삼성전기가 당사 전망치를 크게 상회하는 1분기 매출액과 영업이익을 발표하면서 올해 영업이익 및 주당순이익(EPS) 추정치가 상향 조정됐다.
굿모닝신한증권 이승호, 심재인 애널리스트는 27일 보고서를 통해 "삼성전기의 1분기 매출액은 1.13조원으로 당사 추정치를 26%나 상회하였으며 영업이익 76억원 적자도 당사 추정치인 202억원 적자나 회사의 가이던스인 약 300억원의 적자보다 크게 양호했다"며 "예상보다 견조한 1분기 실적을 반영해 2009년 및 2010년 EPS 추정치를 각각 89%와 40% 상향조정한다"고 밝혔다.
이어 그들은 "과거 유사기간으로 판단되는 2002년중 평균 주가순자산비율(PBR) 2.48배를 2009년에 적용해 산출한 6만4000원으로 적정주가를 19% 상향조정하며
28%의 상승여력을 감안, ‘매수’ 의견을 유지한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
삼성전기 (009150) - 매수
1분기 실적은 예상보다 견조
♦ 1분기 매출액과 영업이익은 당사 전망치를 크게 상회
♦ 2009년 영업이익 및 EPS를 각각 160%와 89% 상향조정
♦ 적정주가를 64,000원으로 19% 상향조정, ‘매수’ 투자의견 유지
적정주가 상향, ‘매수’ 유지- 1분기 매출액은 1.13조원으로 당사 추정치를 26%나
상회하였으며 영업이익 76억원 적자도 당사 추정치인 202억원 적자나 회사의
가이던스인 약 300억원의 적자보다 크게 양호하였다. 예상보다 견조한 1분기
실적을 반영하여 2009년 및 2010년 EPS 추정치를 각각 89%와 40% 상향조
정한다. 아울러 과거 유사기간으로 판단되는 2002년중 평균 PBR 2.48배를
2009년에 적용하여 산출한 64,000원으로 적정주가를 19% 상향조정하며
28%의 상승여력을 감안, ‘매수’ 의견을 유지한다.
1분기 리뷰: LED 매출 급증 지속 4분기에 이어 가장 눈에 띄는 실적을 달성한
부문은 OMS이다. 同부문은 기존의 OS 부문과 기존의 RF 부문에 속하던 모터
가 합쳐진 것으로 1분기 전사 매출의 30%를 차지하였는데 전년동기대비 매출
성장률이 86%에 달하였는데 이는 당사 추정에 의하면 카메라모듈 매출이
78%, LED 매출이 244% YoY 증가하였기 때문이다. LED 매출이 전분기대비
로도 약 94% 증가하여 1,000억원을 상회한 것은 BLU용 LED 매출의 급증 때
문이다. OMS 부문은 또한 4개 부문중 유일하게 영업흑자를 기록한 것으로 판
단된다. OMS와 함께 괄목할 만한 매출성장을 달성한 부문이 MLCC 중심의
LCR 부문이다. 동부문 매출은 11% QoQ 증가하여 당사 추정치를 53%나 상회
하였다. 이는 MLCC의 기술력 향상(예를 들어 최첨단 제품인 0603 1uF 제품
은 무라타를 약 1년 앞섬)과 엔고로 인한 원가경쟁력 확보로 시장점유율이 크
게 상승하였기 때문으로 판단된다. 다만, 업계 가동율 저하에 따른 가격 경쟁심
화로 1분기중에는 소폭의 적자를 기록한 것으로 추정되나 해외 경쟁사와 비교
하여 압도적인 수익성을 달성한 것으로 추정된다.
향후 실적 전망- 2009년 실적은 경기침체에도 불구하고 원화약세 및 LED의 고
성장 등에 힘입어 매출액이 4.9조원으로 15% YoY 증가하고 영업이익은
1,337억원으로 2008년 수준으로 전망된다. 특히 LED는 중대형 LCD용 백라
이트로 매출이 급증하면서 매출액이 약 3배로 증가할 전망이고 MLCC 매출액
도 25% YoY 증가할 것으로 전망된다. 2009년 2분기 실적은 LED, MLCC, 반
도체기판 등의 고른 매출성장으로 9% QoQ, 19% YoY 증가한 1.24조원으로
전망된다. 2분기 영업이익은 MLCC와 LED의 영업이익률이 9%로 상승하고 타
부문도 가동율 상승등으로 흑자전환되며 414억원(영업이익률 3.3%)의 대폭적
인 흑자전환이 전망된다. 동사의 경영진은 3월, 4월의 영업상황을 감안할 때 2
분기에는 1분기대비 대폭적인 실적개선을 예상하고 있다고 밝혔다.
