하종혁 유진투자증권 애널리스트는 22일 POSCO와 관련, “올해 1/4분기를 저점으로 영업이익이 V자형 회복을 보여줄 것”이며 “오는 2010년 철강업의 영업이익 증가율이 타 업종 대비 상대적으로 높을 것”이라고 밝혔다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 분기별 영업이익은 올해 1/4분기를 저점으로 V-라인 turn-around

- 올해 1/4분기 영업이익은 전분기 대비 51.8%, 전년 동기 대비 47.1% 감소한 6740억원으로 추정

- 2009년 2/4분기부터 지난 2008년 대비 낮은 2009년의 철광석 및 유연탄 협상 가격이 반영되어 투입 원료의 가중 평균 가격이 낮아지면서 POSCO의 영업이익은 2009년 1/4분기를 저점으로 V 자형 회복을 보여줄 것으로 예상.

◆ 2009년이 어렵다면 2010년을 보자

- I/B/E/S consensus 기준으로 철강업의 2010년 영업이익 증가율은 타 업종 대비 상대적으로 높은 것으로 나타남.

- 단기적으로는 CEO 교체, 원료 가격 협상 등의 불확실성이 존재하지만 현주가에 2009년의 어려운 상황이 상당 부분 반영되어 있다고 가정하면 2010년 이익 증가 관점에서 현 시점은 매력적인 entry point.

◆ 기존의 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 50만원 유지

- 기존의 ‘매수’ 투자의견 및 목표주가 50만원을 유지. 목표주가는 2009년 예상 P/B 1.4배 수준이며 상승여력은 45.3%.

- 지난 1월 7일 고점(43만원)이후 전일까지 POSCO 주가는 20.0%, KOSPI는 10.1% 하락하여 단기적 반등도 가능할 것으로 예상.