[뉴스핌=이연춘 기자] 하이투자증권은 22일 "CJ그룹이 ‘온미디어’ 인수 여부에 대한 조회공시에서 ㈜CJ는 인수를 검토하고 있지 않고 계열사인 CJ오쇼핑이 해당사안을 검토하고 있는 것으로 확인됐다"며 "다만, 정확한 인수주체 및 매각금액 수준 여부가 관련 기업들의 주식가치에 상당한 영향을 줄 것"이라고 판단했다.
민영상 애널리스트는 "CJ그룹 측의 온미디어 인수금액은 시장예상을 크게 넘어서는 수준(현재 온미디어 시가총액은 4,000억원)으로 만약 CJ오쇼핑의 온미디어 인수를 가정할 경우 CJ오쇼핑은 온미디어 지분매입에 있어서 최소 60%(오리온측 지분 40%와 외국인지분 20% 포함)를 취득해야 한다"며 "이는 CJ오쇼핑에게 상당금액의 인수자금 부담 리스크로 작용할 수 있어 CJ오쇼핑 주식가치에는 단기적으로 상당히 부정적인 요인이 될 것"이라고 전망했다.
다음은 리포트 내용,
◆ CJ그룹은 CJ오쇼핑의 온미디어 인수 검토를 확인 공시
CJ그룹이 ‘온미디어’ 인수 여부에 대한 조회공시에서 ㈜CJ는 인수를 검토하고 있지 않고 계열사인 CJ오쇼핑이 해당사안을 검토하고 있는 것으로 확인되었다고 밝힘(6/19일공시).
오리온 그룹의 온미디어 매각의사가 분명한 가운데 CJ그룹 측도 금번 공시를 통해 계열사를 통한 인수의사를 공식적으로 확인한 만큼 온미디어를 CJ그룹이 인수할 가능성은 상당히 높아진 상황. 다만, 정확한 인수주체 및 매각금액 수준 여부가 관련 기업들의 주식가치에 상당한 영향을 줄 것으로 보여 추후 진행될 매각과정을 주의깊게 지켜볼 필요가 있다고 판단.
◆ CJ오쇼핑 주가에 단기악재 : 인수자금 부담, 컨텐츠 시너지 효과 불투명
일부 언론보도(60% 지분인수에 5,000억원 상회)에 따른 CJ그룹 측의 온미디어 인수금액은 시장예상을 크게 넘어서는 수준(현재 온미디어 시가총액은 4,000억원).
만약 CJ오쇼핑의 온미디어 인수를 가정할 경우 CJ오쇼핑은 온미디어 지분매입에 있어서 최소 60%(오리온측 지분 40%와 외국인지분 20% 포함)를 취득해야 함. 이는 CJ오쇼핑에게 상당금액의 인수자금 부담 리스크로 작용할 수 있어 CJ오쇼핑 주식가치에는 단기적으로 상당히 부정적인 요인이 될 것임.
CJ오쇼핑은 ‘CJ케이블비전’과 ‘CJ헬로비전드림씨티방송’을 중심으로 CJ그룹의 MSO 지주회사 역할을 하고 있음. 여기에 과거 지속적인 SO인수 자금소요에 따른 SO자산가치 리스크는 동사 주식가치에는 부담요인으로 작용해 온 것이 사실임. 이러한 상황에서경영권 프리미엄이 상당히 높을 것으로 예상되는 온미디어 인수는 단기적으로 자금부담 우려를 증가시킬 것임
CJ그룹의 방송컨텐츠 사업구도는 ㈜CJ가 보유한 ‘CJ미디어’와 ‘엠넷미디어’를 중심으로 이루어져 있기 때문에 CJ오쇼핑의 온미디어 인수는 방송컨텐츠 사업의 시너지 효과창출(방송컨텐츠 시스템 통합을 통한 비용효율화 및 규모의 경제 효과 창출) 측면에서 최선의 전략은 아니라고 투자자들은 판단할 가능성이 높음.
◆ 컨텐츠 시너지 효과 창출이 가능한 인수전략이 시장에서 수용 가능
당사 리서치는 ㈜CJ가 온미디어를 인수하여 CJ미디어 및 엠넷미디어와 컨텐츠 시스템을 효율적으로 통합할 경우 1) 시청점유율 상승에 의한 규모의 경제효과 창출, 2) 비용효율화 및 해외컨텐츠 비용절감, 3) 자체컨텐츠 경쟁력 강화로 뉴미디어 시장대응 력 상승 등의 장기적 시너지 효과 창출이 가능할 것으로 판단. 결국 방송컨텐츠 경쟁력이 핵심인 온미디어를 CJ그룹의 컨텐츠 사업부문에서 인수하여 시너지 효과를 창출하는 전략일 경우 주식시장은 높은 인수가격 프리미엄을 수용할 것으로 판단.
