[뉴스핌=강필성기자] 우리투자증권 김동양 애널리스트는 16일 CJ에 대해 “3/4분기 영업수익과 영업이익은 각각 842억원, 599억원을 기록했다”며 “3/4분기 말 매각한 CJ글로벌 홀딩스의 실적호조로 영업수익은 예상을 상회했지만 CJ푸드빌, CJ미디어 등의 영업외손실이 증가하면서 영업이익은 시장 컨센서스 수준”이라고 분석했다.
그는 이어 “미디어계열사들의 턴어라운드와 삼성생명 보유지분 매각을 통한 중장기적인 NAV상승이 기대된다”며 “최근 분할한 오미디어홀딩스를 중심축으로 미디어계열사들의 구조개편 및 시너지효과로 인한 실적의 점진적인 개선이 예상되며, 삼성생명 보유지분은 매각여부는 아직 불확실하나, 향후 매각시 재무구조 및 사업포트폴리오 강화가 기대된다”고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요내용.
- 예상 수준의 3분기 실적
CJ의 3분기 영업수익과 영업이익은 각각 842억원(-23% y-y), 599억원(-40% y-y). 브랜드로열티의 증가와 3분기말 매각한 CJ글로벌 홀딩스의 실적호조로 영업수익은 예상을 상회하였으나, CJ푸드빌, CJ미디어 등의 영업외손실도 증가하면서 영업이익은 당사 추정치 및 시장 컨센서스 수준.
CJ제일제당을 제외한 지분법손익은 195억원으로 전분기(158억원)대비 증가하였음. CJ미디어, 엠넷미디어 등 미디어자회사들의 매출액은 증가추세이나, 손익의 개선은 아직 두드러지지 않음.
- NAV상승여력 감안하면, 주가는 저평가 영역 진입
동사는 미디어계열사들의 턴어라운드와 삼성생명 보유지분(3.2%, 6,554억원)매각을 통한 중장기적인 NAV상승이 기대됨. 최근 분할한 오미디어홀딩스를 중심축으로 미디어계열사들의 구조개편 및 시너지효과로 인한 실적의 점진적인 개선이 예상되며, 삼성생명 보유지분은 주가 수준, 자금소요처, 공정거래법개정안 통과여부 등을 고려할 때, 매각여부는 아직 불확실하나, 향후 매각시 재무구조 및 사업포트폴리오 강화가 기대됨.
반면, 동사의 주가는 하반기 이후 9월 2일까지 63% 급상승하며 NAV대비 할인율도 47%에서 25%로 축소된 이후 20% 조정을 보이며, 할인율도 15%p 가까이 확대되어 다시 저평가 영역에 진입한 것으로 판단.
- 투자의견 Buy 및 목표주가 103,000원 유지
과도한 주가조정으로 밸류에이션 매력이 확대된 CJ에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 103,000원을 유지함.
현재주가는 NAV대비 39% 할인 거래되어 CJ제일제당, CJ오쇼핑 등 자회사가치 및 삼성생명보험 지분 매각을 통한 사업포트폴리오 재편 가능성 등을 충분히 반영하지 못함. 동사의 2007년 이후 할인율이 19~66%였던 것을 감안할 때, 밸류에이션은 매력적.
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[뉴스핌 Newspim]강필성 기자 (feel@newspim.com)
