이혜린 유진투자증권 애널리스트는 1일 교육업과 관련, “경기방어적 성격에도 불구하고 최악의 소비심리로 업황 둔화가 불가피하다”며 “개별 기업별로 양호한 성장성과 수익성 대비 과도한 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력을 고려한 접근이 필요하다”고 밝혔다.


다음은 보고서 주요내용.

2009년 교육업종에 대한 투자의견을 '중립' 제시함.

◆ 2009년 가계 교육 지출비 증가율 3.1%(올해 4.3%), 전체 교육시장 성장률 5.2% (올해 6.4%)로 둔화 예상

- 가계 소비지출 항목 중 교육비 상대적으로 경기변동에 둔감, 경기침체기에 교육비 지출 비중은 소폭 확대되는 양상

- 최근의 소비심리는 외환위기 이후 최악, 고소득층의 교육비 지출 관련 소비심리지수도 10년 내 최저치로 하락

◆ 대학교육업체 2009년 어닝 모멘텀은 양호하나, 과거 대비 향후 3년 간의 어닝 모멘텀은 점차로 둔화 전망

- 향후 3년 간(2008년~2010년)의 연평균 매출액 성장률 16.2%로 과거 대비 (2005년~2007년 27.4%) 성장 속도 둔화 예상, 그동안 성장 드라이버 역할을 해왔던 주력 부문 성숙기 진입했고, 현재 진행되고 있는 신규 사업 성과 부진

- 향후 3년 평균 영업이익률 18.6%로 과거(22.6%) 대비 수익성 둔화 예상, 외형 성장세 둔화에 따른 고정비 부담 증가와 추가 성장동력 마련을 위한 신사업 투자 지속

◆ 웅진씽크빅 (목표가: 2만2500원, 강력매수)

가장 저렴한 사교육 영역에 포지셔닝과 성장성 둔화를 고려해도 현 주가는 저평가