하이투자증권 박상현 이코노미스트는 29일 "씨티 및 BOA 두 대형은행이 스트레스 테스트 결과에서 양호 평가판정을 받지 못한 것에 대해서 금융시장이 불안해 하는 것만은 아니라고 본다"며 "스트레스 테스트 결과에도 불구하고 금융시장이 우려하는 불확실성이 말끔히 해소되지 못하기 때문으로 스트레스 테스트 결과의 진정성에 대해 금융시장이 여전히 의문을 던지고 있는 것"이라고 분석했다.
다음은 리포트 내용.
■ 스트레스 테스트(Stress Test) 결과를 왜 우려하는가
- 씨티 및 BOA 두 대형은행이 스트레스 테스트 결과에서 양호 평가 판정을 받지 못한 것에 대해서 금융시장이 불안해 하는 것만은 아니라고 생각됨
- 스트레스 테스트 결과에도 불구하고 금융시장이 우려하는 불확실성이 말끔히 해소되지 못하기 때문으로 스트레스 테스트 결과의 진정성에 대해 금융시장이 여전히 의문을 던지고 있는 것임
- 구체적으로 스트레스 테스트 전제조건 중 기본 시나리오가 다소 낙관적이라는 지적이 일고 있음: 실업률 상승등으로 소비자금융, 상업용모기지 대출 및 회사채 등에서 추가 부실이 발생할 가능성이 높아진 상황임
- IMF가 발표한 자료에 따르면 미국 금융기관의 잠재적 손실 추정액은 지난해 10월 총 1.4조달러에서 2.7조 달러로 오히려 대폭 증가함
■ 결국 금융기관의 추가 부실 리스크는 경기회복 속도에 달려 있어
- 스트레스 테스트 결과가 금융시장에는 단기적으로 악재로 작용할 수 있으나 궁극적으로 스트레스 테스트 결과보다는 미국 경기가 부양책 등을 통해 얼마나 회복의 속도를 낼지 여부가 금융기관의 잠재적 부실규모를 좌우하는 가장 중요한 변수임
■ 돼지 독감의 경제적 충격은 중국내 확산여부에 달려 있어
- 현 단계에서 돼지 독감의 경제적 충격을 언급하기에는 분명히 이른 감이 있지만 간과할 수 없는 리스크임
- 2분기부터 미국 정부가 세금환급 등을 통해 경기부양책을 추진하려는 시점에서 돼지 독감이 미국내에서 확산된다면 경기부양효과를 크게 반감시킬 수 있기 때문임
- 특히, 미국내 돼지 독감 확산여부도 중요한 변수이지만 돼지 독감이 중국내로 확산될 경우에는 중국은 물론 국내 경기회복에 커다란 악영향을 미칠 수 밖에 없음
■ GM 사태의 불똥이 국내로...
- 미국 GM 사태가 해결의 가닥을 못 잡고 있는 가운데 GM사태의 부정적 여파가 일부 국내로 전이되고 있는 중임
- 단순히 선물환 계약 만기 연장의 문제가 아니라 미 GM의 구조조정 방식에 대한 불확실성으로 채권은행들이 GM대우의 유동성 리스크를 염려하지 않을 수 없게 됨
- 미국 GM본사가 GM대우와 함께 생존하는 방안을 확실히 보여줄 때까지 GM대우 유동성 문제는 금융시장에 부담요인으로 작용할 공산이 높아짐
- 국내 펀더멘탈 추이보다는 대내외 불확실성이 금융시장의 흐름을 좌우할 전망임
다음은 리포트 내용.
■ 스트레스 테스트(Stress Test) 결과를 왜 우려하는가
- 씨티 및 BOA 두 대형은행이 스트레스 테스트 결과에서 양호 평가 판정을 받지 못한 것에 대해서 금융시장이 불안해 하는 것만은 아니라고 생각됨
- 스트레스 테스트 결과에도 불구하고 금융시장이 우려하는 불확실성이 말끔히 해소되지 못하기 때문으로 스트레스 테스트 결과의 진정성에 대해 금융시장이 여전히 의문을 던지고 있는 것임
- 구체적으로 스트레스 테스트 전제조건 중 기본 시나리오가 다소 낙관적이라는 지적이 일고 있음: 실업률 상승등으로 소비자금융, 상업용모기지 대출 및 회사채 등에서 추가 부실이 발생할 가능성이 높아진 상황임
- IMF가 발표한 자료에 따르면 미국 금융기관의 잠재적 손실 추정액은 지난해 10월 총 1.4조달러에서 2.7조 달러로 오히려 대폭 증가함
■ 결국 금융기관의 추가 부실 리스크는 경기회복 속도에 달려 있어
- 스트레스 테스트 결과가 금융시장에는 단기적으로 악재로 작용할 수 있으나 궁극적으로 스트레스 테스트 결과보다는 미국 경기가 부양책 등을 통해 얼마나 회복의 속도를 낼지 여부가 금융기관의 잠재적 부실규모를 좌우하는 가장 중요한 변수임
■ 돼지 독감의 경제적 충격은 중국내 확산여부에 달려 있어
- 현 단계에서 돼지 독감의 경제적 충격을 언급하기에는 분명히 이른 감이 있지만 간과할 수 없는 리스크임
- 2분기부터 미국 정부가 세금환급 등을 통해 경기부양책을 추진하려는 시점에서 돼지 독감이 미국내에서 확산된다면 경기부양효과를 크게 반감시킬 수 있기 때문임
- 특히, 미국내 돼지 독감 확산여부도 중요한 변수이지만 돼지 독감이 중국내로 확산될 경우에는 중국은 물론 국내 경기회복에 커다란 악영향을 미칠 수 밖에 없음
■ GM 사태의 불똥이 국내로...
- 미국 GM 사태가 해결의 가닥을 못 잡고 있는 가운데 GM사태의 부정적 여파가 일부 국내로 전이되고 있는 중임
- 단순히 선물환 계약 만기 연장의 문제가 아니라 미 GM의 구조조정 방식에 대한 불확실성으로 채권은행들이 GM대우의 유동성 리스크를 염려하지 않을 수 없게 됨
- 미국 GM본사가 GM대우와 함께 생존하는 방안을 확실히 보여줄 때까지 GM대우 유동성 문제는 금융시장에 부담요인으로 작용할 공산이 높아짐
- 국내 펀더멘탈 추이보다는 대내외 불확실성이 금융시장의 흐름을 좌우할 전망임
