"삼성엔지니어링, 이익 성장전망 유효"-IBK

기사입력 : 2011년08월02일 08:21

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=손희정 기자] IBK투자증권은 삼성엔지니어링이 원가율 상승은 일시적이고 이익 성장 전망은 유효하다고 내다봤다.

윤진일 IBK투자증권 애널리스트는 2일, "풍부한 해외 프로젝트 경험을 통해 관리능력이 상승으로 경쟁 심한 중동 화공플랜트 편중도를 낮출 수 있다"며 "규모의 경제에 따라 판관비율이 지난해 7.4%에서 상반기 5.3%로 하락했다"고 설명했다.

그는 이어 "최근 관계사 수주 확대로 화공 믹스 비중이 점차 증가하면서 수익성이 안정화될 전망"이라고 덧붙였다.

아울러 투자의견은 매수, 목표주가는 기존 27만원에서 29만원으로 상향조정했다.

다음은 보고서 주요 내용이다.

■ 2분기 원가율 상승은 일시적, 이익의 견조한 성장 전망은 유효

동사의 매출원가율은 1분기 85.5%에서 2분기 88%로 상승했으나 이익 성장 전망이 유효하다고 판단하는 이유는 다음과 같다. 첫째, 원가율 상승은 정산차익 감소와 초기공사에 대한 보수적 원가산정이 원인으로 프로젝트 종료시점에 다시 정산차익이 예상된다. 둘째, 규모의 경제 효과로 판관비율이 2010년 7.4%에서 상반기 5.3%로 하락해 세전이익률은 8.2%로 가이던스인 8%를 충족시키고 있다. 셋째, 최근 관계사 공사 수주 확대로 2분기에 원가율이 상대적으로 높은 비화공 사업 비중이 36%에 달했으나 화공 믹스 비중이 점차 증가하면서 수익성이 안정화될 전망이다.

■ 견적 정확도 향상과 지역다변화를 통해 세전이익률 8%는 유지될 전망

수주 증가와 관계사 공사 확대에 힘입어 3분기 매출액과 순이익은 각각 2.2조원, 1410억원이 예상된다. 중장기적으로 세전이익률 8%가 유지될 것으로 보는 이유는 다음과 같다. 첫째, 2000년 이후 국내 건설사 중 가장 풍부한 해외 프로젝트 수행경험을 통해 견적 정확도와 프로젝트 관리능력이 레벨업되었다. 둘째, 지역다변화와 철강, 업스트림 등의 상품다변화를 통해 경쟁이 심한 중동 화공플랜트 편중도를 낮출 수 있다. 셋째, 규모의 경제에 따라 판관비율이 10년 7.4%에서 상반기 5.3%로 하락하고 있다.

■ 밸류에이션 고평가를 논하기는 이르다

밸류에이션 베이스를 11년에서 11년과 12년 평균으로 가꾸고 목표주가를 27만원에서 29만원으로 상향한다. 하반기에는 사우디 주바일 석유화학 (8월), 이라크 GOSP (3분기), 카자흐스탄 발전 (4분기) 등에서 수주 성과가 기대된다. 2012년에는 중동 석유화학 플랜트와 쿠웨이트, 이라크 등 시장에서 성장세를 이어가 11~13년 연평균 EPS 증가율 29%를 실현할 수 있을 전망이다. 밸류에이션 고평가를 결론짓기에는 이르다고 판단한다. 2011~2012년 P/E는 각각 19.5배, 14.6배에 거래되고 있다.

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[뉴스핌 Newspim] 손희정 기자 (sonhj@newspim.com)

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00