[뉴스핌=이유범 기자] 우리투자증권 최자현 애널리스트는 31일 오리온에 대해 해외사업 부문의 높은 성장세가 기대된다며 투자의견 '매수'와 목표주가 35만원을 유지한다고 밝혔다.

최 애널리스트는 "오리온은 1/4분기에 매출액 1624억원(+6.6% y-y), 영업이익 160억원(+9.1% y-y), 순이익 222억원(+16.4% y-y)으로 시장 기대치(영업이익 147억원)를 뛰어넘는 실적이 기대된다"며 "특히, 1/4분기 중국 법인 전체(생산법인 포함) 영업이익률은 15%를 상회할 전망되는데 이는 역대 최고 영업이익률이다"라고 설명했다.


◆ 투자의견 Buy 유지

- 오리온에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 350,000원을 유지함

- 동사에 대해 투자의견 Buy 유지하는 이유는 1)해외제과 높은 매출 성장세가 2010년에도 지속될 전망이고, 2)내수 제과시장에서 선두적으로 프리미엄 제과시장을 개척했으며, 3)외부변수(곡물가격, 환율)가 동사 실적에 미치는 영향이 제한적이기 때문임

- 목표주가는 2010년 기준 P/E 10배 수준임(2011년 기준 19배). 이는 과거 2년간(20~46배) 동사 P/E multiple의 평균 수준에도 못 미침


◆ 중국법인, 1분기 역대 최고 영업이익률 달성 가능

- 동사는 1분기에 매출액 1,624억원(+6.6% y-y), 영업이익 160억원(+9.1% y-y), 순이익 222억원(+16.4% y-y)으로 시장 기대치(영업이익 147억원)를 뛰어넘는 실적 기대

- 특히, 1분기 중국 법인 전체(생산법인 포함) 영업이익률은 15%를 상회할 전망(vs 1Q09 13.9%, 2Q09 5.6%, 3Q09 14.8%, 4Q09 -0.7%). 이는 역대 최고 영업이익률임

- 당사는 2011년 Pan Orion 상장으로 동사의 중국 제과 가치가 더욱 부각될 것을 기대

- 이외에 1~2월 베트남 법인도 물량 기준으로 30% 이상 꾸준히 성장하고 있으며, 러시아 법인은 흑자 전환할 것으로 예상