[뉴스핌=강필성 기자] 유진투자증권 김미연 애널리스트는 3일 한솔제지에 대해 “백판지, 인쇄용지 모두 판가 인상에 성공함에 따라 2/4분기 매출액은 전년동기대비 21.4% 증가한 3799억원, 영업이익률은 11.7%에 달할 것으로 전망된다”며 “업계 구조조정의 영향으로 제지업계가 Seller’s Market으로 재편되며 원재료 가격 상승분을 제품가격 인상으로 용이하게 전가하게 된 것에 기인했다”고 분석했다.

그는 이어 “인쇄용지의 원재료인 펄프가격은 2009년 4월부터 1년여간 상승하고 있으나 Pulp Mill 가동율 상승(인니, 칠레, 북미 모두)과 펄프의 최대 수요처인 중국의 펄프수요 감소로 2010년 3/4분기 이후 급격한 상승세는 둔화될 가능성이 높아지고 있다”고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요내용.

- 최근 판가 인상 성공여부 확인과 ‘10년 2분기 실적 전망
백판지: 4월 5~6%, 인쇄용지: 5월 7~8% 추가 인상 성공. 인쇄용지(매출비중 55%, ‘09년 말 기준)는 3월말 내수판가 5~6% 인상 성공에 이어, 5월 초 7~8% 추가 인상에 성공. 백판지(매출비중 31%)는 4월말 내수 판가 5~6% 인상 성공. 이는 ‘07년 이후부터 제기된 업계 구조조정의 영향으로 제지업계가 Seller’s Market으로 재편되며 원재료 가격 상승분을 제품가격 인상으로 용이하게 전가하게 된 것에 기인.

- 2Q10 전망: 잇따른 판가 인상 성공으로 호실적 전망
백판지, 인쇄용지 모두 판가 인상에 성공함에 따라 ‘10년 2분기 매출액은 전년동기대비 21.4% 증가한 3,799억원, 영업이익률은 11.7%에 달할 것으로 전망되는 등 전년대비, 전분기대비 모두 호실적 전망(2Q09 영업이익률 4.8%, 1Q10 10.2%). 고지가격 5월 하락세 전환, 펄프가격 역시 급등세 진정 기대. 백판지의 원재료인 고지가격은 ‘09년 12월 말 대비 50.6% 상승했으나, ‘10년 5월 전월대비 1만원 하락한 19만 6천원을 형성하며 단기 상승 Cycle Peak 실현. 인쇄용지의 원재료인 펄프가격은 ‘09년 4월부터 1년여간 상승하고 있으나 Pulp Mill 가동율 상승(인니, 칠레, 북미 모두)과 펄프의 최대 수요처인 중국의 펄프수요 감소로 ‘10년 3분기 이후 급격한 상승세는 둔화될 가능성이 높아지고 있음.

- 목표주가 19,300원, 투자의견 BUY 유지
원재료 가격 상승분 이상으로 제품가격 전가에 성공하며 ‘10년 2분기 호실적 전망된다는 점에서 목표주가 19,300원, 투자의견 BUY 유지.