[뉴스핌=이연춘 기자] 두산그룹은 모트롤의 흡수합병과 패션사업 중단으로 자체 사업부의 포트폴리오는 전자, 모트롤, 글로넷, 정보통신 등으로 정리된 가운데 그룹 전체의 실적개선과 성장성에 주목해야 한다는 전망이 나왔다.
김동양 우리투자증권 연구원은 "그동안 동사 주가상승의 걸림돌이었던 밥캣이 턴어라운드함에 따라 두산인프라코어, 두산엔진, 두산건설 등 손자회사들의 실적을 아우르는 핵심자회사 두산중공업의 순이익이 2010년 흑자전환 후 2013년까지 평균 39% 성장 예상된다"며 "두산엔진 IPO 및 DIP홀딩스의 자산매각 가능성 등이 그룹 유동성 우려를 불식시킬 것"이라고 기대했다.
다음은 리포트 전문,
•2분기 실적: 자체사업과 지분법이익 모두 예상을 상회
- 자체사업부는 전자부문의 사상 최대 실적에 힘입어 매출과 영업이익이 각각 3,811억원과 445억원으로 전분기 및 전년동기대비 증가세를 이어갔음. 전자사업부(매출 2,055억원, 영업이익 354억원)는 터치스크린폰, LED TV 등 전방산업의 호조로 매출성장과 제품믹스 개선이 지속되었음
- 증손회사 밥캣의 2분기 EBITDA가 흑자 전환한 가운데, 두산중공업, DIP홀딩스, 두산모트롤 등으로부터의 지분법손익도 604억원으로 전분기 및 전년동기대비 증가세를 이어갔음. 모트롤은 두산인프라코어 이외에도 중국직수출 비중 증가하며, 매출 991억원(87% y-y), 영업이익 156억원(1251% y-y) 등 사상 최대실적을 2분기 연속 갱신했음
•두산 그룹 전체의 실적개선과 성장성에 주목해야
- 모트롤의 흡수합병(7월)과 패션사업 중단(2010년말)으로 자체사업부의 포트폴리오는 전자, 모트롤, 글로넷, 정보통신 등으로 정리됨. 전자사업부가 전방산업의 호조와 제품믹스 개선효과로 캐시카우 역할을 하는 가운데, 향후 3년간 평균 35% 매출성장이 예상되는 모트롤이 자체사업부 성장을 견인할 전망
- 또한, 그동안 동사 주가상승의 걸림돌이었던 밥캣이 턴어라운드함에 따라 두산인프라코어, 두산엔진, 두산건설 등 손자회사들의 실적을 아우르는 핵심자회사 두산중공업의 순이익이 2010년 흑자전환 후 2013년까지 평균 39% 성장 예상됨. 여기에, 두산엔진 IPO 및 DIP홀딩스의 자산매각 가능성 등이 그룹 유동성 우려를 불식시킬 것으로 기대
•투자의견 Buy 유지, 목표주가 170,000원 유지
- 두산에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 170,000원 유지
- 현재 주가는 NAV대비 40% 할인 거래되어 두산중공업, DIP Holdings 등 자회사 가치 및 동사의 개선된 재무구조를 충분히 반영하지 못함. 주요 지주회사들의 할인율이 현재 33~50% 수준이고, 동사의 2007년 이후 할인율이 15~60%였던 것을 감안할 때, 밸류에이션은 여전히 매력적임
김동양 우리투자증권 연구원은 "그동안 동사 주가상승의 걸림돌이었던 밥캣이 턴어라운드함에 따라 두산인프라코어, 두산엔진, 두산건설 등 손자회사들의 실적을 아우르는 핵심자회사 두산중공업의 순이익이 2010년 흑자전환 후 2013년까지 평균 39% 성장 예상된다"며 "두산엔진 IPO 및 DIP홀딩스의 자산매각 가능성 등이 그룹 유동성 우려를 불식시킬 것"이라고 기대했다.
다음은 리포트 전문,
•2분기 실적: 자체사업과 지분법이익 모두 예상을 상회
- 자체사업부는 전자부문의 사상 최대 실적에 힘입어 매출과 영업이익이 각각 3,811억원과 445억원으로 전분기 및 전년동기대비 증가세를 이어갔음. 전자사업부(매출 2,055억원, 영업이익 354억원)는 터치스크린폰, LED TV 등 전방산업의 호조로 매출성장과 제품믹스 개선이 지속되었음
- 증손회사 밥캣의 2분기 EBITDA가 흑자 전환한 가운데, 두산중공업, DIP홀딩스, 두산모트롤 등으로부터의 지분법손익도 604억원으로 전분기 및 전년동기대비 증가세를 이어갔음. 모트롤은 두산인프라코어 이외에도 중국직수출 비중 증가하며, 매출 991억원(87% y-y), 영업이익 156억원(1251% y-y) 등 사상 최대실적을 2분기 연속 갱신했음
•두산 그룹 전체의 실적개선과 성장성에 주목해야
- 모트롤의 흡수합병(7월)과 패션사업 중단(2010년말)으로 자체사업부의 포트폴리오는 전자, 모트롤, 글로넷, 정보통신 등으로 정리됨. 전자사업부가 전방산업의 호조와 제품믹스 개선효과로 캐시카우 역할을 하는 가운데, 향후 3년간 평균 35% 매출성장이 예상되는 모트롤이 자체사업부 성장을 견인할 전망
- 또한, 그동안 동사 주가상승의 걸림돌이었던 밥캣이 턴어라운드함에 따라 두산인프라코어, 두산엔진, 두산건설 등 손자회사들의 실적을 아우르는 핵심자회사 두산중공업의 순이익이 2010년 흑자전환 후 2013년까지 평균 39% 성장 예상됨. 여기에, 두산엔진 IPO 및 DIP홀딩스의 자산매각 가능성 등이 그룹 유동성 우려를 불식시킬 것으로 기대
•투자의견 Buy 유지, 목표주가 170,000원 유지
- 두산에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 170,000원 유지
- 현재 주가는 NAV대비 40% 할인 거래되어 두산중공업, DIP Holdings 등 자회사 가치 및 동사의 개선된 재무구조를 충분히 반영하지 못함. 주요 지주회사들의 할인율이 현재 33~50% 수준이고, 동사의 2007년 이후 할인율이 15~60%였던 것을 감안할 때, 밸류에이션은 여전히 매력적임
