[뉴스핌=이연호 기자] 솔로몬증권의 이종민 애널리스트는 3일 하이닉스반도체에 대해 "올해 1/4분기 호실적을 토대로 실적 전망치를 상향조정한다"며 "이에따라 목표주가를 4만1000원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지한다"고 밝혔다.

이 애널리스트는 이어 "올해 DDR3의 주류화와 해당 제품의 공급 부족이 예상되는등 우호적인 환경에서 케파 확대 여력, 제품 개발 능력 등으로 경쟁력과 실적이 더욱 확대될 것"이라며 "낸드 성장 잠재력 또한 확대될 것으로 예상돼 조정시마다 비중확대 전략을 권유한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용.

- 예년의 계절성과 다른 DRAM 가격 반등으로 4분기보다 실적 개선

2010년 1분기 연결기준 영업이익은 당사 추정치를 7.1% 상회하는 7,990억원을
시현함. 전분기비 12.9% 증가하였고 전년동기비 흑자전환한 수치임. 영업실적
개선 요인은 1) DRAM 가격이 전분기 대비 26.0% 상승, 2) DRAM 및 NAND
출하량이 전분기 대비 각각 12.0%, 37.0% 증가, 3) 수율향상과 공정전환에 따른
원가 절감 때문임. 이를 통해 영업이익률 28.3% 달성함. 외환 관련 이익
1,130억원 및 이자비용 760억원 등에 의해 순이익은 8,220억원 시현함. 이는
전분기 대비 25.1% 증가한 수치임.

- 목표주가 41,000원으로 상향 및 투자의견 BUY 유지

2010년 1분기 실적 결과치를 토대로 실적 전망치를 상향 조정함. 연결기준
2010년 및 2011년 영업이익을 각각 11.2%, 13.5% 상향 조정하며, 동기간 EPS는
각각 12.1%, 14.0% 상향 조정함. 이에 따라 동사의 목표주가를 기존
33,000원에서 41,000원으로 상향하였음. 이는 2010년 추정 EBITDA에
EV/EBITDA 5.5배를 적용한 결과이며, 2010년 실적기준 PER 10.5배, PBR
1.9배에 해당함. 기존 Target Multiple을 유지하는 이유는 1) 2010년 반도체 업황
호조에 대한 기존 뷰 유지, 2) 동사의 투자효율성과 공정기술 및 Capa에 기반한
DRAM 부문 경쟁력 확대, 3) NAND 부문 증설을 통한 실적 증대 포텐셜 때문임.

- 최고의 DRAM 경쟁력과 NAND 투자로 실적 개선세 지속 전망

2009년 4분기 실적은 견조한 PC 수요에 바탕한 메모리 업황 호조 전망에의
확신을 더해 준 결과였음. 특히 2010년에는 DDR3의 Mainstream화와 해당 제품
공급 부족이 예상됨. 이러한 우호적인 업황에서 동사는 Capex 투자 대비
EBITDA 획득 비율 및 영업이익률, 공정기술, 공정 업그레이드를 통한 Capa 확대
여력, 제품개발 능력 등으로 경쟁력과 실적이 더욱 확대될 것으로 전망. 또한
NAND에서는 증설 및 20나노급 공정에서 경쟁사와의 격차 줄이기를 통해 동사의
성장 포텐셜은 확대될 것임. 조정시마다 동사 비중확대 전략을 권유함.