[뉴스핌 Newspim=안보람 기자] 현대증권 신동준 애널리스트는 10일 "이달 금통위에서 한은총재의 매파적 코멘트는 금리인상에 대한 당위론과 선진국과의 차별성을 강조하며 8월 수준을 넘어섰다"며 "연내 금리인상을 시사한 것"이라고 판단했다.
이에, 채권금리는 연내 100bp의 금리인상폭이 선반영되는 수준인 3년물 4.6%를 1차 타겟으로 상승할 것으로 예상했다.
또 국채선물 20일선(109.42) 하향이탈시 최근 11영업일 동안 3만8000계약 이상을 순매수한 외국인 손절로 변동성이 확대될 우려가 있다고 내다봤다.
이에 신 애널리스트는 듀레이션을 벤치마크대비 축소할 것을 권고했다. 또 커브는 전영역에서 플래트닝 될 것으로 예상했다.
다음은 보고서 요약이다.
9월 금통위 결과 한국은행은 기준금리를 현수준인 2.00%으로 동결했다. 그러나 한은총재의 매파적 코멘트는 8월 수준을 넘어섰다. 연내 금리인상을 시사한 것으로 판단한다.
8월 수준을 넘어서는 완곡한 연내 금리인상시사
[Bond Spot] 9월 금통위 투자전략(2009.9.10)에서 제시했던 시나리오3의 투자전략을 권고한다.
1) 완곡한 연내 인상 시사, 독자노선 구축
- 금리인상에 대한 당위론과 선진국과의 차별성을 강조
- 특수한 상황에서 단행된 특수한 조치의 정상화일 뿐, 금리인상시에도 여전히 지극히 경기부양적인 수준임을 강조
- 통화정책방향에서 ‘당분간’ 문구를 유지하는 대신 완곡한 매파적 코멘트
- 부동산에 대한 강력한 경고
2) 금리인상 시점: 연내 금리인상 시사
듀레이션 Underweight전환, bearish flattening 예상
3) 투자전략
* 듀레이션
- BM 대비 중립à Underweight으로 전환
- 100bp의 금리인상폭이 선반영되는 수준까지 상승
→ 통안 1.5년의 1년 보유 캐리수익률이 약 5%가 되는 수준(1.5년-6개월 스프레드 약 160bp 내외)과 국고3년 4.60% 수준이 1차 타겟
- 국채선물 20일선(109.42) 하향이탈시 최근 11영업일 동안 38,000계약 이상을 순매수한 외국인 손절로 변동성 확대 우려
* Curve
- 1년 이상 전구간 bearish flattening
* Credit
- 공급증가와 금리인상 초기 유동성에 대한 디스카운트로 4/4분기 스프레드 확대
- 스프레드 확대시 2010년 이후 축소에 대비한 크레딧채권 비중 확대
[9월 금통위: 한은총재 주요 코멘트]
- 경제의 성장속도나 물가, 각종 자산시장의 움직임 등 여러가지 통화정책 결정시 중요한 고려요소로 판단할 때 현재의 금융완화 강도는 상당히 크다. 기준금리가 내려가고 올라가는 방향만 가지고 금융완화인가 긴축인가를 말할 수는 없다. 경우에 따라 기준금리가 일부 인상되더라도 여전히 완화상태라고 판단할 수도 있다.
- 아무리 세계화된 경제라 하더라도 각국이 처해있는 상황은 조금씩 다르다. 어떤 조치를 언제 얼마만한 강도로 실행하는가 하는 것은 어차피 각국 정책당국에서 할 수 밖에 없다. 우리도 우리에게 가장 적절한 방법을 선택해야 한다.
- 출구전략과 관련해서는 시장에서 나오는 여러가지 의견이나 정부 일부에서 나오는 의견이 가지는 의미나 주장은 통화정책 측면에서 충분히 이해하려 노력하고 평가해야 한다. 그러나 실제로 통화정책을 집행하는 데 있서 최종적인 판단과 결정은 우리 몫이라고 생각한다. 국제 공조를 고려하면서도 무엇이 가장 어떤 시점에서 적절한 정책인가 하는 것은 그 일을 책임지고 있는 사람들의 몫이지 어느 누구도 대신할 수 없다.
- 전체적으로는 상당한 정도의 큰 금융완화 기조가 적절한 정책이라고 보고 있는데, 그것이 적절하지 못하다는 것을 시사하는 신호가 많이 나타나게 되면 궤도를 수정하는 것을 생각하지 않을 수 없다. 최근 몇 달 동안 주택담보대출 문제를 거론하는 것은 현재의 장점보다는 단점, 혜택보다는 손실이 더 크게 작용하고 있지 않나 하는 판단으로 자꾸 기울어질 가능성이 있다는 것이다.
- 지금 당장 물가, 국제수지 측면에서는 문제가 없는데, 주택과 자산 쪽에서는 좀 걱정이다.
