[뉴스핌=이연춘 기자] LIG투자증권은 8일 고려아연에 대해 "2분기 실적은 원화강세 등으로 인하여 매출 5,497억원, 영업이익 927억원을 기록하면서 시장의 기대치를 하회할 것"이라며 "더불어 여름 대보수로 인하여 3분기에도 실적 모멘텀을 기대하기는 어려워 보인다"고 전망했다.

김미현 애널리스트는 "아연과 연은 광석 상태에서부터 공존하기 때문에, 이들 두 금속 중 어느 하나만을 제련하는 공장은 생산원가 뿐만 아니라 환경적인 측면에서도 불리 할 것"이라며 "동사는 아연공장의 Zinc Fuming Technology와 연공장의 QSL 공정을 통해 '아연-연제련 통합공정'을 확보할 것"이라고 예상했다.

다음은 리포트 내용,

-독자적인 기술을 확보한 최고의 제련사

아연과 연은 광석 상태에서부터 공존하기 때문에, 이들 두 금속 중 어느 하나만을 제련하는 공장은 생산원가 뿐만 아니라 환경적인 측면에서도 불리함. 동사는 아연공장의 Zinc Fuming Technology와 연공장의 QSL 공정을 통하여 “아연-연제련 통합공정”을 확보하였으며, 최종 폐기물도 친환경적으로 처리하고 있는.. 최고의 제련사임.

-그러나 제련사 이익의 Driver는 비철가격.. 단기조정 예상

제련소의 수익은 1) 제련 수수료(Treatment Charges), 2) Free Metal, 3) Premium, 4) 부산물 등 4개 부문으로 구성되는데, 모두 비철금속 가격에 따라 큰 영향을 받음. 비철금속 가격은 지난 12월을 저점으로 50% 이상 급등하였으나, 중국의 비철금속 매입이 마무리되면서 단기적으로 조정받을 것으로 예상되고 있음.

-기대하기 어려운 2~3분기 실적.. 단기 Catalyst 부족

동사의 2분기 실적은 원화강세 등으로 인하여 매출 5,497억원, 영업이익 927억원을 기록하면서 시장의 기대치를 하회할 것으로 추정됨. 더불어 여름 대보수로 인하여 3분기에도 실적 모멘텀을 기대하기는 어려워 보임. 따라서 장기전망은 견고하지만 2008년 BPS 109,829원에 Target PBR 1.4배를 적용하여 투자의견 보유, 목표주가 154,000원을 신규로 제시함. 이는 2008년 PER 9.8배에 해당함.