[뉴스핌=이유범 기자] 유진투자증권 전성훈 애널리스트는 31일 삼성전기에 대해 LED와 MLCC(적층세라믹콘덴서)의 실적 개선이 지속될 전망이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 10만5000원을 제시한다고 밝혔다.

전 애널리스트는 "삼성전기의 LED부분 영업이익은 LED TV 및 조명 시장 확대에 따라 공급 부족이 증가하고 있어 생산 규모 증가와 생산 효율 개선에 따라 수익성 개선 확대가 기대된다"며 "MLCC의 경우 산업 구조조정이 진행중인데 이에 따라 삼성전기는 자체 기술력과 원엔 환율 등 우호적인 경제환경, 선행적인 설비 투자의 효과로 시장점유율 증가와 함께 수익성이 개선될 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 내용.

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 105,000원으로 커버리지 시작

2010년 기준 LED 부문 가치 3조 6,420억원, 기존부문 영업가치 3조 6,950억원, 비영업 자산 가치 7,786억원 추정, 적정 시가 총액 8조 1,157억원으로 판단함.

적정 주가 105,000원은 2010년 예상 EPS 5,571원 대비 PER 18.8배, BPS 33,368원 대비 PBR 3.1배 수준임.

현재의 Valuation은 부담스러운 수준이나, 향후 LED 및 MLCC에 의한 수익성 개선 감안시, 단기간내 Valuation 부담 해소될 것으로 판단함.

◆ LED와 MLCC의 실적 개선 지속

2010년 LED 부문의 영업이익 2,645억원(295.4%, YoY) 추정. LED TV 및 조명 시장 확대에 따라 공급 부족 증가하고 있으며, 생산 규모 증가와 생산 효율 개선에 따라 수익성 개선 확대.

2010년 MLCC 영업이익 1,730억원(21.0%, YoY) 예상. MLCC 산업의 구조조정 진행중. 동사는 자체 기술력과 원엔 환율 등 우호적인 경제환경, 선행적인 설비 투자의 효과로 산업 구조 조정이 진행되는 동안 M/S 증가와 함께 수익성 개선될 것.

◆ IT 대형주중 가장 앞선 실적 개선 및 주가 예상. Top Pick!

신규 산업(LED)의 수익 창출과 함께 성숙 시장(MLCC)의 구조조정에 따른 안정적인 수익 기반에 대한 시장 재평가 진행중.

1) LED 실적 개선, 2) MLCC 산업 구조조정 진행 속도에 따라 추가 재평가 진행될 것. 실적 개선 속도가 당사의 예상을 상회하고 있어, 향후 실적은 당사 전망치를 초과할 수 있을 것으로 판단함. 실적 초과 달성시 목표 주가 상향 가능성 검토.