대우증권은 19일 효성에 대해 전력 송배전사업이 호조를 보이고, 친환경 에너지와 고기능성 소재로 사업구조를 재편해 성장성이 돋보인다고 평가했다.

이에 목표주가를 6만9000원으로 상향 조정하고, 매수 투자의견을 유지했다.

다음은 보고서 요약이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 69,000원으로 상향 조정

효성에 대한 투자의견 매수를 유지하며 목표주가는 종전 목표주가 63,000원 대비 9.5% 상향된 69,000원을 제시한다. 본 목표주가는 기준 2009년 예상 PER 15.8배에 해당되며 2/18일 종가 기준 21.1%의 기대 수익률을 의미한다.

동사의 투자포인트는 ① 전 세계적인 전력 송배전 투자 증가로 인한 송배전 사업 호조, ② 친환경 에너지와 고기능성 소재로 재편되고 있는 사업구조에 의한 미래 성장성이다.

4분기 및 2009년 전망: 4분기 영업이익 84.9% 증가, 중공업과 산업자재의 협업

효성의 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 84.9% 증가하며 높은 성장세를 시현하였다. 4분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 8,840억원과 1,295억원을 기록하였고 영업이익률 역시 전년 동기대비 2.0%p 증가하였다. 또한 창원 및 안양공장 부지의 자산 재평가로 부채비율은 148.4%로 낮아졌다(종전 추정치 196%). 예상 밖의 큰 순이익 증가는 미국 및 유럽법인들의 구조조정으로 인해 일시적인 법인세 환급 656억원이 발생했기 때문이다.

2009년 예상 매출액 및 영업이익은 소폭 상향 조정하여 각각 6조 6,403억원, 3,720억원 수준으로 예상한다. 이는 2008년 대비 매출액은 4.1%, 영업이익은 9.3% 감소하는 수준으로 경기침체에 따른 경기순환적 사업부문들의 부진을 감안한 수치이다. 수익예상의 상향 조정 근거로는 중공업 부문의 지속적인 수주 호조와 우호적인 환율효과로 인한 산업자재 부문의 상대적으로 견조한 이익률을 들 수 있다.

친환경 에너지에 대한 기대감과 경기침체, 진흥기업 risk 상존에 유의

2009년 1월 이후 효성의 주가는 38.3% 상승하였다. 이는 각국 정부들이 실행하려는 친환경 에너지 투자 및 기존 전력 인프라의 교체 및 신규 투자증가를 반영한 듯 하다. 그러나 장기화 조짐을 보이고 있는 전세계적인 경기침체와 진흥기업에 대한 risk 역시 신중하게 보아야 하는 요소들이다.