[뉴스핌=장진우 기자] 토러스투자증권 박수민 애널리스트는 19일 한세실업에 대해 "지난해 신규로 편입된 전문점 브랜드들과 기존 바이어의 실적 개선으로 인해 2/4분기 US달러 기준 매출액은 전년동기 20%가 증가한 1억7500만달러를 거둘 것"이라고 전망했다.

박 애널리스트는 이어 "한세실업은 현재 베트남 생산시설 규모의 약 1/3이상의 규모로 우븐(woven) 제품의 생산 시설 확대를 추진하고 있어 향후 우븐 매출의 비중 확대가 예상된다"며 "따라서 앞으로는 환율 효과의 부재보다는 동사의 펀더멘탈에 집중해야 할 것"이라고 평가했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 2분기 US 달러 기준 오더는 약 20% YoY 증가할 전망

2분기 US 달러 기준 매출액은 전년동기대비 약 20% 증가한 1억 7천 5백만 달러로 예상됨. 이는 2009년에 신규로 편입된 전문점 브랜드들과 기존 바이어의 실적 개선에 따른 것임. 대표적 바이어인 Target과 Wal-Mart(회계연도 기말 1월)의 4Q09와 1Q10의 매출성장폭이 확대되었으며, 경기 침체 영향을 가장 크게 받았던 Abercrombie & Fitch의 매출 성장률도 1Q10(회계연도 기말 1월)에 약 12% 증가함. 2분기 원/달러 환율이 전년동기대비 약 10% 하락함에 따라 원화 환산 매출액은 약 11% 증가한 2,036억원으로 US 매출액 성장률 대비 낮을 것으로 전망되나, 원화 매출액은 시장 컨센서스를 상회할 것으로 전망함. 영업이익률은 7%를 소폭 하회할 것으로 전망

◆ 향후, 생산 능력 확대를 통해 우븐 매출 비중 확대 계획

현재, 동사 제품의 생산은 베트남 지역에서 약 50%, 인도네시아와 중미가 각각 25%씩의 비중을 차지하고 있음. 2010년, 각 지역에서 생산 능력 확대에 대한 투자가 진행될 예정임. 우선, 현재 베트남 생산 시설 규모의 약 1/3 이상의 규모로 우븐(woven) 제품 생산 시설 확대를 추진하고 있음. 이를 통해, 우븐 제품 매출 비중 확대를 꾀할 것임. 현재 우븐 제품의 매출 비중은 약 7%. 2011년에는 약 12% 매출 비중을 목표로 하고 있음. 베트남 지역의 생산 능력 확대 이외에도 2010년에는 과테말라와 인도네시아 생산 시설 투자도 진행될 예정임. 2010년 CAPEX는 약 200~300억원으로 예상함. 참고로, 과거 평균 CAPEX는 약 100억원 규모였음.

◆ 환율 효과 부재보다는 동사의 펀더멘탈에 집중해야 할 것

2010년 동사의 US 기준 매출액은 전년대비 약 21% 증가하는 7억 8천만 달러로 전망됨. 그러나, 2009년 수출기업에 우호적으로 작용하였던 높은 원/달러 환율 부재로 인해 원화 환산 매출액은 약 11% 증가에 머물 듯 (연간 원/달러 환율 약 1,170원으로 가정). 참고로, 2009년 US달러 기준 매출액은 약 7.3%의 성장을 기록하였으나, 연간 원/달러 환율이 약 16% 상승됨에 따라 원화 기준 매출 성장률은 24%를 기록하였음. 2010년 컨센서스 기준, 현 주가는 약 4.6배에 거래. 연간 US 달러 오더가 20% 이상 확대된다는 점을 감안했을 때, 추가적인 주가 상승은 가능하다는 판단