나은채 현대증권 애널리스트는 28일 LG패션과 관련, "3/4분기 말 유통망이 집중적으로 확대될 전망이어서 내년에도 성장기조는 지속될 것으로 보인다"며 "실적호조와 재무구조 개선을 고려시 완만한 상승 모멘텀이 지속될 것으로 판단한다"고 진단했다.

다음은 리포트 내용이다.

- 3분기도 순항중

이 회사의 7,8월 매출액은 두자리수 증가세를 유지한 것으로 파악됨. 3분기는 전통적인 비수기로 실적 변동성이 높은 시기이나 4분기 성수기를 앞두고 3분기말 유통망이 집중적으로 확대될 전망이어 2009년에도 성장 기조는 지속될 것으로 보임. 최근 주가는 Outperform했으나 실적 호조와 재무구조 개선을 고려시 완만한 상승 모멘텀 지속될 것이라는 판단임.

- 7,8월 매출도 두자리수 증가세 유지할 듯: 이 회사의 7,8 월 매출액은 11-12%대의 성장을 보여 견조한 성장을 지속하는 것으로 파악됨. 신사복 매출이 여전히 저조하나 프리미엄 소비가 호조이고 Hazzys, La Fuma의 고성장이 지속된 것으로 보임, 특히 7월보다 8월이 영업일수 증가와 기저 효과에 힘입어 증가율은 더 높은것으로 파악됨.

- 비수기인 3분기는 실적 변동성이 높은 시기, 연간 실적에 미치는 영향은 제한적 : 이 회사의 3분기 매출액은 전년대비 12.0% 증가한 1,580억원, 영업이익은 전년대비 39.7% 증가한 76억원으로 예상됨. 그러나 3분기 영업이익이 2008년 영업이익에서 차지하는 비중은
6.5%에 불과할 것으로 예상되어 3분기 영업이익의 절대 규모는 주요 변수가 아닌 것으로 판단됨. 오히려 연간으로는 마케팅 비용 등이 당사 예상 (412억원)을 소폭 하회할 가능성이 높아 추가적인 수익성 개선도 가능할 전망임.

- 유통망 확장 3분기 말 집중, 2009년 양호한 성장세 지속 예상: 9월 말 올해 계획된 신규 매장 출점 (+150개) 중 ~100개 내외가 출점될 것으로 예상됨. 유통망 확대에 힘입어 2009년 매출액은 11.2% 증가한 9,139억원, 영업이익은 전년대비 17.1% 증가한 1,362억원으로 예상됨. 현재 추진하는 추가적인 라이센스나 신규브랜드 출시는 반영되지 않았음.

- 펀더멘탈 고려시 하락 리스크 낮아, 적정주가 40,000원 유지: 동사 주가는 3개월, 6개월 기준 시장대비 16.9%p, 26.4%p 초과상승했음. 그러나 현재 2009년 PER 8.5 배로 시장 평균 수준이며, 2009년 EV/EBITDA가 4.0 배에 불과해 시장 대비 28.6% 할인됨. 순현금
은 빠르게 증가, 2008년말 1,349억원, 2009년말 2,187억원에 달할 것으로 예상됨. 영업호조와 재무구조 개선이 동시에 이뤄지고 있는 것으로 판단되어 프리미엄을 부여가 타당함. 적정주가 40,000원 (2009년 PER 11.6배)을 유지.