을 홍보해 왔지만, 매출에는 크게 영향을 미치지 못했다. 어도비는 사진 및 동영상 편집 소프트웨어에 생성형 AI 기능을 통합했지만 12월 지난 분기 실적 보고에서 일부 AI 관련 지표들을 업데이트하지 않았다.
기존 업체들은 유통과 데이터 같은 영역에서 우위를 갖고 있지만, 주식이 반등하려면 성장 가속화를 보여줘야 한다고 웡은 말했다. 그리고 그것은 당장은 가능해 보이지 않는다.
블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면, S&P 500의 소프트웨어 및 서비스 기업들의 이익 확대는 2026년 14%로 둔화될 것으로 예상되는데, 이는 2025년 약 19%의 추정 성장률에서 감소한 것이다. 기본적인 상황은 기술 부문의 다른 영역에서 계속 더 밝아 보인다.
반도체 제조업체들을 예로 들어보자. 엔비디아(NVDA) 같은 기업들은 마이크로소프트(MSFT), 아마존닷컴(AMZN), 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META) 같은 기술 대기업들이 올해 AI 인프라에 공격적으로 지출하겠다는 약속 덕분에 매출 성장에 대한 가시성이 더 크다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 반도체 관련 주식들은 2025년 거의 45%의 이익 성장을 기록한 후 2026년에는 59%로 가속화될 것으로 예상된다.
야누스헨더슨인베스터스의 포트폴리오 매니저 조나단 코프스키는 "반도체 제조업체들이 우수한 실적을 보이는 이유는 그들의 펀더멘털이 훨씬 더 나아지고 있고 고객들을 고려할 때 그들의 성장에 대한 확실성이 더 크기 때문"이라고 말했다. "동시에, AI가 소프트웨어 생태계를 어떻게 변화시킬지에 대한 확실성은 훨씬 더 적다."
한편, 소프트웨어 기업들의 밸류에이션은 계속 더 저렴해지고 있다. 모건스탠리 바스켓은 향후 12개월 동안 예상되는 이익의 18배로 가격이 책정돼 있는데, 이는 기록상 가장 저렴한 수준이며 지난 10년 동안 평균 55배 이상보다 훨씬 낮다.
오스터웨이스캐피털의 웡은 "소프트웨어 기업들이 높은 배수를 받았던 이유는 그들이 구독 기반이었고, 거의 영원히 미래로 외삽할 수 있는 반복 매출을 가졌기 때문"이라고 말했다. "만약 그들이 24시간 연중무휴로 실행되고 작업을 완료할 수 있는 능력을 갖춘 AI 에이전트들과 맞서고 있다면, 큰 프로젝트가 하루 만에 완료된다면, 그들이 어떤 배수로 거래돼야 하는지 알기 어렵다."
하지만 그러한 낮은 밸류에이션은 월가의 일부가 이 부문의 반등에 대해 낙관론을 표명하도록 만드는 여러 요인들 중 하나다.
바클레이스는 고객 지출이 안정적으로 유지되고 밸류에이션이 매력적이므로 소프트웨어 주식이 2026년에 마침내 전환점을 맞을 것으로 예상한다. 골드만삭스는 AI 채택 증가가 전체 도달 가능 시장을 확대함으로써 소프트웨어 기업들에게 더 큰 순풍으로 작용할 것으로 예상한다. D.A. 데이비슨은 내러티브가 많은 소프트웨어 기업들의 펀더멘털을 압도했기 때문에 2026년이 선별적으로 이 그룹으로 돌아갈 좋은 시기라고 주장한다.
5800억달러 자산을 보유한 웰스스파이어의 전무이사이자 수석 시장 전략가 크리스 맥시는 "우리는 전환점이 여기 있다고 말할 수 있는 입장이 아니다. AI에 대한 실존적 우려가 한동안 계속될 것이기 때문"이라고 말했다. "하지만 이 부문은 더 흥미로워 보인다. 이 그룹이 확실한 매수는 아니지만, 우리는 그것에 더 가까워지고 있다."
bernard0202@newspim.com
