[뉴스핌=양창균 기자] 정대호 LIG투자증권 애널리스트는 18일 네오위즈게임즈 투자보고서를 내고 "중국에서 서비스 중인 크로스파이어의 재계약 관련 불확실성이 부각되고 있다"고 분석했다.
앞서 크로스파이어의 개발사인 스마일게이트는 지난 15일 보도자료를 통해 내년 중국 크파 재계약에 네오위즈게임즈를 배제하고 협상을 진행할 수 있다고 밝힌 바 있다.
정 애널리스트는 "내년 중국의 크로스파이어 재계약 실패 시 역성장은 불가피하다"며 "계약 종료 시점까지 노이즈가 계속된다면 내년 하반기 이후 크로스파이어의 매출 제외를 가정한 실적 기준으로 목표주가를 산정하는 것이 합리적"이라고 설명했다.
이에 따라 정 애널리스트는 현시점에서 크로스파이어의 재계약 불확실성을 반영해 목표주가를 2만7000원으로 기존 대비 46% 하향조정한다는 의견을 제시했다.
다음은 보고서 내용입니다.
스마일게이트, 내년 중국 크파 재계약에 동사 제외할 수 있다고 밝혀
- 크로스파이어(이하 크파)의 개발사 스마일게이트(이하 SG)는 6/15일 보도자료를 통해, 내년 중국 크파 재계약에 동사를 배제하고 협상을 진행할 수 있다고 밝힘
- 동사는 크파의 중국 상표권과 유저 DB에 대한 권한을 가지고 있다고 주장하고 있으며, SG측은 게임 DB는 SG에게 귀속되고 상표권도 공동사용에 대한 허용 차원이라고 주장. 양 측이 상반된 입장임
- 중국 크파 내년 7월 계약 종료될 예정. 퍼블리셔인 텐센트 입장에서 주력 타이틀인 크파가 재계약 문제로 서비스의 난항을 겪는 것을 원치 않을 것. 계약에 동사를 완전히 배제하지 않을 것으로 판단함
- 다만, 금번 보도로 양사 입장 차가 다름을 확임. 계약 종료 시점까지 노이즈 계속 될 것
크파 재계약 실패 시, 내년 역성장은 불가피. 목표주가 27,000원 하향
- 크파 재계약 불확실성을 반영하여, TP를 27,000원으로 기존 대비 46% 하향함
- 크파 재계약 실패 시, 내년 역성장은 불가피함. 계약 종료 시점까지 노이즈 계속된다면, 내년 하반기 이후 크파 매출의 제외를 가정한 실적 기준으로 목표주가를 산정하는 것이 합리적이라고 판단함
- 내년 하반기 크파 매출을 제외하면 기존 13년 매출 및 영업이익 추정치는 각각 26%, 43% 하향됨. TP는 동 상황을 가정한 13년 EPS 2,815원에 Target P/E 9.5배를 적용하여 산출
- 동사는 크파 뿐만 아니라, 국내 피파온라인2의 재계약 관련 이슈도 계속되고 있음. 비록 주가는 올해 기준 P/E 5.1배로 낮은 Valuation을 받고 있어 단기적 반등을 기대 해볼 수도 있겠지만, 두 주력타이틀의 재계약 이슈로 내년 이후 실적의 안정성을 담보할 수 없는 상황. 당사는 재계약 불확실성 해소 및 신규 성장동력(모바일 or 자체 신작)이 성과를 보일 때까지 관망하는 전략을 추천함
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[뉴스핌 Newspim] 양창균 기자 (yangck@newspim.com)