민영상 애널리스트는 "CJ그룹 측의 온미디어 인수금액은 시장예상을 크게 넘어서는 수준(현재 온미디어 시가총액은 4,000억원)으로 만약 CJ오쇼핑의 온미디어 인수를 가정할 경우 CJ오쇼핑은 온미디어 지분매입에 있어서 최소 60%(오리온측 지분 40%와 외국인지분 20% 포함)를 취득해야 한다"며 "이는 CJ오쇼핑에게 상당금액의 인수자금 부담 리스크로 작용할 수 있어 CJ오쇼핑 주식가치에는 단기적으로 상당히 부정적인 요인이 될 것"이라고 전망했다.
다음은 리포트 내용,
◆ CJ그룹은 CJ오쇼핑의 온미디어 인수 검토를 확인 공시
CJ그룹이 ‘온미디어’ 인수 여부에 대한 조회공시에서 ㈜CJ는 인수를 검토하고 있지 않고 계열사인 CJ오쇼핑이 해당사안을 검토하고 있는 것으로 확인되었다고 밝힘(6/19일공시).
오리온 그룹의 온미디어 매각의사가 분명한 가운데 CJ그룹 측도 금번 공시를 통해 계열사를 통한 인수의사를 공식적으로 확인한 만큼 온미디어를 CJ그룹이 인수할 가능성은 상당히 높아진 상황. 다만, 정확한 인수주체 및 매각금액 수준 여부가 관련 기업들의 주식가치에 상당한 영향을 줄 것으로 보여 추후 진행될 매각과정을 주의깊게 지켜볼 필요가 있다고 판단.
◆ CJ오쇼핑 주가에 단기악재 : 인수자금 부담, 컨텐츠 시너지 효과 불투명
일부 언론보도(60% 지분인수에 5,000억원 상회)에 따른 CJ그룹 측의 온미디어 인수금액은 시장예상을 크게 넘어서는 수준(현재 온미디어 시가총액은 4,000억원).
만약 CJ오쇼핑의 온미디어 인수를 가정할 경우 CJ오쇼핑은 온미디어 지분매입에 있어서 최소 60%(오리온측 지분 40%와 외국인지분 20% 포함)를 취득해야 함. 이는 CJ오쇼핑에게 상당금액의 인수자금 부담 리스크로 작용할 수 있어 CJ오쇼핑 주식가치에는 단기적으로 상당히 부정적인 요인이 될 것임.
CJ오쇼핑은 ‘CJ케이블비전’과 ‘CJ헬로비전드림씨티방송’을 중심으로 CJ그룹의 MSO 지주회사 역할을 하고 있음. 여기에 과거 지속적인 SO인수 자금소요에 따른 SO자산가치 리스크는 동사 주식가치에는 부담요인으로 작용해 온 것이 사실임. 이러한 상황에서경영권 프리미엄이 상당히 높을 것으로 예상되는 온미디어 인수는 단기적으로 자금부담 우려를 증가시킬 것임
CJ그룹의 방송컨텐츠 사업구도는 ㈜CJ가 보유한 ‘CJ미디어’와 ‘엠넷미디어’를 중심으로 이루어져 있기 때문에 CJ오쇼핑의 온미디어 인수는 방송컨텐츠 사업의 시너지 효과창출(방송컨텐츠 시스템 통합을 통한 비용효율화 및 규모의 경제 효과 창출) 측면에서 최선의 전략은 아니라고 투자자들은 판단할 가능성이 높음.
◆ 컨텐츠 시너지 효과 창출이 가능한 인수전략이 시장에서 수용 가능
당사 리서치는 ㈜CJ가 온미디어를 인수하여 CJ미디어 및 엠넷미디어와 컨텐츠 시스템을 효율적으로 통합할 경우 1) 시청점유율 상승에 의한 규모의 경제효과 창출, 2) 비용효율화 및 해외컨텐츠 비용절감, 3) 자체컨텐츠 경쟁력 강화로 뉴미디어 시장대응 력 상승 등의 장기적 시너지 효과 창출이 가능할 것으로 판단. 결국 방송컨텐츠 경쟁력이 핵심인 온미디어를 CJ그룹의 컨텐츠 사업부문에서 인수하여 시너지 효과를 창출하는 전략일 경우 주식시장은 높은 인수가격 프리미엄을 수용할 것으로 판단.
