동양제철, 하반기 신규설비 가동...실적개선 기대 - 하나대투

기사입력 : 2009년01월14일 08:16

최종수정 : 2009년01월14일 08:16

이정헌 하나대투증권 애널리스트는 14일 동양제철화학과 관련, “세계 실물경기 침체에 따른 공급 과잉 국면에서 생존 가능성이 높다”며 “올해 3/4분기 이후 신규 폴리실리콘 설비 가동에 따라 영업이익이 급증할 것”이라고 밝혔다.

다음은 보고서 주요내용.

◆ 목표가격 50만원으로 하향하나 Top Pick 유지

폴리실리콘 사업 적용 EV배수 하향(5.8배←10.2배) 및 태양광산업 위축 우려 관련, 스팟 가격 및 가동률 하향에 따른 수익 전망 하향을 반영하여 12개월 목표주가를 50만원(←92만원)으로 하향한다. 그러나 2009∼2012F 수정 EV/EBITDA가 0.9배에 불과할 정도로 절대 저평가되어 있다는 점 그리고 폴리실리콘 장기공급계약 누계금액이 105억$에 달해 업종내서 이익 가시성이 가장 높다는 점 등을 고려, Top Pick을 유지한다. 현주가 수준에서의 적극적인 비중확대 전략이 여전히 유효할 전망이다.

◆ 2009년부터 시작될 공급 과잉 국면에서 생존 가능성 상당히 높아

국제유가 하락, 세계 실물경기 침체에 따른 모듈 수요 둔화 및 2009년 +72.7%의 공급 급증 등으로 세계 폴리실리콘 공급 과잉률은 올해 37.4%, 내년 56.8% 등 악화일로로 급격히 빠질 전망이다. 그러나 수급 불균형으로 인한 폴리실리콘 가격 급락이 《셀/모듈 제조 및 설치 비용 하락→태양광 발전단가 하락 및 경제성 상승, 수요 확대→셀/모듈 제조설비 증설→폴리실리콘 수요 확대→폴리실리콘 공급 부족, 가격 상승→폴리실리콘 설비 신증설》이라는 싸이클로 연결될 수 밖에 없다는 점을 고려하면, 중장기적인 태양광 산업의 펀더멘털까지 부정하기는 어려울 전망이다. 결국 중요한 것은 생산능력 확대 및 높은 가동률 유지를 통한 제조원가 감축으로 싸이클 하강기에서 생존 가능성을 높이는 것이 될 것인 바, 생산능력 확대, 105억$에 달하는 장기계약 규모 및 TCS 자체 제조를 통한 수직 계열화 생산체제 구축 등 요인을 감안하면, 2009년부터 시작될 가능성이 높은 공급 과잉 싸이클에서 동사의 생존 가능성은 상당히 높다는 판단이다.

◆ 신규 폴리실리콘 설비 가동으로 2009, 2010F 영업이익은 각각 14.0%, 76.1% 신장할 전망

폴리실리콘 사업 개시 및 기존 화학제품 가격 급등 등으로 2008년 매출액 및 영업이익은 각각 56.4%, 228.9% 급증이 무난할 전망이다. 영업이익 급증에도 불구하고 외환손실 급증, Columbian Chemical 매각계획 관련 일회성 손실 반영 등으로 법인세전순이익은 4038원으로 138.5% 증가에 그칠 것으로 예상된다. 폴리실리콘 스팟 가격 급락 및 화학제품 가격 하락 등에도 불구하고, 3/4분기 이후 제2공장 가동으로 2009년 매출액, 영업이익 역시 11.0%, 14.0% 신장이 가능할 전망이다. 2010년 역시 제3 공장 가동으로 매출액 및 영업이익은 각각 48.0%, 76.1% 급증할 것으로 예상된다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00