[뉴스핌=우수연 기자] 담뱃값 인상 발표에도 불구하고 향후 물가전망이 낮은 수준에 머물며 내년 물가채 가격이 의미있게 반등하기 어려울 것이라는 전망이 나왔다.

이미선 하나대투증권 연구원은 23일 보고서를 통해 "정부가 내년 1월부터 담배가격을 80% 인상한다고 발표했으나, 발표한 9월 11일 이후 물가채 금리는 10bp 상승했다"고 분석했다. 같은 기간 국고 10년 금리는 39bp 하락했으며, 명목 국고채 금리와 물가채 금리인 BEI는 11월중 98bp를 기록하기도 했다.

이 연구원은 이같은 현상의 원인을 세가지로 분석했다. ▲담배가격 상승 효과가 다른 품목 가격 하락으로 충분히 상쇄될 수 있기 때문 ▲향후 물가 하락의 기대는 물가채 가격에 디스카운트 요인이 되기 때문 ▲ 물가채 이표율이 1%에 불과해 현 시점에서 물가 상승에 대한 보상을 받는다고 보기 어렵다는 점 등을 제시했다.

우선, 이 연구원은 지난 2004년에 담배가격 인상을 언급했다. 당시에도 담배가격이 상승했으나 나머지 품목의 가격이 하락해 상승분이 상쇄되면서 소비자물가는 상승하지 않았다는 것이다.

또한 소비자물가 변동에 따른 물가채의 원금상승분은 만기에 한꺼번에 받게되며, 따라서 소비자물가가 상승한다 하더라도 담뱃값 인상이 반영된 이후에 다시 물가가 하락한다면 원금상승분은 상쇄될 수 있다는 판단이다.

마지막으로 이 연구원은 물가채의 낮은 이표율에 주목했다. 물가채의 이표율은 1%대에 불과하다.

그는 "물가지수상승에 따라 조정된 원금을 바탕으로 이자가 계산되지만 이표율이 낮기 때문에 현 시점의 물가상승에 대한 보상을 제대로 받는다고 보기 어렵다"고 판단했다.

한편, 이 연구원은 물가채 가격이 상승세로 전환되기 위해서는, 유가가 의미있게 반등하거나 추가적인 세금혜택이 부과되어야 한다고 진단했다. 하지만 기대인플레가 낮게 유지되는 한 내년 물가채 가격 상승은 기술적인 반등을 제외하면 제한적 수준에 머물 것으로 예상했다.



[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)