KT와 KTF간 합병 가능성이 점차 높아지고 있는 가운데 양측간 합병비율이 KTF 1주당 KT 0.65주 내외에서 형성될 것으로 전망됐다.

우리투자증권 정승교 애널리스트는 18일 'KT와 KTF간 예상 합병비율'을 분석한 결과 "KT와 KTF간 합병을 가정할 경우 KTF 1주당 KT 0.65주 수준에서 결정될 것으로 전망된다"고 분석했다.

특히 현 시점에서 KTF와 KT간 합병시 KTF의 주가 상승여력이 KT보다 높다는 의견도 함께 제시됐다.

지난 7거래일 동안 KTF 주가는 시장수익률을 18% 상회했고 이는 KT간 합병 가능성이 가장 주된 이유인 것으로 풀이되고 있다.

이와관련 정 애널리스트는 "KTF와 KT간 합병시 양사 주식의 합병비율은 각각 1:0.65 선일 것으로 예상한다"며 "전일 기준 KTF와 KT간 예상 합병비율은 1대 0.57선으로 여전히 KTF의 주가 상승 가능성이 보다 높을 수 있다"고 진단했다.

이러한 합병비율 전망과 근거로 그는 잔여이익모델에 근거한 양사의 목표주가를 기준으로 한 KTF와 KT간 합병비율 1:0.7로 조사되고 최근 3년간 양사의 주가흐름을 기준으로 본 KTF와 KT간 합병비율도 1:0.63(평균치)수준으로 나타났다고 설명했다.

또 향후 결합서비스 본격화 시 1차적으로 마케팅비용 축소를 기대할 수 있는데 이러한 관점에서는 해지율이 높은 KTF가 보다 큰 수혜를 입을 전망이고 KTF의 EV/EBITDA는 3.4배(KT는 4.5배)에 불과하다고 덧붙였다.

정 애널리스트는 "KT와 KTF 모두 매우 매력적인 투자대상인 것으로 판단한다"며 "단 예상되는 합병비율 등 앞서 언급한 이유 등을 근거로 현 시점에서는 KTF의 주가 상승률이 KT보다 더 클 수도 있다"고 판단했다.