이창욱 미래에셋증권 애널리스트는 1일 우리금융과 관련, "2/4분기 실적이 시장기대치를 크게 하회함에 따라 조만간 투자의견 또는 목표주가를 조정할 계획"이라면서 "민영화 일정 연기가능성이 거론되며 주가에 부담되므로 정부의 추가적인 정책변화에 주목할 필요가 있다"고 밝혔다.
다음은 리포트 주요 내용이다.
◆ 전 분기 대비 큰 폭의 하락을 기록한 원인은, 1) 2/4분기 NIM 하락폭이 26bp에 이르며 은행부문의 이자이익이 전분기 대비 약 790억원 감소하였고, 2) 판매관리비가 예상치를 크게 상회하여 전분기 대비 860억원 증가하였으며, 3) 보유 유가증권에서 큰 폭의 평가손실이 발생하며 그룹전체 유가증권 평가 및 처분손익이 1/4분기 1220억원 이익에서 2/4분기에는 1700억원 손실로 전환되었기 때문이었습니다.
◆ 2분기에 CDO 및 CDS 평가 손실은 479억원이 발생하여, 1분기 1740억원 대비 큰 폭 감소하였습니다. CDO는 2분기까지 누적으로 총 원금의 67.5%를 감액 처리한 상황입니다.
◆ NIM의 급격한 하락(-26bp QoQ)으로 인해 향후 회사의 경상적인 이익수준의 하락이 예상됩니다. 반면, 대손충당금전입액이 전분기 대비 425억원 증가한 것을 제외하면, 자산건전성의 양호한 흐름은 지속되는 모습입니다.
◆ 올해 예상치 기준 PBR 0.8배에 불과한 밸류에이션을 보유하고 있으나, 최근 민영화 일정 연기 가능성이 거론되며 동사의 주가 움직임에 부담으로 작용하고 있습니다. 따라서, 회사의 민영화 일정과 방법에 대한 정부의 추가적인 정책 변화에 주목할 필요가 있어 보입니다. 조만간 2/4분기 실적을 반영한 실적추정 변경을 통해 투자의견 또는 목표주가를 조정할 계획입니다.
다음은 리포트 주요 내용이다.
◆ 전 분기 대비 큰 폭의 하락을 기록한 원인은, 1) 2/4분기 NIM 하락폭이 26bp에 이르며 은행부문의 이자이익이 전분기 대비 약 790억원 감소하였고, 2) 판매관리비가 예상치를 크게 상회하여 전분기 대비 860억원 증가하였으며, 3) 보유 유가증권에서 큰 폭의 평가손실이 발생하며 그룹전체 유가증권 평가 및 처분손익이 1/4분기 1220억원 이익에서 2/4분기에는 1700억원 손실로 전환되었기 때문이었습니다.
◆ 2분기에 CDO 및 CDS 평가 손실은 479억원이 발생하여, 1분기 1740억원 대비 큰 폭 감소하였습니다. CDO는 2분기까지 누적으로 총 원금의 67.5%를 감액 처리한 상황입니다.
◆ NIM의 급격한 하락(-26bp QoQ)으로 인해 향후 회사의 경상적인 이익수준의 하락이 예상됩니다. 반면, 대손충당금전입액이 전분기 대비 425억원 증가한 것을 제외하면, 자산건전성의 양호한 흐름은 지속되는 모습입니다.
◆ 올해 예상치 기준 PBR 0.8배에 불과한 밸류에이션을 보유하고 있으나, 최근 민영화 일정 연기 가능성이 거론되며 동사의 주가 움직임에 부담으로 작용하고 있습니다. 따라서, 회사의 민영화 일정과 방법에 대한 정부의 추가적인 정책 변화에 주목할 필요가 있어 보입니다. 조만간 2/4분기 실적을 반영한 실적추정 변경을 통해 투자의견 또는 목표주가를 조정할 계획입니다.
