[뉴스핌=이연춘 기자] IBK투자증권 20일 동국제강에 대해 "▲후판 가격 조기 인하 ▲조선사의 높은 후판 재고로 인한 출하량 부진으로 1분기 이어 2분기도 여전히 영업적자를 벗어나지 못할 것"이라고 예상했지만 3분기 실적은 상저하고의 경기흐름을 전망했다.

김윤상 애널리스트는 "특히 2분기 입고되었던 60만원 수준의 슬라브가 3분기 본격적으로 투입되고, 후판 출하량이 전분기 대비 10% 증가한 60만톤 수준을 회복하기 때문"이라고 관측했다.

다음은 리포트 내용,

-2분기까지 영업적자 지속

동사의 2분기 실적은 매출액 1.06조원, 영업적자 210억원으로 추정된다. 매출은 전분기 대비 15.1% 감소하였으며, 1분기에 이어 여전히 영업적자를 벗어나지 못했다. 실적부진 원인은 1) 후판 가격 조기 인하 2) 조선사의 높은 후판 재고로 인한 출하량 부진이다.

-하반기 턴어라운드는 예정된 수순

동사의 실적은 상저하고의 모습을 시현할 것이다. 2분기 입고되었던 60만원 수준의 슬라브가 3분기 본격적으로 투입되고, 후판 출하량이 전분기 대비 10% 증가한 60만톤 수준을 회복하기 때문이다. 동사는 3분기에 매출액 9,600억원, 영업이익 580억원을 시현할 것으로 전망된다.

-투자의견 매수, 목표주가 35,000원

동국제강에 대하여 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 40,000원에서 35,000원으로 하향 조정한다. 목표주가는 동사의 12개월 Forward BPS 43,157원에 PBR 0.8배를 적용하여 산출하였다.

목표가 하향의 이유는 최근 업황 회복 지연으로 동사가 POSCO 후판 대비 누려왔던 가격 프리미엄이 당분간 없을 것으로 판단, 기존 적용 PBR 1배에서 0.8배로 20% 할인하였다. PBR 0.8배는 동사의 2005~2008년 평균치이기도 하다. 투자포인트는 1) 하반기 의미있는 실적 반등이 예상되며, 2) 현재 PBR 0.65배 수준으로 저평가 되어있다는 점이다.