[뉴스핌=이유범 기자] 하이투자증권 이경민 애널리스트는 18일 농심에 대해 여전히 저평가 상태라며 투자의견 '매수'와 목표주가 29만원을 유지한다고 밝혔다.

이 애널리스트는 "라면시장 성장으로 농심의 매출액이 증가할 것으로 예상되는 가운데 지난 9월초 단행된 밀가루가격 인하(9% 내외)와 최근 지속되고 있는 환율하락은 원가에 긍정적으로 작용할 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 내용.

◆ 투자의견 Buy와 목표주가 29만원 유지

동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 290,000원을 유지. 동사에 대한 투자포 인트는 다음과 같음.

1) 라면생산 1위 업체로써 최근 지속되고 있는 라면시장의 양정성장세로 수혜가 예상됨. 2) 9월초 단행된 밀가루가격 인하(9%수준)로 인해 실적 개선 폭 또한 기존 예상치를 상회할 것으로 예상됨.

3) 국제 원맥가격은 안정적인 수급을 바탕으로 하락추세를 지속해온 가운데 최근 환율 하락세까지 가세되어 내년 상반기 내 추가적인 밀가루가격 인하 또한 기대할 수 있는 상황.

4)라면시장 성장에 따른 매출 성장, 원가 하락에 따른 수익성 개선, 최근 환율 하락에 따른 음식료업종의 센티멘털 개선에도 불구하고 동사는 PBR1.2배(2010년BPS기준)수준으로 저평가 상태임.

◆ 라면시장 성장과 원가하락은 실적에 긍정적

라면시장 성장(2009년 12.5%성장, 전년동기대비)으로 동사의 매출액은 증가할 것으로 예상되는 가운데 지난 9월초 단행된 밀가루가격 인하(9% 내외)와 최근 지속되고 있는 환율하락은 원가에 긍정적일 전망.

원가 하락은 수익률 상승으로 이어져 실적 개선에 힘을 실어주고 있는 상황. 지난 2008년 수준의 라면마진이 2009년 7월까지 이어졌는데 9월부터 시작된 원가하락으로 9월부터는 원가하락에 따른 추가적인 마진 개선이 가능.

◆ 환율 하락 지속 시 밀가루가격 인하 추가 단행 될 여지 존재

2009년 말까지 원맥수입가격은 지속 하락할 것으로 예상되는 가운데 원맥가격 안정과 추가적인 환율하락이 진행된다면 내년 초까지 원맥수입가격은 하락할 수있을 전망.

국내 밀가루가격의 경우 과거 수입원맥가격과 3개월 시차로 움직였던 점을 감안할 경우 내년 초 추가적인 밀가루가격 단행이 가능할 것으로 예상됨.

따라서 밀가루가격이 추가적으로 하락할 경우 동사의 수익성 개선 행진은 지속될 것이라는 점에서 국내 원맥가격안정과 환율하락은 동사의 실적 개선 기대감을 높이기에 센티멘털에 긍정적일 전망.