[뉴스핌=김양섭 기자] 이트레이드증권은 2일 호텔신라에 대해 "1분기에 이어 2분기 영업실적도 폭발적인 호조세를 보인데 이어 고성장세가 지속될 전망"이라고 분석했다.

-다음은 리포트 주요 내용(성종화 애널리스트)

1Q에 이어 2Q 영업실적도 폭발적 호조. 3-4Q에도 폭발적 고성장 지속 전망

1) 2Q12 영업실적 대호조. K-IFRS 별도 기준 매출 5,563억, 영업이익 410억. 매출 YoY 38%, 영업이익 YoY 231%의 폭발적 호조. 2) 3Q12 이후에도 매 분기 실적 대호조 지속 전망. 3Q12 매출, 영업이익 YoY 31%, 65% 전망. 4Q12 매출, 영업이익 YoY 23%, 20% 전망. 3) 2012년 매출, 영업이익 YoY 각각 31%, 76%의 폭발적 성장 전망. 2013년 매출, 영업이익 YoY 또한 각각 14%, 16%의 고성장 지속 전망. 2012년 이후 매년 매출 고성장 지속, 수익성 개선 추이 지속 전망

고성장 지속, 수익성 개선 지속. 목표주가 65,000원, Buy 의견으로 커버리지 개시

2Q12 매출 YoY 38% 호조는 전체매출의 87%를 차지하는 면세유통매출이 전년동기 대비 43% 폭발적으로 증가했기 때문이다. 면세유통매출의 경우 공항면세점, 시내면세점 매출 모두 전년동기 대비 각각 44%, 43%의 폭발적 증가세를 시현했다. 이는 2011년 3월 일본지진 후 침체되었던 여행산업 회복, 중국인 관광객 폭발적 증가 지속 등 영업환경의 개선 효과에다 2011년 하반기 김포공항면세점 OPEN 및 인천공항면세점 루이비통매장 OPEN 효과 등 구조적 요인에 따른 것이다.

1-2Q(매출 YoY 각각 32%, 38%)에 이어 3-4Q에도 YoY 30-40%에 달하는 폭발적 고성장이 지속될 것으로 전망된다. 연도별 매출 성장성은 올해는 작년 일본지진 영향 회복의 기저효과, 중국인 관광객 증가 추이 지속, 작년 하반기 김포공항면세점 OPEN 및 인천공항면세점 루이비통매장 OPEN에 따른 매출 증가 효과 등으로 30%에 달하는 폭발적 성장이 예상되고, 내년에도 10% 중반대의 고성장이 이어질 것으로 전망된다. 면세점은 레저형 유통이라 백화점 등 일반 유통에 비해선 소비경기에 상대적으로 덜 민감하다는 점도 참조해야 할 부분이다. 한편, 매출 고성장에 따른 수익성 개선 추이도 매년 지속될 것으로 전망된다.

목표가 65,000원, Buy 의견으로 커버리지를 개시한다. 목표가 65,000원은 13E EPS 3,630원에 대해 17.9배의 PER를 적용한 것이다. 1) 1-2Q에 이어 3-4Q에도 실적호조 지속 전망, 즉 단기 실적모멘텀 우수, 2) 올해 30%에 달하는 폭발적 성장에 이어 내년 이후에도 중국인 관광객 증가 추이 지속에 따른 10% 중반대의 고성장 지속 전망, 3) 수익성 개선 지속 전망 등 감안 시 13E EPS 대비 17.9배의 PER는 합당하다고 판단한다.


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[뉴스핌 Newspim] 김양섭 기자 (ssup825@naver.com)