굿모닝신한증권 이승호, 심재인 애널리스트는 27일 보고서를 통해 "삼성전기의 1분기 매출액은 1.13조원으로 당사 추정치를 26%나 상회하였으며 영업이익 76억원 적자도 당사 추정치인 202억원 적자나 회사의 가이던스인 약 300억원의 적자보다 크게 양호했다"며 "예상보다 견조한 1분기 실적을 반영해 2009년 및 2010년 EPS 추정치를 각각 89%와 40% 상향조정한다"고 밝혔다.
이어 그들은 "과거 유사기간으로 판단되는 2002년중 평균 주가순자산비율(PBR) 2.48배를 2009년에 적용해 산출한 6만4000원으로 적정주가를 19% 상향조정하며
28%의 상승여력을 감안, ‘매수’ 의견을 유지한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
삼성전기 (009150) - 매수
1분기 실적은 예상보다 견조
♦ 1분기 매출액과 영업이익은 당사 전망치를 크게 상회
♦ 2009년 영업이익 및 EPS를 각각 160%와 89% 상향조정
♦ 적정주가를 64,000원으로 19% 상향조정, ‘매수’ 투자의견 유지
적정주가 상향, ‘매수’ 유지- 1분기 매출액은 1.13조원으로 당사 추정치를 26%나
상회하였으며 영업이익 76억원 적자도 당사 추정치인 202억원 적자나 회사의
가이던스인 약 300억원의 적자보다 크게 양호하였다. 예상보다 견조한 1분기
실적을 반영하여 2009년 및 2010년 EPS 추정치를 각각 89%와 40% 상향조
정한다. 아울러 과거 유사기간으로 판단되는 2002년중 평균 PBR 2.48배를
2009년에 적용하여 산출한 64,000원으로 적정주가를 19% 상향조정하며
28%의 상승여력을 감안, ‘매수’ 의견을 유지한다.
1분기 리뷰: LED 매출 급증 지속 4분기에 이어 가장 눈에 띄는 실적을 달성한
부문은 OMS이다. 同부문은 기존의 OS 부문과 기존의 RF 부문에 속하던 모터
가 합쳐진 것으로 1분기 전사 매출의 30%를 차지하였는데 전년동기대비 매출
성장률이 86%에 달하였는데 이는 당사 추정에 의하면 카메라모듈 매출이
78%, LED 매출이 244% YoY 증가하였기 때문이다. LED 매출이 전분기대비
로도 약 94% 증가하여 1,000억원을 상회한 것은 BLU용 LED 매출의 급증 때
문이다. OMS 부문은 또한 4개 부문중 유일하게 영업흑자를 기록한 것으로 판
단된다. OMS와 함께 괄목할 만한 매출성장을 달성한 부문이 MLCC 중심의
LCR 부문이다. 동부문 매출은 11% QoQ 증가하여 당사 추정치를 53%나 상회
하였다. 이는 MLCC의 기술력 향상(예를 들어 최첨단 제품인 0603 1uF 제품
은 무라타를 약 1년 앞섬)과 엔고로 인한 원가경쟁력 확보로 시장점유율이 크
게 상승하였기 때문으로 판단된다. 다만, 업계 가동율 저하에 따른 가격 경쟁심
화로 1분기중에는 소폭의 적자를 기록한 것으로 추정되나 해외 경쟁사와 비교
하여 압도적인 수익성을 달성한 것으로 추정된다.
향후 실적 전망- 2009년 실적은 경기침체에도 불구하고 원화약세 및 LED의 고
성장 등에 힘입어 매출액이 4.9조원으로 15% YoY 증가하고 영업이익은
1,337억원으로 2008년 수준으로 전망된다. 특히 LED는 중대형 LCD용 백라
이트로 매출이 급증하면서 매출액이 약 3배로 증가할 전망이고 MLCC 매출액
도 25% YoY 증가할 것으로 전망된다. 2009년 2분기 실적은 LED, MLCC, 반
도체기판 등의 고른 매출성장으로 9% QoQ, 19% YoY 증가한 1.24조원으로
전망된다. 2분기 영업이익은 MLCC와 LED의 영업이익률이 9%로 상승하고 타
부문도 가동율 상승등으로 흑자전환되며 414억원(영업이익률 3.3%)의 대폭적
인 흑자전환이 전망된다. 동사의 경영진은 3월, 4월의 영업상황을 감안할 때 2
분기에는 1분기대비 대폭적인 실적개선을 예상하고 있다고 밝혔다.
