우리투자증권은 28일 호텔신라에 대해 "외국인 관광객의 전년동기대비 10%대 안정적 증가세와 11월 내국인 출국자수의 전년동기대비 증가세 전환 등이 긍정적"이라며 "그러나 원달러 강세에 따른 영향과 인천 면세점의 임대료 증가(약 470억원가 부담 요인으로 작용할 것"이라고 전망했다.
박진 연구원은 "2010년 원달러 강세를 배경으로 안정적 면세점 매출 성장을 기대하나, 수익성 개선에는 인천 공항 면세점 임대료 인하 여부가 결정적"이라며 "임대료는 2009년 1,730억원(당초 금액에서 10% 인하)에서 2010년 약 2,200억원으로 책정된 상태"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용,
▶ 4분기 실적, 컨센서스 하회. 원/달러 강세와 공항면세점 임대료 상승 등에 기인
- 동사의 4분기 영업이익은 141억원(-6.6% y-y)으로 컨센서스 (160억원)을 하회
- 외국인 관광객의 전년동기대비 10%대 안정적 증가세와 11월 내국인 출국자수의 전년동기대비 증가세 전환 등이 긍정적. 그러나, 원/달러 강세에 따른 영향과 인천 면세점의 임대료 증가(약 470억원, 27% y-y)가 부담 요인으로 작용
▶ 2010년 수익성 개선에는 임대료 협상 결과가 결정적
- 2010년 원/달러 강세를 배경으로 안정적 면세점 매출 성장을 기대하나, 수익성 개선에는 인천 공항 면세점 임대료 인하 여부가 결정적. 임대료는 2009년 1,730억원(당초 금액에서 10% 인하)에서 2010년 약 2,200억원으로 책정된 상태
- 현재 인천 면세점 임대료 인하 협상이 진행 중이며, 인하 실패 시 매출 성장에도 불구하고 수익가치는 정체 상태 보일 가능성. 최근 2010년 PER은 21.0배로 추정됨
박진 연구원은 "2010년 원달러 강세를 배경으로 안정적 면세점 매출 성장을 기대하나, 수익성 개선에는 인천 공항 면세점 임대료 인하 여부가 결정적"이라며 "임대료는 2009년 1,730억원(당초 금액에서 10% 인하)에서 2010년 약 2,200억원으로 책정된 상태"라고 설명했다.
다음은 리포트 내용,
▶ 4분기 실적, 컨센서스 하회. 원/달러 강세와 공항면세점 임대료 상승 등에 기인
- 동사의 4분기 영업이익은 141억원(-6.6% y-y)으로 컨센서스 (160억원)을 하회
- 외국인 관광객의 전년동기대비 10%대 안정적 증가세와 11월 내국인 출국자수의 전년동기대비 증가세 전환 등이 긍정적. 그러나, 원/달러 강세에 따른 영향과 인천 면세점의 임대료 증가(약 470억원, 27% y-y)가 부담 요인으로 작용
▶ 2010년 수익성 개선에는 임대료 협상 결과가 결정적
- 2010년 원/달러 강세를 배경으로 안정적 면세점 매출 성장을 기대하나, 수익성 개선에는 인천 공항 면세점 임대료 인하 여부가 결정적. 임대료는 2009년 1,730억원(당초 금액에서 10% 인하)에서 2010년 약 2,200억원으로 책정된 상태
- 현재 인천 면세점 임대료 인하 협상이 진행 중이며, 인하 실패 시 매출 성장에도 불구하고 수익가치는 정체 상태 보일 가능성. 최근 2010년 PER은 21.0배로 추정됨
