[뉴스핌=정경환 기자] 업황 부진으로 어려움을 겪고 있는 증권가에 신용파생상품이 짭짤한 수익원이 되고 있다.

신용파생상품(Credit Derivatives)이란 신용위험이 내재된 기초자산으로부터 신용위험을 분리하여 거래하는 금융상품이다. 예를 들어 포스코가 발행한 회사채에 투자하려는 외국인은 부도 가능성에 신경을 쓸 수 밖에 없다. 이 투자자에게 포스코가 부도날 경우 보상해 주겠다고 약속을 하고 대가를 받을 수 있다. 이렇게 만들어지는 상품이 신용파생상품이다.

대표적으로 신용부도스왑(CDS; Credit Default Swap)과 신용연계채권(CLN; Credit Linked Note)이 있는데, 최근 들어 이 같은 신용파생상품들이 급속히 늘어나는 추세다.

금융감독원의 올해 상반기 금융회사 파생상품 통계에 따르면, 지난 6월 말 증권사 보유 기준 CDS 거래잔액이 매도·입 합계 21조6110억원으로 지난해 같은 기간 6조4980억원의 3배가 훌쩍 넘었다. 3조2110억원을 기록했던 2010년과 비교하면 거의 7배에 가까운 수준이다.

CLN의 경우도 크게 다르지 않다. 올 상반기 증권사 보유 CLN 거래잔액은 총 5조4160억으로 지난해 2조680억원보다 2.6배, 2010년 1조5820억원보다는 3.4배 늘었다.

이는 저금리 시대로 접어들면서 시중 자금이 신용파생시장으로 유입되고 있는 데 따른 것으로 분석된다. 여기에 국내 증권사들도 늘어나는 수요에 맞춰 발빠르게 관련 상품을 내 놓으면서 시장 규모도 급속하게 커지고 있다.

특히, 대형 증권사에 비해 상대적으로 수익 구조가 빈약한 중형 증권사에서 보다 적극적인 모습이다.

하나대투증권의 경우 2012년 올해 신용파생상품 규모가 지난달 26일 기준 5513억원으로 ELS·DLS 총 발행금액 6조3835억의 약 8.64%를 차지한다.

이호창 하나대투증권 파생상품실장은 "최근 고객의 니즈에 따라 신용상품의 판매가 늘어나고 있는 상황"이라며 "향후에도 시장 상황에 따라 고객들에게 기회가 될 수 있는 상품을 지속적으로 출시할 예정"이라고 말했다.

NH농협증권 관계자도 "현재 CDS가 백투백 포함 126건으로 전체 파생상품 수익의 50~60%를 차지한다"며 "다만 회사 내부적인 리스크 관리 차원에서 지난 7월부터는 상품 발행을 조절해 오고 있다"고 말했다.

이 외에도 KTB투자증권과 IBK투자증권 또한 신용파생상품의 비중을 상당히 키운 것으로 알려졌다.

CDS와 CLN 발행 증가와 더불어 이를 연계한 상품 또한 속속 선보이고 있다. CDS와 CLN을 기초로 한 자산담보부기업어음(ABCP)이 대표적이다.

메리츠종금증권은 지난달 17일 맥쿼리은행이 발행한 CLN을 기초로 ABCP 700억원 어치를 발행했다.

메리츠종금증권 법인채권팀 이승영 부장은 "구체적인 수치를 밝힐 수는 없으나, 지난해 여름 이후 신용파생상품 연계 상품 발행과 더불어 수익이 많이 늘어난 것은 사실"이라며 "다만, 현재는 CDS 금리가 저조해 상품화 매력이 다소 떨어졌다"고 말했다.

실제 최근 1년간 우리나라 5년물 국채 CDS 금리는 지난해 11월 178bp로 정점을 찍은 뒤 지난달 31일 기준 67bp로 대폭 하락했다.

한편, 신용파생상품의 이 같은 성장세 속에서 그 부작용에 대한 우려도 커지고 있다.

그 대표적인 예가 신용등급이 공시되지 않은 채 발행되는 '미공시 ABCP'다.

한국기업평가의 자료에 따르면, 올해 미공시 ABCP 발행규모는 지난 8월 말까지 18조6000억원(171건)에 이르는 것으로 나타났다.

신용파생상품 연계 ABCP가 미공시로 거래되는 이유는 비공개 거래 선호와 규제회피 효과 때문인 것으로 풀이된다.

'증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정'에서는 공모에 관해서만 공시의무 규정이 있어, 공모를 찾아 보기 힘든 기업어음(CP) 시장에서 비공시가 늘어날 수 밖에 없다는 분석이다.

이러한 견지에서 한국기업평가는 이례적으로 지난달 17일 헬프갓제일차유한회사의 제2-1회부터 제2-11회까지의 ABCP에 대해 신용등급을 평가한 자료를 내 놓기도 했다.

김경무 한국기업평가 평가기준실 전문위원은 "미공시 ABCP 증가에 따른 시장의 투명성 부족은 투자자 보호 문제로 비화될 수 있다는 점에서 규제가 필요하다"며 "법률, 제도 등의 선진화 방안으로 어느 정도 개선은 가능하겠지만, 근본적으로는 신용등급에 지나치게 의존하는 투자행태에 변화가 있어야만 ABCP 시장의 투명성 문제를 해결할 수 있을 것"이라고 말했다.



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[뉴스핌 Newspim] 정경환 기자 (hoan@newspim.com)