앞으로 이쪽이 좀 안정되면 경기와 고용을 위해 쓰고 있는 통화정책기조를 당분간 끌고 가도 문제가 없다.
이에, 채권금리는 연내 100bp의 금리인상폭이 선반영되는 수준인 3년물 4.6%를 1차 타겟으로 상승할 것으로 예상했다.
또 국채선물 20일선(109.42) 하향이탈시 최근 11영업일 동안 3만8000계약 이상을 순매수한 외국인 손절로 변동성이 확대될 우려가 있다고 내다봤다.
이에 신 애널리스트는 듀레이션을 벤치마크대비 축소할 것을 권고했다. 또 커브는 전영역에서 플래트닝 될 것으로 예상했다.
다음은 보고서 요약이다.
9월 금통위 결과 한국은행은 기준금리를 현수준인 2.00%으로 동결했다. 그러나 한은총재의 매파적 코멘트는 8월 수준을 넘어섰다. 연내 금리인상을 시사한 것으로 판단한다.
8월 수준을 넘어서는 완곡한 연내 금리인상시사
[Bond Spot] 9월 금통위 투자전략(2009.9.10)에서 제시했던 시나리오3의 투자전략을 권고한다.
1) 완곡한 연내 인상 시사, 독자노선 구축
- 금리인상에 대한 당위론과 선진국과의 차별성을 강조
- 특수한 상황에서 단행된 특수한 조치의 정상화일 뿐, 금리인상시에도 여전히 지극히 경기부양적인 수준임을 강조
- 통화정책방향에서 ‘당분간’ 문구를 유지하는 대신 완곡한 매파적 코멘트
- 부동산에 대한 강력한 경고
2) 금리인상 시점: 연내 금리인상 시사
듀레이션 Underweight전환, bearish flattening 예상
3) 투자전략
* 듀레이션
- BM 대비 중립à Underweight으로 전환
- 100bp의 금리인상폭이 선반영되는 수준까지 상승
→ 통안 1.5년의 1년 보유 캐리수익률이 약 5%가 되는 수준(1.5년-6개월 스프레드 약 160bp 내외)과 국고3년 4.60% 수준이 1차 타겟
- 국채선물 20일선(109.42) 하향이탈시 최근 11영업일 동안 38,000계약 이상을 순매수한 외국인 손절로 변동성 확대 우려
* Curve
- 1년 이상 전구간 bearish flattening
* Credit
- 공급증가와 금리인상 초기 유동성에 대한 디스카운트로 4/4분기 스프레드 확대
- 스프레드 확대시 2010년 이후 축소에 대비한 크레딧채권 비중 확대
[9월 금통위: 한은총재 주요 코멘트]
- 경제의 성장속도나 물가, 각종 자산시장의 움직임 등 여러가지 통화정책 결정시 중요한 고려요소로 판단할 때 현재의 금융완화 강도는 상당히 크다. 기준금리가 내려가고 올라가는 방향만 가지고 금융완화인가 긴축인가를 말할 수는 없다. 경우에 따라 기준금리가 일부 인상되더라도 여전히 완화상태라고 판단할 수도 있다.
- 아무리 세계화된 경제라 하더라도 각국이 처해있는 상황은 조금씩 다르다. 어떤 조치를 언제 얼마만한 강도로 실행하는가 하는 것은 어차피 각국 정책당국에서 할 수 밖에 없다. 우리도 우리에게 가장 적절한 방법을 선택해야 한다.
- 출구전략과 관련해서는 시장에서 나오는 여러가지 의견이나 정부 일부에서 나오는 의견이 가지는 의미나 주장은 통화정책 측면에서 충분히 이해하려 노력하고 평가해야 한다. 그러나 실제로 통화정책을 집행하는 데 있서 최종적인 판단과 결정은 우리 몫이라고 생각한다. 국제 공조를 고려하면서도 무엇이 가장 어떤 시점에서 적절한 정책인가 하는 것은 그 일을 책임지고 있는 사람들의 몫이지 어느 누구도 대신할 수 없다.
- 전체적으로는 상당한 정도의 큰 금융완화 기조가 적절한 정책이라고 보고 있는데, 그것이 적절하지 못하다는 것을 시사하는 신호가 많이 나타나게 되면 궤도를 수정하는 것을 생각하지 않을 수 없다. 최근 몇 달 동안 주택담보대출 문제를 거론하는 것은 현재의 장점보다는 단점, 혜택보다는 손실이 더 크게 작용하고 있지 않나 하는 판단으로 자꾸 기울어질 가능성이 있다는 것이다.
- 지금 당장 물가, 국제수지 측면에서는 문제가 없는데, 주택과 자산 쪽에서는 좀 걱정이다.
앞으로 이쪽이 좀 안정되면 경기와 고용을 위해 쓰고 있는 통화정책기조를 당분간 끌고 가도 문제가 없다.
