2/4분기 양호한 실적을 달성한 코오롱에 대해 3/4분기 이후 패션 부문의 실적이 신규 편입되며 실적개선세가 더욱 두드러질 것이란 전망이 나왔다.
하나대투증권의 함승희, 이정헌 애널리스트는 7일 "FnC코오롱의 합병이 마무리됨에 따라 3분기 이후 패션 부문의 실적이 신규 편입되며 실적개선세가 더욱 두드러지게 될 전망"이라며 "특히 4분기는 전통적인 패션 산업의 성수기로 패션부문에서만 매출액 1588억원, 영업이익 129억원이 달성 가능할 것으로 예상된다"고 말했다.
그들은 이어 "올해 예상 영업이익은 1755억원으로 전년대비 무려 40.2% 증가할 것으로 추정된다"며 "2010년부터는 기존 사업의 지속적 성장과 함께 FnC코오롱 실적이 온전히 반영돼 이전과는 또 다른 수준의 실적을 보여줄 것으로 기대된다"고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
□ 2분기 매출액 4,792억원, 영업이익 406억원
코오롱의 2분기 잠정실적은 매출액 4,792억원, 영업이익 406억원으로 당사 추정치(매출액 4,498억원, 영업이익 389억원)를 각각 6.5%, 4.5% 소폭 상회하는 수준이었다. 이미 예상되었던 바와 같이 원달러 환율 안정화, 원재료가 반등 등으로 전사기준 영업이익률은 전분기 영업이익률 10.5% 대비 축소된 8.5% 수준이었으나, 1분기의 환율과 원가 수준이 이례적으로 우호적이었음을 감안하면 당 분기의 실적은 자동차, 건설 등 산업자재 부문의 전방산업 악화에도 불구하고 다시 한번 안정적인 수익성을 입증했다는 판단이다. 세전이익은 자회사 실적 개선에 따른 지분법 이익 급증(1Q -65억원 → 2Q +112억원), 보험금 차익 144억원 유입 및 기타 영업외수지 개선 등으로 전분기대비 235.4% 급증한 485억원을 기록하였고, 순이익도 408억원으로 전분기대비 223.3%의 기록적인 증가세를 보였다.
□ 3분기 패션부문 실적 편입으로 실적개선세가 더욱 두드러질 듯
FnC코오롱의 합병이 마무리됨에 따라 3분기 이후 패션 부문의 실적이 신규 편입되며 실적개선세가 더욱 두드러지게 될 전망이다. 특히 4분기는 전통적인 패션 산업의 성수기로 패션부문에서만 매출액 1,588억원, 영업이익 129억원이 달성 가능할 것으로 예상돼, 09년 예상 영업이익은 1,755억원으로 전년대비 무려 40.2% 증가할 것으로 추정되고 있다. 2010F부터는 기존 사업의 지속적 성장과 함께 FnC코오롱 실적이 온전히 반영되며 이전과는 또 다른 수준의 실적을 보여줄 것으로 기대되고, 매출액과 영업이익은 09년 대비 각각 29.8%, 18.5% 확대된 2조 7,140억원, 2,079억원을 기록할 것으로 예상된다.
□ 투자의견 BUY, 목표주가 49,000원 유지
지난 3년간 코오롱은 사업구조 개선을 위해 부단히 노력해왔고, 지속적으로 연간 최대 실적을 경신하며 노력의 결실을 입증하고 있다. 대규모 구조조정 및 광학용 베이스필름, 석유수지 증설 등의 주요 설비 투자는 대부분 올 해로 마무리될 예정으로, 2010년부터는 확실히 개선된 실적을 즐기기만 하면 된다. 그간의 기업구조 재편에 대한 노력 및 결실은 다시 한번 재평가 받을 가치가 충분히 있으며, 현 주가 기준 09~2011F P/E 7.5배, P/B 1.0배, EV/EBITDA 4.3배는 코오롱의 저평가 매력을 여실히 드러내고 있다는 판단이다. 투자의견 BUY와 12개월 목표주가 49,000원을 유지한다.
하나대투증권의 함승희, 이정헌 애널리스트는 7일 "FnC코오롱의 합병이 마무리됨에 따라 3분기 이후 패션 부문의 실적이 신규 편입되며 실적개선세가 더욱 두드러지게 될 전망"이라며 "특히 4분기는 전통적인 패션 산업의 성수기로 패션부문에서만 매출액 1588억원, 영업이익 129억원이 달성 가능할 것으로 예상된다"고 말했다.
그들은 이어 "올해 예상 영업이익은 1755억원으로 전년대비 무려 40.2% 증가할 것으로 추정된다"며 "2010년부터는 기존 사업의 지속적 성장과 함께 FnC코오롱 실적이 온전히 반영돼 이전과는 또 다른 수준의 실적을 보여줄 것으로 기대된다"고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
□ 2분기 매출액 4,792억원, 영업이익 406억원
코오롱의 2분기 잠정실적은 매출액 4,792억원, 영업이익 406억원으로 당사 추정치(매출액 4,498억원, 영업이익 389억원)를 각각 6.5%, 4.5% 소폭 상회하는 수준이었다. 이미 예상되었던 바와 같이 원달러 환율 안정화, 원재료가 반등 등으로 전사기준 영업이익률은 전분기 영업이익률 10.5% 대비 축소된 8.5% 수준이었으나, 1분기의 환율과 원가 수준이 이례적으로 우호적이었음을 감안하면 당 분기의 실적은 자동차, 건설 등 산업자재 부문의 전방산업 악화에도 불구하고 다시 한번 안정적인 수익성을 입증했다는 판단이다. 세전이익은 자회사 실적 개선에 따른 지분법 이익 급증(1Q -65억원 → 2Q +112억원), 보험금 차익 144억원 유입 및 기타 영업외수지 개선 등으로 전분기대비 235.4% 급증한 485억원을 기록하였고, 순이익도 408억원으로 전분기대비 223.3%의 기록적인 증가세를 보였다.
□ 3분기 패션부문 실적 편입으로 실적개선세가 더욱 두드러질 듯
FnC코오롱의 합병이 마무리됨에 따라 3분기 이후 패션 부문의 실적이 신규 편입되며 실적개선세가 더욱 두드러지게 될 전망이다. 특히 4분기는 전통적인 패션 산업의 성수기로 패션부문에서만 매출액 1,588억원, 영업이익 129억원이 달성 가능할 것으로 예상돼, 09년 예상 영업이익은 1,755억원으로 전년대비 무려 40.2% 증가할 것으로 추정되고 있다. 2010F부터는 기존 사업의 지속적 성장과 함께 FnC코오롱 실적이 온전히 반영되며 이전과는 또 다른 수준의 실적을 보여줄 것으로 기대되고, 매출액과 영업이익은 09년 대비 각각 29.8%, 18.5% 확대된 2조 7,140억원, 2,079억원을 기록할 것으로 예상된다.
□ 투자의견 BUY, 목표주가 49,000원 유지
지난 3년간 코오롱은 사업구조 개선을 위해 부단히 노력해왔고, 지속적으로 연간 최대 실적을 경신하며 노력의 결실을 입증하고 있다. 대규모 구조조정 및 광학용 베이스필름, 석유수지 증설 등의 주요 설비 투자는 대부분 올 해로 마무리될 예정으로, 2010년부터는 확실히 개선된 실적을 즐기기만 하면 된다. 그간의 기업구조 재편에 대한 노력 및 결실은 다시 한번 재평가 받을 가치가 충분히 있으며, 현 주가 기준 09~2011F P/E 7.5배, P/B 1.0배, EV/EBITDA 4.3배는 코오롱의 저평가 매력을 여실히 드러내고 있다는 판단이다. 투자의견 BUY와 12개월 목표주가 49,000원을 유지한다.
